穿越周期的迷霧：東方紅資產(chǎn)管理的量化投資之道

被動(dòng)產(chǎn)品儼然已經(jīng)成為當(dāng)下市場(chǎng)主要的增量之一。

過去幾年，隨著主動(dòng)權(quán)益和量化產(chǎn)品陸續(xù)出現(xiàn)大幅回撤，投資人對(duì)主動(dòng)投資的信心幾乎趨向冰點(diǎn)，而與之對(duì)應(yīng)的是以寬基指數(shù)為代表的被動(dòng)產(chǎn)品繼續(xù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，指數(shù)化投資理念日益深入人心。

大部分人對(duì)被動(dòng)產(chǎn)品的初印象，都來源于巴菲特與西德斯的十年賭約，其結(jié)果以后者挑選的5只滿倉(cāng)對(duì)沖基金FOF落敗標(biāo)普500而告終。

而后來的許多戲劇性數(shù)據(jù)，則進(jìn)一步強(qiáng)化了指數(shù)投資“勢(shì)不可擋”的形象。比如管理規(guī)模超百億美元的內(nèi)華達(dá)退休金投資基金，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里僅有CIO一人負(fù)責(zé)投資管理工作，但因?yàn)槿抠I了指數(shù)基金，因此還是輕松跑贏絕大多數(shù)投資經(jīng)理。

但被投資人忽略的另外一個(gè)客觀現(xiàn)實(shí)是，由于市場(chǎng)發(fā)展階段、投資者結(jié)構(gòu)以及信息披露透明度等多維度差異，A股的有效性目前距離美股仍有差距，拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看，主動(dòng)投資產(chǎn)生的超額收益仍然相當(dāng)可觀——從2005年6月的最低點(diǎn)算起，偏股混合型基金指數(shù)（885001）至今年9月份上漲了8倍左右，而同期滬深300指數(shù)的漲幅則不足3倍。

注：指數(shù)數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來及本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

所以，僅僅因?yàn)橹卸唐诘恼{(diào)整，就直接放棄主動(dòng)產(chǎn)品顯然太過簡(jiǎn)單粗暴。

當(dāng)下資管行業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)，或許應(yīng)該是如何充分發(fā)揮主觀研究與量化策略的特有優(yōu)勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出能夠篩選更加優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、更加匹配客戶需求的產(chǎn)品，爭(zhēng)取讓投資人可以切切實(shí)實(shí)獲得收益。

在東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)身上，我們看到了不一樣的嘗試。

長(zhǎng)期主義的量化表達(dá)

“長(zhǎng)期主義”，是過去幾年國(guó)內(nèi)投資者耳朵都要聽出繭的一個(gè)詞，但大部分普通投資者總是忽略長(zhǎng)期主義的前提，以至于經(jīng)常在錯(cuò)誤的事情上堅(jiān)持，誤把行業(yè)或者市場(chǎng)風(fēng)格貝塔當(dāng)作了長(zhǎng)期阿爾法，比如2020年的新能源、半導(dǎo)體、2023年的微盤股。

但這種短期趨勢(shì)性太強(qiáng)的因子往往可能缺乏穿越不同周期的能力，一旦外部環(huán)境發(fā)生變化，超額收益也會(huì)快速衰竭。結(jié)果就是資金總是在相關(guān)基金風(fēng)頭正勁的時(shí)候蜂擁而至，然后在均值回歸之時(shí)損兵折將。

出身于業(yè)內(nèi)知名的價(jià)值投資平臺(tái)，東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)相信，長(zhǎng)期主義的基礎(chǔ)應(yīng)該是持有能夠永續(xù)經(jīng)營(yíng)并且穩(wěn)定賺錢的好公司。之前發(fā)行過一些私募產(chǎn)品，對(duì)量化策略涉獵頗廣，在轉(zhuǎn)向公募基金之時(shí)，為了契合公募基金“普惠金融”的理念，進(jìn)一步進(jìn)行了深思熟慮和戰(zhàn)略優(yōu)化，將基本面量化確立為核心發(fā)力點(diǎn)。

