敷爾佳IPO：業(yè)績增速放緩 商標保護不足

文/馮微

哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡稱“敷爾佳”）將于近日在深交所創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。敷爾佳是一家專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品。

面對激烈的市場競爭，敷爾佳已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績增長放緩的情況，同時，其自身產(chǎn)品也曾出現(xiàn)過質量問題致使消費者對其投訴。這樣的敷爾佳真的能成功闖關么？

募集投項目存疑

招股書內(nèi)容顯示，此次IPO，敷爾佳擬募資約18.98億元，擬用于生產(chǎn)基地建設項目、研發(fā)及質量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目以及補充流動資金。其中，前三個項目投資額分別為65550.89萬元、5698.53萬元和88552.61萬元，且三個項目共用一個環(huán)評批復文件，環(huán)評審批文號為哈新審環(huán)審表【2021】13號。然而，環(huán)評審批文號為哈新審環(huán)審表【2021】13號的項目名稱卻是敷爾佳北方美谷，且根據(jù)其批復內(nèi)容顯示，該項目投資總額為100000萬元，這與敷爾佳招股書披露的投資額相差甚遠。

還有一點值得注意的是，環(huán)評文件顯示，敷爾佳北方美谷的項目備案代碼為2104-230109-04-01-203528，但是招股書顯示生產(chǎn)基地建設項目的備案代碼為2105-230109-04-01-869709，研發(fā)及質量檢測中心建設項目備案代碼為2105-230109-04-01-432330，品牌營銷推廣項目備案代碼為2105-230109-04-01-264137，兩份文件兩個備案代碼，具體原因不得而知。

而且，招股書內(nèi)容顯示，上述三個項目的建設周期都是3年，但是環(huán)評文件顯示敷爾佳北方美谷項目施工工期為2021年7月至2022年12月，建設周期僅為1年半，招股書數(shù)據(jù)與公開環(huán)評數(shù)據(jù)互相“打架”的情況，從給一個側面說明敷爾佳在誠信方面有瑕疵，如若不是，至少也存在信披時態(tài)度不嚴謹?shù)膯栴}。

業(yè)績增速放緩

招股書數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年，敷爾佳分別實現(xiàn)營業(yè)收入37348.55萬元、13.4億元、15.8億元、16.5億元。簡單計算便知，敷爾佳近三年的營收增速分別為259.79%、18.1%和4.1%，呈現(xiàn)明顯下滑趨勢。反觀和敷爾佳一起沖刺IPO的同行業(yè)公司巨子生物，后者2019-2021年的營業(yè)收入分別為9.57億元、11.91億元和15.53億元，盡管營收總額上不及敷爾佳，但是其同期內(nèi)的營業(yè)收入增速為24.4%和30.4%，呈現(xiàn)上漲趨勢。

再來看凈利潤2018-2021年，敷爾佳分別實現(xiàn)凈利潤2億元、6.61億元、6.48億元和8.06億元，近三年的凈利潤增速分別為231%、－1.97%和24.69%，整體呈現(xiàn)下降趨勢，甚至出現(xiàn)負增長。增速下降的同時，敷爾佳部分產(chǎn)品的市場份額也在下滑。公開數(shù)據(jù)可知，2019年敷爾佳醫(yī)用敷料產(chǎn)品市占率為37%，2020年就變成了25.9%。

敷爾佳也坦承，未來，若公司不能通過有效的銷售管理體系促進收入增長，銷售費用轉化成收入的效率降低，或產(chǎn)品研發(fā)速度、產(chǎn)品差異度和性能無法滿足市場及消費者的需求，或不能采取有效措施持續(xù)提高自身的技術創(chuàng)新水平及品牌營銷能力，或擴建產(chǎn)能不達預期，則存在經(jīng)營業(yè)績增速繼續(xù)放緩甚至下滑的風險。

除此之外，敷爾佳營收放緩和其產(chǎn)品結構也有關。報告期內(nèi)，敷爾佳實現(xiàn)的銷售收入主要來自于旗下“敷爾佳”品牌及子品牌“敷爾佳 1 美”、“敷爾佳花季”產(chǎn)品的銷售，直到去年下半年，敷爾佳才推出了“卉呼吸”品牌，截至目前，該品牌還處于培育階段，并不能為公司的業(yè)績做出貢獻。

