大幅度下跌400元/噸！豆粕的“狂歡”終于要歇歇了？

進入11月以來，美國大豆收獲工作已完成，銷售情況穩定，南美產區天氣保持良好，播種進度加快，并且大豆銷售步伐有所增速，現有的全球大豆供應寬松。國內進口大豆到港數量持續攀升，大豆和豆粕庫存量快速回升，市場供應緊張有所緩解，豆粕市場維持弱勢格局。具體分析如下：

國際方面

美國大豆：

11月上旬，受密西西比河水位低的影響，水交通運輸困難了許多，運費也大幅度高漲。中旬以后，隨著降雨量增加，密西西比河水位有所上升，運費不斷調低。

基于進口成本不斷下調后，眾多需求國開始加大采購步伐，美國大豆銷量大幅上升。截至2022年11月24日的一周，美國對中國裝運1496590噸大豆，前一周裝運1748218噸大豆。

目前，美豆收割工作已結束，整體進度快于往年同期，產量也比較明朗。但后期美豆出口仍面臨不少難題。一是密西西比河水位偏低問題并未徹底解決，水位峰值已經過去，后期仍有下降風險，駁船吃水深度或再次降低，影響運力；二是有來自南美大豆的競爭。自美豆收割完畢后，產量已塵埃落地，短時間內缺乏驅動題材，市場關注點逐步移向南美新作大豆的播種上面。種種因素影響下，短期內制約著美豆的漲幅。

巴西大豆：

據巴西國內官方數據，截至11月25日，巴西全國大豆播種工作完成89%，雖低于去年同期的92%，但高于過去5年82%的均值。巴西大豆種植區緯度跨越大，地形結構有差異，不同區域種植情況差異較大。

但巴西農業部屬下的巴西國家商品供應公司比較看好新一季大豆產量，預計2022/23年度巴西大豆產量達到1.5332億噸，比2020/21年度增加11%。

雖然產量前景明朗，但巴西農戶銷量大豆步伐有所減緩。巴西全國谷物出口商協會(ANEC)稱，根據貨輪排隊的情況，2022年11月份巴西大豆出口量將達到205.1萬噸，低于一周前預估的227萬噸，也低于10月份的359.2萬噸以及去年11月份的214.9萬噸。

阿根廷大豆：

播種進度方面，11月中旬阿根廷受干旱影響，大豆播種進度偏慢，僅達到預計面積的19.4%，創下五年同期最低水平。隨著天氣逐漸改善，降雨量大，播種速度加快。截至11月24日，大豆播種率為33%。

大豆銷售方面，11月中上旬，阿根廷農戶的大豆銷售繼續落后上年同期，反映出農戶按兵不動，等待政府實施新一輪優惠匯率。而阿根廷政府為鼓勵農戶積極銷售大豆，擴大出口創匯，決定從11月28日到12月31日實施230比索兌1美元新的匯率政策。在這一政策促進下，大豆銷量迅猛上升。截至29日，阿根廷農戶銷售了567,815噸大豆，再次刷新兩個月來的最高單日銷量，比前一天的銷售量298,911噸提高了90%。

國內方面

今年國產大豆維持較大幅度的增產預期，但由于質量參差不齊，價格形成多極分化。目前來看，因新季大豆供應偏寬松，國產大豆價格維持弱勢運行。

國產三等大豆現貨均價（單位：元/噸）

據上表所示，近一個月，國產三等大豆現貨均價出現大幅度下滑。11月30日與1日對比，大連報價5500元/噸，下跌100元/噸；佳木斯報價5460元/噸，下滑80元/噸；北安報價5480元/噸，下跌120元/噸；嫩江報價5460元/噸，下跌90元/噸，黑河報價5480元/噸，下跌120元/噸；長春報價5460元/噸，下跌60元/噸；哈爾濱報價5520元/噸，下跌120元/噸。

進口大豆到港量大幅度回升

11月以后，國內進口大豆到港量出現明顯回升。以周度計，11月前3周中，除了第2周因為卸港原因到港量僅127萬噸，第1周和第3周到港均值為200萬噸，遠高于10月周度到港均值128萬噸。按此速度，11月國內進口大豆到港量可以完成830萬噸的預期值。而據上海鋼聯預計，12月國內進口大豆到港預估為1050萬噸，周均到港量可達到240萬噸，國內進口大豆供應恢復預期兌現。

隨著進口大豆到港增加，油廠開機率和周度壓榨量也出現明顯回升。截至11月25日當周，全國主要油廠大豆實際壓榨量為197.7萬噸，遠高于前期150萬噸的周度壓榨量。有機構預計，11月28日至12月2日，國內油廠開機率繼續上升，周度大豆壓榨量預計可達到206.51萬噸，開機率為71.78％。

近一個月，豆粕均價呈現高位回落趨勢。截止到11月30日，豆粕均價為5085元/噸，對比11月1日5485元/噸，下跌了400元/噸。

隨著美國大豆收割工作完成，產量已塵埃落地，暫無炒作題材；加之南美大豆持續輸出等多種因素影響下，大豆市場供應寬松，限制大豆期價漲幅。國內進口大豆到港數量增加后大豆和豆粕庫存處于恢復性增長狀態，油廠壓榨量快速提升，豆粕庫存止跌回升。預計豆粕價格隨著大豆到港高峰來臨繼續處于偏弱震蕩的走勢。