時隔7年再戰IPO 港通醫療可能還沒準備好

文/馮微

四川港通醫療設備集團股份有限公司（以下簡稱“港通醫療”）將于近日在創業板首發上會。公開資料顯示，港通醫療是一家現代化的醫療器械研發制造及醫療專業系統整體方案提供商，主營業務為醫用氣體裝備及系統、醫用潔凈裝備及系統的研發、設計、制造、集成及運維服務。

7年前，港通醫療曾沖擊主板失利，如今轉戰創業板，港通醫療“舊患”未愈，又添“新傷”，資本市場的路之于港通醫療而言，有些困難。

令人生疑的信息

時隔7年再戰IPO，港通醫療應該是有備而來，但現實情況卻并非如此，港通醫療連最基本的信息披露都存在疑問。

招股書內容顯示，山東亞華電子股份有限公司（以下簡稱“亞華電子”）是港通醫療的供應商之一，后者已經在今年6月過會，但是港通醫療和亞華電子之間在購銷數據、營收賬款等方面披露的信息卻存在差異，這一點對于即將上會受審的港通醫療而言無疑是個利空。

招股書數據顯示，亞華電子主要向港通醫療供應包括主機、分機、顯示屏等等在內的醫用傳呼設備。2019-2021年，港通醫療向亞華電子采購的傳呼主機的單價為3548.28元/套、3379.20元/套、3385.95元/套，傳呼分機的單價為304.22元/套、314.35元/套和260.56元/套。

反觀亞華電子相關申報文件，其顯示亞華電子銷售醫院智能通訊交互系統時，并不是單獨銷售主機、分機、顯示屏、一體機等產品，而是以醫院智能通訊交互系統作為整體向客戶進行交付，在交付中需要安裝和/或調試，以達到運行狀態。簡言之，亞華電子相關業務實質為系統集成，不是商品銷售。亞華電子成立以來，其共推出三代系統的病房智能通訊交互系統。2019年，亞華電子向港通醫療銷售一、二代病房交互系統、分機及配件，金額為711.88萬元；2020年和2021年，亞華電子向港通醫療銷售一、二、三代病房交互系統、分機及配件，金額分別為1173.18萬元和1052.66萬元。同期，亞華電子向港通醫療銷售二代、三代病房交互系統的金額分別為598.62萬元、959.20萬元、852.56萬元，占當期雙方交易金額的比例為84.09％、81.76％、80.99％。

在港通醫療招股書中，其采購亞華電子二、三代病房交互系統的每套主機與亞華電子披露的價格差距較大。港通醫療披露每套分機的單月300元，亞華電子披露的二、三代病房交互系統的每套分機均價已經上萬元。而且，港通醫療在2019年至2021年主要向亞華電子采購的就是二、三代病房交互系統。

所以，亞華電子銷售給港通醫療的到底是單個商品還是系統集成，價格為何又相差如此之大，到底是誰在說謊或者誰的疏忽？

捉襟見肘的現金

此次IPO，港通醫療擬募集資金6.60億元，擬用于港通智慧醫療裝備生產基地建設項目、港通研發技術中心升級建設項目、港通商務中心升級建設項目以及補充流動資金。從港通醫療相關財務數據來看，其確實是缺錢的。

招股書數據顯示，截至2021年底，港通醫療賬面貨幣資金0.92億元，其中，受限資金約0.08億元，可以動用的資金為0.84億元。同時，港通醫療短期借款0.74億元、一年內到期的非流動負債0.04億元，短期債務合計為0.78億元。此外，其合同負債1.64億元，預付款項為0.19億元。這些都表明，港通醫療的償債壓力山大。

更關鍵的是，即使這樣的財務狀態，還是港通醫療幾經騰挪的結果。招股書數據顯示，報告期內，港通醫療曾通過供應商違規實施銀行轉貸，金額分別為1110萬元、1718.96萬元和1457.77萬元。港通醫療方面表示，截至招股書簽署之日，上述借款已全部執行完畢，公司全額歸還本息。

而為了向銀行借款，港通醫療還存在靠關聯方提供擔保的情形。報告期內，關聯方提供的擔保金額合計為4.75億元。截至目前，港通醫療尚未債務未履行完畢的擔保金額為1.96億元。而對重要資產質押，也是為了借錢。招股書顯示，截至本招股說明書出具日，港通醫療有10處房產，除了兩套住宅未被質押外，其他的生產、辦公、車間、倉庫等全都進行了質押。而其擁有的11塊土地使用權中也有7塊被質押。

更令人大跌眼鏡的是，和同行相比，港通醫療的研發投入就相對遜色，這也導致其專利相對較少。截至2021年12月31日，港通醫療及其子公司共計獲得專利82項，但其中真正具有含金量的發明專利只有4項，而且還都是5年前獲得的。但為了籌集資金，港通醫療連這僅有的4項發明專利都沒有放過，全部用來質押。

不難看出，港通醫療為了籌集資金使盡了渾身解數，這背后和其高企的應收賬款脫不了干系。招股書數據顯示，報告期各期末，港通醫療的應收賬款（含合同資產）余額分別約為3.90億元、4.71億元、5.75億元，分別占當期營業收入的85.23%、83.68%、84.34%。5.75億元的應收賬款，超過公司總資產10.03億元的57.33%。

對港通醫療而言，現金流吃緊已經是不爭的事實，但即使如此，派發紅利卻年年不少。2019-2021年，港通醫療分別派發紅利750萬元、1350萬元和750萬元。如今，港通醫療還要通過上市籌得的部分資金來補流，那么，港通醫療到底缺錢還是不缺錢呢？

頻繁失守的內控

在醫療行業，商業賄賂幾乎是行業“通病”，近幾年，隨著國家相關政策日益嚴格，雖然醫藥代表被打壓，但是賄賂的行為并沒有完全被杜絕。招股書信息顯示，港通醫療的實控人陳永與高管樊雄然接連卷入受賄案，且在參與的項目中向相關人員行賄外，同時，港通醫療的員工也發涉嫌行賄。

中國裁判文書網上（2015）鄂武昌刑初字第00052號文書顯示，2008年，港通醫療醫療工程分公司駐武漢負責人向某在承攬湖北中醫院光谷院區集中供氧項目中向原湖北中醫院基建處副處長王某行賄2.00萬元。2013年，港通醫療銷售經理鄢某在簽訂項目承攬合同后，為表感謝向相關人員白某行賄5000.00元。

行賄如果是行業通病，那么員工私自挪用公款的現象則更能證明港通醫療內部管理的嚴重漏洞。

（2018）川0180刑初173號文書內容顯示，2015年12月，港通醫療山東片區銷售經理鄢某毅利用職務之便收取項目款42.00萬元存入個人賬戶用于炒股，經港通醫療多次催促，于2016年9月歸還上述款項，鄢某毅因犯挪用資金罪，被判處有期徒刑六個月，緩刑一年。

到今年3月，德州市城市管理局對港通醫療作出行政處罰，因企業2020年在德州市婦女兒童醫院手術凈化和醫用氣體系統建設項目投標中出現串通投標行為，被處罰22.38萬元。而此前的2019年，港通醫療工作人員也曾伙同工程公司在招標項目中參與圍標。

內控問題頻發、現金流吃緊，港通醫療準備了7年，再戰IPO，這一次心里真的有底么？