毛利堪比茅臺，安徽又跑出一匹芯片黑馬，營收過億卻只有兩名銷售

近期，芯動聯科成功過會，作為IPO全面注冊制后科創板首家過會的企業。芯動聯科萬眾矚目，另外一個原因是2023年第一家上市過會的傳感器企業。

芯動聯科此次科創板IPO，擬發行新股不超過11,493.3333萬股（未考慮超額配售選擇權），募集資金用于高性能及工業級MEMS陀螺開發及產業化項目、高性能及工業MEMS加速度設計開發及產業化項目、高精度MEMS壓力傳感器開發及產業化項目、MEMS器件封裝測試基地建設項目、補充流動資金。

芯動聯科主營業務為高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發、測試與銷售，采用Fabless經營模式，是國內少數的高性能、工業級MEMS慣性傳感器芯片研發公司。芯動聯科的成功過會，吹響了2023年傳感器以及半導體產業公司IPO的號角。

毛利率80%，兩個銷售人員撐起上億收入

招股書顯示，2019 年度、2020 年度和 2021 年度、2022年1-6月，芯動聯科營業收入分別為7,989.10萬元、10,858.45萬元、16,609.31萬元和6,797.03萬元，2020年度、2021年度和2022年1-6月分別增長35.92%、52.96%和57.38%。扣非歸母凈利潤分別為3582.02萬元、4443.83萬元、7266.49萬元與2376.56萬元。

不過，引人矚目的是，芯動聯科的銷售人員僅有2人。單靠這兩個銷售人員就撐起了一個公司的上億營收，2022年人均創收超過5000萬元，堪稱銷售奇跡。

更加有意思的是，上述兩名銷售人員只用了4500元完成了成近6800萬元的訂單。招股說明書顯示，2022年1-6月，芯動聯動銷售費用中的業務招待費為0.45萬元，大約兩瓶茅臺的價格。

根據招股書，截至2022年6月30日，芯動聯科共有員工78人，其中技術人員45人，生產人員15人，行政人員11人，管理人員5人，銷售人員僅有2人，銷售人員的數量甚至比行政與管理人員還要少。

而這兩名金牌銷售也獲得了豐厚的報酬。2019年至2022年上半年，公司銷售費用中的職工薪酬分別為160.81萬元、212.16萬元、273.71萬元與169.50萬元。兩人2021年年薪已超百萬，可見該公司的產品不愁賣，不需要大量銷售人員進行市場開拓。

該公司將更多的資本投入到研發中，2019 年度、2020 年度和 2021 年度、2022年1-6月，公司投入的研發費用分別為1,534.27萬元、2,601.97萬元、4,050.65萬元和2,566.63萬元，占同期營業收入的比重達到19.20%、23.96%、24.39%和37.76%。

另外，該公司的毛利率一度高達90%，這在半導體行業中也十分罕見。據招股書數據顯示，2019 年度、2020 年度、2021 年度和 2022 年1-6 月公司主營業務毛利率分別為 90.66%、88.25%、85.47%和 86.60%。公司毛利不僅較高堪比茅臺，且要遠高于同行業企業，2022年1-6月，同行業A股公司毛利率最高為47.26%，最低為29.78%，行業平均數為40%，芯動聯科是行業平均數的2倍，表現出了極高的競爭實力。

一般來說，半導體等先進制造雖然以毛利率高著稱，但一般在30%左右，同行業公司敏芯股份、睿創微納、理工導航等企業毛利率均在30%-50%之間，達到50%毛利率已屬行業頂尖水平，超過80%已經是鳳毛麟角。

招股書表示，高毛利的原因是，公司 MEMS 慣性傳感器核心技術指標已達到國際先進水平，銷售議價能力強。簡單來說就是產品好。

究竟是怎樣的產品這么暢銷？

招股書顯示，芯動聯科主營業務為高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發、測試與銷售，主要產品高性能MEMS慣性傳感器包括MEMS陀螺儀和MEMS加速度計，均包含一顆微機械（MEMS）芯片和一顆專用控制電路（ASIC）芯片，并通過慣性技術實現物體運動姿態和運動軌跡的感知。

