廣康生化IPO: 下游需求走緩 環保問題待解

文/馮微

廣東廣康生化科技股份有限公司（以下簡稱“廣康生化”）將于近日接受深交所創業板的上會審議。公開資料顯示，廣康生化是一家專業從事農藥原藥、中間體、制劑的研發、生產和銷售的企業，是國內琥珀酸脫氫酶抑制劑（SDHI）、三氯甲基硫類殺菌劑、聯苯肼類殺螨劑、擬除蟲菊酯類殺蟲劑等農藥產品試劑的供應商之一。

盡管身處冷門行業，市場增量有限，但仍沒能阻止廣康生化擴產的步伐；3年前的那場火災盡管沒有人員傷亡，但是對廣康生化的“傷害”或許會殘留至今，甚至影響到其此次IPO進程；另外，廣康生化的環境硬傷毋庸置疑，但其隱瞞的態度讓人大跌眼鏡。

擴產，需求在哪？

此次IPO，廣康生化計劃發行不超過1850萬股，擬募集6.9億元資金，用于“年產4500噸特殊化學品建設項目”及補充流動資金。

招股書內容顯示，廣康生化主要收入來源于農藥原藥、農藥制劑以及中間體三類，其中，原藥貢獻最大，去年其營收占比達到86.16%。據了解，原藥生產主要包括殺蟲劑、殺菌劑、除草劑，其中殺蟲劑中的聯苯肼酯、殺菌劑中的噻呋酰胺在原藥創收上的占比均超過了20%。

而廣康生化的聯苯肼酯、噻呋酰胺均出現了飽和狀態。2019-2021年，聯苯肼酯在理論產能利用率分別為154.76%、98.59%、94.74%，趨于下降；噻呋酰胺同期的理論產能利用率分別為74.62%、106.62%、125.11%，已經飽和。也因此，廣康生化擬將6.4億元用于化學品建設項目，項目金額占總投資額的88.89%。

看似很合理，但仔細一算便知，廣康生化的項目會增加一半產能。招股書數據顯示，廣康生化2021年主要產品產能合計為8880噸，而擬建設項目的計劃產能達到4500噸，等同于現有產能的50.68%。對此，廣康生化表示，“擴大了公司部分核心產品如噻呋酰胺的產能，同時引入部分擬推向市場的新產品。”

可以看出，廣康生化對于未來充滿信心。不過，從行業前景來看似乎并不樂觀。廣康生化所處的是一個比較冷門較小的賽道，市場空間有限。根據Phillips McDougall提供的數據顯示，全球作物用農藥的銷售增長已經進入了平穩階段，2020年實現3.69%的增速，其中殺菌劑在2020年的增速僅為2.40%。

行業整體增速已經擺在那里，這種情況下，廣康生化擴產50%，未來項目一旦達產，如何消化是個問題，如果產能未能及時利用，閑置產能帶來的相關成本問題又該如何解決？

火災，難以磨滅！

盡管廣康生化所處的是小眾行業，但是其企業本身的知名度并不低，這個知名度并非來自于其產品，而是3年前的一場火災。

2019年8月，廣康生化倉管人員違規將擬出庫物料（克菌丹）臨時存放在倉庫周邊過夜。由于雷雨天氣，物料被雨水浸泡后物料分解放熱引燃氣體及物料，最終引起火災，造成過火面積約2000㎡。索性這場大火沒有造成人員傷亡，但是其對廣康生化的影響是十分巨大的，以至于三年后的今天廣康生化奔赴IPO的路上，這場災難還會被提及，這背后反映出的是企業安全生產的漏洞。

當年的火災發生之后，廣康生化收到了清遠市應急管理局的《行政處罰告知書》被暫扣《危險化學品安全生產許可證》六個月，并于當年被納入《2019年第三批安全生產失信聯合懲戒“黑名單”》，直到去年才被移出黑名單。那起事件還成為廣東省應急管理廳用以警示中央駐粵及省屬企業集團“深刻吸取事故教訓”的反面典型。相關部門將其定義為“影響十分惡劣”的時間，同時以并以“是典型的重生產輕安全、違法違規行為引發的事故”和“屢教屢犯、屢教不改問題突出”給予公開通報痛批，足見問題的嚴重性。

實際上，也有不少IPO企業發生過安全生產事故，但是能夠達到廣康生化如此嚴重的并不多。對此，業內人士表示，為了滿足上市條件，廣康生化找到了主管部門出具“不屬于重大違規”的證明，但恐怕依然會影響到創業板上市委員們對該事件的審慎判斷態度。

更重要的是，這不是廣康生化第一次發生生產安全事故，019年由廣東省應急管理廳出具的有關廣康生化“8·6”火災事故情況的通報中明確寫道“該起事故是廣康公司今年發生的第二起生產安全事故”。但是，在廣康生化披露的IPO申報材料中，僅披露了當年火災引發的生產安全事故事宜，對通報中所稱的2019年第一起生產安全事故只字未提。這種刻意隱瞞更加大了對廣康生化生產管理內控能力的懷疑。

環保，發展硬傷！

廣康生化產品的特殊性決定了其上游原材料多屬于大宗化學產品，生產過程中會產生“三廢”及噪音，因此廣康生化的生產供給受到環保政策的影響較大。對此，相關部門也較為關注，還特意下發過問詢函。廣康生化在問詢回復中強調，生產的產品不屬于《環境保護綜合名錄（2021 年版）》中規定的高污染、高環境風險產品。

在招股書中，廣康生化更是信誓旦旦地表示，公司目前擁有較完備的環保設施，并已制定較完善的環保生產制度，且報告期內公司并未因環保問題受到行政處罰。這句話說得好是硬氣，只可惜事實啪啪打臉。

因為污染生活環境，廣康生化遭到當地居民的舉報和投訴。公開資料顯示，廣康公司位于英德市沙口鎮紅豐管理區，公司的前身為原廣州農藥廠英硫分廠，2003年通過并購重組成立英德廣農康盛化工有限責任公司，2016年完成股份制改制，更名為廣東廣康生化科技股份有限公司。此前，當地村民與英硫農藥廠簽訂的《協議書》中，列明農藥廠應當付給紅豐村的補償款，但是2003年被廣康公司收購后，村民就再未收到過這筆錢。

同時，根據英德市環境保護局5號責令改正違法行為決定書顯示，2022年6月8日，環境保護局執法人員對公司進行現場檢查，經查發現，公司污水處理設施中的原水收集池設施發生故障，造成廢水溢流，溢出的廢水混合雨水經雨水渠流經公司的雨水總排放口排至公司外的氧化塘內。廣康生化也因此被要求責令整改。

3年前的那場火災和環保問題已經讓廣康生化“名聲大噪”，不知道這樣的廣康生化還能否順利闖關，即使闖關成功，未來那些產能真能消化么？