商標保護不足

近幾年，敷爾佳簽約影視明星來提高品牌影響力，同時借助直播、綜藝和影視劇廣告植入等方式推廣品牌，但是其在品牌保護方面還是有待完善。

裁判文書網(wǎng)信息顯示，2021年，敷爾佳以侵害商標權糾紛為由起訴廣州怡景美容品館（以下簡稱“廣州怡景”）和廣州涌濤貿(mào)易有限公司（以下簡稱“廣州涌濤”）。廣東省廣州市白云區(qū)人民法院認定，廣州怡景銷售的被訴侵權商品為假冒第14151418號“敷爾佳”、第14151404號“敷爾佳”注冊商標商品，極易導致相關公眾混淆誤認被訴侵權產(chǎn)品為敷爾佳正品，不僅構成商標侵權，而且可能危害群眾身體健康，依此法院判決廣州怡景賠償敷爾佳經(jīng)濟損失6.00萬元（含合理費用）。敷爾佳與廣州涌濤的侵權訴訟，則以敷爾佳在收到法院繳納訴訟費通知后7天未繳納費用，被法院按照撤訴處理而告終。

企查查數(shù)據(jù)也顯示，報告期內(nèi)，敷爾佳與深圳市大羅科技有限公司、深圳市盈富源科技有限公司、深圳龍崗區(qū)優(yōu)晶百貨店、廣東葉氏藥業(yè)有限公司、河源市百杏林藥業(yè)連鎖有限公司、深圳市東科犬事業(yè)有限公司都存在侵害商標權糾紛。

不僅如此，市場存在大量銷售假冒敷爾佳商標的產(chǎn)品。（2018）晉0105刑初689號和（2019）晉01刑終74號裁判文書內(nèi)容顯示，杜鳳榮生產(chǎn)、銷售假藥一審、二審刑事判決書中相關部門繳獲的杜鳳榮的產(chǎn)品名單中就有敷爾佳的產(chǎn)品。（2019）粵0111刑初567號裁判文書顯示，吳飛等四人在2018年存在實際銷售假冒敷爾佳醫(yī)用透明質酸鈉修復貼金額共計人民幣228150元，現(xiàn)場繳獲的假冒敷爾佳醫(yī)用透明質酸鈉修復貼貨值為人民幣34500元，被法院判刑并合計罰金11萬元。

雖然敷爾佳對市場假冒打擊力度加大，且這也不是品牌自身的問題，但是這種情況的發(fā)生的確會在很大程度上影響到敷爾佳品牌在消費者心中的美譽度。

更關鍵的是，假冒產(chǎn)品之外，敷爾佳對自己生產(chǎn)產(chǎn)品的質量控制也存在瑕疵。近日，就有多名消費者在黑貓投訴平臺發(fā)起投訴稱，購買的敷爾佳產(chǎn)品使用后出現(xiàn)過敏現(xiàn)象，要求商家賠償損失，并提供退貨退款。對此，敷爾佳也在招股書中表示，“公司經(jīng)營的產(chǎn)品為醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品及功能性護膚品，如果公司未來在采購、生產(chǎn)過程中未做到有效的質量控制，導致消費者最終使用公司產(chǎn)品產(chǎn)生不良反應，可能引發(fā)產(chǎn)品質量事故或不良事件，可能會引起消費者投訴，甚至可能受到監(jiān)管部門行政處罰，進而對公司的企業(yè)形象和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”那么，既然問題都知道，是不是應該在未來加強一下品控呢？

行業(yè)競爭激烈

隨著人們生活水平的提高，皮膚護理產(chǎn)品行業(yè)已經(jīng)成為一個國內(nèi)外品牌競爭激烈、營銷手段多元化、品牌概念和定位豐富的行業(yè)，在消費者需求、廣告營銷和產(chǎn)品適應市場需求等多維度都存在著較為激烈的競爭。

與此同時，相關行業(yè)監(jiān)管的政策也在日益變嚴。2020年12月，國務院修訂通過《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》，該條例自 2021年6月1日起施行，2022年3月，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《醫(yī)療器械生產(chǎn)監(jiān)督管理辦法》和《醫(yī)療器械經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》，自2022年5月1日起施行，對醫(yī)療器械的生產(chǎn)、經(jīng)營及流通等多環(huán)節(jié)提出了更加嚴格的要求。化妝品方面，2020年6月，國務院通過《化妝品監(jiān)督管理條例》，該條例自2021年1月1日起施行，2021年8月，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《化妝品生產(chǎn)經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》，該辦法自2022 年1月1日起施行，總體對化妝品公司生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)制定了更為嚴格的基本行為規(guī)范，提高了化妝品行業(yè)整體的準入門檻的規(guī)定。

隨著行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，國家可能出臺相關的舉措，對生產(chǎn)經(jīng)營、執(zhí)業(yè)許可、質量標準等方面提出更高的要求。如果未來敷爾佳不能持續(xù)滿足國家監(jiān)督管理部門的有關規(guī)定和政策要求，則存在被相關部門處罰的風險，可能對其生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，進而拖累到公司業(yè)績。

綜上，政策環(huán)境不那么友好的背景下，敷爾佳自身也有很多問題解決，其IPO闖關之路難言樂觀。