如巴菲特所言，“如果只能選一個(gè)指標(biāo)，我會(huì)選ROE”，2019年?yáng)|方紅資產(chǎn)管理發(fā)行的第一支公募量化產(chǎn)品，就是以扣非ROE為核心因子構(gòu)建的東方紅中證競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)基金（A類007657、C類007658），通過量化策略把各行業(yè)賺錢能力最強(qiáng)的公司選出來。在2019-2023年這一輪完整的經(jīng)濟(jì)周期中，其標(biāo)的指數(shù)中證東方紅競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)（931142）的ROE穩(wěn)定高于滬深300指數(shù)3-5個(gè)百分點(diǎn)。

這只產(chǎn)品也是東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)投資理念的一個(gè)側(cè)面。在有著24年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和13年投資管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人徐習(xí)佳看來，要爭(zhēng)取投資人中長(zhǎng)期大概率能賺到錢，必須圍繞穩(wěn)健且長(zhǎng)期有效的因子搭建策略，質(zhì)量、紅利、價(jià)值、成長(zhǎng)四類因子是團(tuán)隊(duì)挖掘到的四大寶藏。“這四大因子就像一年的四季，在經(jīng)濟(jì)周期中不斷輪回。即便有起伏，但這四大因子都是基于上市公司基本面的，因而長(zhǎng)期都是向上的。并且在經(jīng)濟(jì)周期的任意階段，大概率會(huì)有其中1到2個(gè)因子表現(xiàn)比較好，能夠有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益或相對(duì)收益。”

徐習(xí)佳表示，這一現(xiàn)象的背后，是制度、文化以及人性等多方面因素共同作用的結(jié)果，輕易不會(huì)失效，只是隨著大環(huán)境變化會(huì)有一些波動(dòng)。

典型的像過去幾十年在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，最有效的因子是成長(zhǎng)因子，所以市場(chǎng)上超過一半的主動(dòng)基金都是成長(zhǎng)風(fēng)格。即使偶爾遭遇逆風(fēng)期，堅(jiān)持一兩年凈值也有機(jī)會(huì)修復(fù)或創(chuàng)出新高。

但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)周期被拉長(zhǎng)，同時(shí)波動(dòng)也趨于平緩，成長(zhǎng)因子無論是持續(xù)時(shí)間還是強(qiáng)度都可能有所減弱，成長(zhǎng)風(fēng)格長(zhǎng)期制霸市場(chǎng)的現(xiàn)象可能會(huì)有變化，相應(yīng)的其他三大類因子則有概率出現(xiàn)增強(qiáng)。

不過，東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)并未囿于基本面因子，一如既往對(duì)其他類型因子保持開放態(tài)度，就像達(dá)里奧分享過，“投資的圣杯就是找到10-15個(gè)良好的、互不相關(guān)的回報(bào)流，并創(chuàng)建投資組合。”

東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)也會(huì)發(fā)掘并篩選合適的其他因子輔助產(chǎn)品搭建。以私募量化基金常用的高頻量?jī)r(jià)因子為例，經(jīng)過團(tuán)隊(duì)的信息提取與轉(zhuǎn)化之后，可以將其放在更長(zhǎng)的時(shí)間周期，比如月頻的維度進(jìn)行交易，以創(chuàng)造不同的收益來源。

除此以外，像現(xiàn)在比較熱門的機(jī)器學(xué)習(xí)模型，在分析不同上市公司之間的相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以及分析研報(bào)與新聞的文本信息等方面，都可以提供比較有效的方案，所以，東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)也進(jìn)行了大量研究并且已經(jīng)取得了不錯(cuò)的成果。

這些因子共同構(gòu)成了量化策略的基石，將他們以不同的方式進(jìn)行組合與打包之后，也就形成了不同的量化產(chǎn)品。

金字塔型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

從根本上講，任何一家上市公司的股價(jià)都可以拆分為市盈率PE與每股盈利EPS的乘積，基本面量化尤其是四大長(zhǎng)效因子更側(cè)重于每股盈利的穩(wěn)定與增長(zhǎng)，但是受市場(chǎng)風(fēng)格偏好變化的影響，組合仍然避免不了產(chǎn)生額外的波動(dòng)。