MEMS傳感器技術難度堪稱頂流，本身處在半導體領域的的金字塔頂端。

MEMS慣性傳感器作為智能機器探索自然界的觸角，本身就是個比較復雜的微型物理機械結構，精度的毫厘之差往往決定了一個智能設備/機器的優劣。也正是因為如此，MEMS傳感器研發水平基本代表了當今世界最高水平微細加工技術之一，是全球高科技競爭的制高點。

此外，作為傳感器研發公司，其不僅要在艱難的研發中追求微毫的精度，在后續的制造過程中，也要深入工藝流程的開發，難度可想而知。

Yole曾做過統計，在慣性傳感器中，加速計傳感器從研發到大規模量化生產，經歷了大約25年，其中研發過程經歷9年，商業化歷程經歷8年，降低成本過程又經歷了8年。相比之下，陀螺儀傳感器從研發到量產過程相對短一些，但也經歷了19年時間，其中研發5年，商業化6年，降本同樣用了8年時間。

芯動聯科經歷了近十年的艱辛研發與探索，才推出了具有競爭力的高性能慣性傳感器，技術性能也已經可以媲美國際市場已知同類產品。

根據精度由低到高，MEMS慣性傳感器分為4個級別：消費級、戰術級、導航級、戰略級，精度越高，測量結果更加準確，技術難度更高，售價也越貴，消費級慣性傳感器單價在50美分到幾美元不等，而戰略級傳感器售價可以高達幾十萬美元。

長期以來，MEMS慣性傳感器市場曾一直被國際芯片巨頭把持。根據 Yole 統計的數據，Honeywell、ADI 等國際知名廠商占據了近一半的市場份額，而國內MEMS慣性傳感器廠商、芯動聯科、美泰科技等公司，市場占有率較小，市場份額仍存在較大差距。

尤其是在高精度領域，因為中國傳感器起步較晚，真正產業化的發展歷史還不到10年，國內企業生產的MEMS慣性傳感器主要為低端消費級MEMS慣性傳感器，主要是用在手機上，國內能夠從事高精度慣性傳感器芯片設計研發的公司極少，與國外公司差距巨大。

目前，芯動聯科其核心產品關鍵指標接近或達到導航級精度，主要集中于對性能要求較高的戰術級和導航級，已經成為國內可以買到的最優性能MEMS產品之一，打破了國際巨頭的市場壟斷。并依靠明顯的價格和體積優勢，得到越來越多的應用。

根據招股書披露，公司量產產品，與霍尼韋爾、SiliconSensing、Sensonor等公司性能最優量產產品相比，各項技術參數接近甚至優于國外廠家，技術水平已達國際先進水平。可以用于工業生產、工業設備監測與維護、無人系統導航與控制、海洋監測、氣象預報、水上水下無人設備導航與控制、石油勘探、測量與測繪、橋梁監測、地質勘探、災情預警等領域。

下游需求牽引高性能慣性傳感器市場爆發

除了需要長期的技術研發作為支撐以外，市場需求爆發也是芯動聯科MEMS產品如此暢銷的重要推手。

2010年開始，智能手機和可穿戴設備的快速興起，到物聯網、消費電子、工業及通信領域紛紛進入智能化改造階段，均帶動了MEMS傳感器需求持續增長。

而VR、無人機、無人駕駛、機器人……近年這些最火爆、發展最快的科技的背后也都依賴MEMS慣性傳感器。

根據Droneii數據，2019年全球無人機市場規模為176億美元，折合人民幣已經超過千億。

同時伴隨電動汽車的崛起，正處在爆發前夜的無人駕駛，這一市場的快速興起為MEMS慣性傳感器的發展帶來了巨大的發展機遇。

此外，在石油勘探、測量測繪、高速鐵路、動中通、天線姿態監測、光伏跟蹤系統、結構健康監測、振動監測等工業領域，智能化應用趨勢明顯，成為國內MEMS慣性傳感器市場持續增長的另一只推手。

根據賽迪發布的數據顯示，過去兩年，僅中國MEMS慣性傳感器市場規模以每年近20%的速度快速增長，市場規模已超過100億元。而隨著無人系統在消費領域和工業領域的普及，以及全球生產自動化趨勢，整個市場在未來十年時間里仍然很難看到天花板。

可以說，現在國內慣性傳感器市場需求持續火爆，國外技術壁壘正逐步被攻克，國內優秀慣性傳感器公司正站在一個新時代的交叉點上。