復盤266家上市公司員工持股計劃：26家公司方案現“白菜價”，35期計劃高管認購比例超50%

2012年，證監會發布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，員工持股計劃得到了專門界定。據《暫行辦法》，員工持股計劃是指上市公司根據員工意愿，將應付員工工資、獎金等現金薪酬的一部分委托資產管理機構管理，通過二級市場購入本公司股票并長期持有，股份權益按約定分配給員工的制度安排。

近年來，不斷有公司推出員工持股計劃，將員工利益與公司利益有效綁定，建立利益共享機制，完善長效激勵機制，提升公司發展質量。時代數據統計發現，2022年共266家A股上市公司披露了283期員工持股計劃，較2021年的236期增加了47期，同比增長19.9%。

而員工持股計劃在實行規模不斷擴大的過程中卻逐漸“偏軌”，不少公司所推出的員工計劃缺乏合理的考核機制，甚至出現不少超低價持股計劃，存在利益輸送的嫌疑。

39家公司實際資金規模超億元

據統計，2022年共266家A股上市公司披露了283期員工持股計劃，計劃資金規模達到415.91億元。已實施的員工持股計劃中，實際資金規模達到289.62億元。

共39家上市公司員工持股計劃實際資金規模超億元。恒力石化、通威股份、智飛生物、東方盛虹、九豐能源分別以68.4億元、54.9億元、29.2億元、19.6億元、7.0億元位列前五。

據恒力石化公告，公司第六期員工持股計劃通過專項金融產品取得并持有公司股票，專項金融產品資金總額上限73.8億元。截至2022年5月12日，恒力石化通過受讓公司回購的本公司股票以及二級市場集中競價交易的方式，合計持有公司股票2.92億股，占公司總股本的4.14%，實際成交金額68.38億元（不含交易費用），已完成股票購買。

此外，據東方盛虹公告，公司第二期員工持股計劃初始資金總額不超過32.6億元。截至2022年8月31日，東方盛虹通過二級市場競價交易、大宗交易方式累計買入公司股票1.17億股，占公司總股本的1.88%，實際成交金額19.56億元，已完成股票購買。

七成持股主要來源為公司回購

根據證監會發布的《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，員工持股計劃所需公司股票可通過上市公司回購、二級市場購買、認購非公開發行股票、股東自愿贈與等方式解決。

據時代數據統計，2022年已披露的員工持股計劃中，201期員工持股計劃的股票來源于上市公司回購，占比71.0%。另有25.1%、23.3%的員工持股計劃的股票來源為競價轉讓和定向受讓。

近九成的員工持股計劃資金來源于員工薪酬及自籌資金，持股計劃獎勵金、股東或實際控制人借款、向第三方融資作為資金來源的持股計劃數分別為8期、10期、13期。

此外，時代數據查閱發現，2022年共有15家公司發布了多期員工持股計劃。其中，江特電機和蘇寧環球為2022年發布員工持股計劃期數最多的兩家公司。

據公司公告，江特電機分別于2022年1月21日、8月19日和9月20日發布了第一期員工持股計劃（草案）、第二期員工持股計劃（草案）、第三期員工持股計劃（草案），目前均已完成非交易過戶。

蘇寧環球分別于2022年1月29日、9月14日及10月19日發布第一期員工持股計劃（草案）、第二期員工持股計劃（草案）、成長共贏員工持股計劃，目前均已完成非交易過戶。

30家公司因持股計劃方案合理性收關注函

員工持股計劃本是公司激勵人才發展，提升公司發展質量的方式。然而，時代數據梳理發現，上年的266家已披露員工持股計劃的A股上市公司中，共有30家公司收到關注函。員工持股因其所受監管要求的靈活性，容易成為一些公司變相股權激勵和實施利益輸送的工具。

據時代數據統計，受關注問題主要圍繞公司員工持股計劃中的受讓股份價格（76.7%）、業績考核指標設置（80.0%）、參與對象及認購份額（73.3%）三個方面。其中，73.3%的公司被詢問受讓股份價格的確定依據及合理性，半數公司被質疑業績考核指標設置的合理性和參與對象認購份額的確定標準及合理性。

今年以來，超低價的員工持股計劃屢現，不少員工持股計劃受讓股份價格大幅低于回購均價及股票市價，有失公平并損害公司股東利益。據時代數據統計，2022年A股上市公司推出的員工持股計劃中出現12期“0元”員工持股計劃，而1元以內的“白菜價”員工持股計劃則有26期。

而一些公司業績考核指標設置的不合理行為也讓員工持股計劃利益“大放水”。未明確設置公司層面業績考核標準、業績考核標準設置過寬、選用產能等非業績指標、下調業績考核標準等情形出現在員工持股計劃公告中。據時代數據統計，2022年A股上市公司推出的員工持股計劃中僅六成明確設置公司層面業績考核標準，29期員工持股計劃只設置個人層面的考核標準，有4家公司發布公告下調了業績考核標準。

2022年9月9日，天齊鋰業因員工持股計劃受讓價格、業績考核指標設置合理性收到深圳證券交易所的關注函。天齊鋰業《2022年度員工持股計劃（草案）》顯示，此次員工持股計劃公司層面業績考核指標為“截止2024年底公司鋰化工產品產能合計達到碳酸鋰（當量）90000噸”，僅包含產能這一非業績指標。

因員工持股計劃要求的寬松，不少公司披著“員工持股”的外衣，規避《上市公司股權激勵管理辦法》中關于激勵對象、授予價格、分期解除限售等相關要求，存在變相實行股權激勵的嫌疑。與其說是員工持股計劃，更不如說是“高管獎勵計劃”。

Wind數據顯示，2022年A股上市公司推出的員工持股計劃中，35期員工持股計劃高管認購比例超過50%。6家公司的員工持股計劃高管認購比例超90%。千紅制藥2022年8月9日披露的《2022年核心員工持股計劃草案》顯示，此次員工持股計劃中高管參股比例達到100%。其中，公司實際控制人王耀方及其一致行動人王珂認購金額共12075萬元，占比達83.33%。金字火腿2022年9月14日發布的《第一期員工持股計劃》則顯示，此次計劃中董事、監事及高級管理人員認購金額達1.48億元，占比98.14%。