而不同于價(jià)值投資“三好原則”通俗易懂，時(shí)不時(shí)還能拿出一些經(jīng)典案例與投資人分享，量化投資往往能見度低同時(shí)理解門檻高，再加上迭代速度快，局外人的認(rèn)知幾乎不可能面面俱到，也就很難完全信任。

如果資金還是在相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)時(shí)紛至沓來，稍有顛簸便倉(cāng)皇撤離，那么難免有悖于“爭(zhēng)取讓投資人大概率能賺到錢”的初衷。

東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)相信“因透明而信任”。為了保證投資人看得懂，并且可以根據(jù)自己的認(rèn)知和需求挑選適合自己的產(chǎn)品，規(guī)劃了定位清晰的金字塔型產(chǎn)品線：基石是以Smart Beta為基礎(chǔ)的定制指數(shù)產(chǎn)品，中間層是圍繞有超額收益潛力的指數(shù)增強(qiáng)基金，頂端則是通過量化模型實(shí)現(xiàn)因子對(duì)沖與擇時(shí)的主動(dòng)量化產(chǎn)品。

其中，基礎(chǔ)層的定制化指數(shù)產(chǎn)品主要圍繞四大核心因子構(gòu)建，旨在為投資者提供合適的長(zhǎng)期投資工具。

目前，東方紅資產(chǎn)管理已經(jīng)聯(lián)合中證指數(shù)公司發(fā)布了三只Smart Beta指數(shù)并成立了相應(yīng)產(chǎn)品。其中，東方紅中證競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)基金對(duì)應(yīng)的是質(zhì)量因子，除此以外，還有東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)指數(shù)基金（A類012708、C類012709）和東方紅中證優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)指數(shù)基金（A類018920、C類018921）分別對(duì)應(yīng)紅利因子和成長(zhǎng)因子。

幾大指數(shù)均由東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)參與編制，在保證主要因子充分且有效暴露的同時(shí)，也會(huì)加入一些其他策略控制，并降低與投資目標(biāo)不相關(guān)的其他風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露，以避免它們對(duì)投資組合表現(xiàn)的負(fù)面影響。

以東證紅利低波指數(shù)為例，在篩選成份股樣本時(shí)，指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)使用ROE穩(wěn)定性和預(yù)期股息率等指標(biāo)來規(guī)避掉了周期陷阱與估值陷阱，除此以外，還會(huì)更加注重股息支付意愿等等，這些付出最終也結(jié)出了豐碩的果實(shí)。

今年年初紅利股表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，后因存量房貸利率調(diào)整出現(xiàn)一些波動(dòng)，但總體上依然獲得了較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，其中中證紅利低波動(dòng)指數(shù)（H30269）年初至今漲幅為17.63%，而東方紅資產(chǎn)管理定制指數(shù)東證紅利低波指數(shù)（931446）同期漲幅則達(dá)到24.61%（統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024年1月1日-2024年9月30日）。

注：指數(shù)數(shù)據(jù)僅供參考，不代表未來及本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

而在定制化指數(shù)產(chǎn)品之上，則是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

對(duì)于公募指增產(chǎn)品而言，指增產(chǎn)品收益來源主要包括兩部分，一部分是指數(shù)本身提供的貝塔收益，另外一部分則是基金通過主動(dòng)管理或量化策略創(chuàng)造的阿爾法。這就要求標(biāo)的指數(shù)本身的長(zhǎng)期表現(xiàn)要好，同時(shí)具備實(shí)現(xiàn)超額收益的潛力。

所以在指數(shù)選擇方面，東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)繞過了市場(chǎng)定價(jià)效率比較高的滬深300，選擇了具備較高成長(zhǎng)潛力同時(shí)相對(duì)更容易通過基本面量化爭(zhēng)取超額收益的中證500指數(shù)，優(yōu)先發(fā)布了東方紅中證500指數(shù)增強(qiáng)（A類021175，C類021176）。

而在阿爾法層面，主要是通過將上述四大因子打包，形成多個(gè)低相關(guān)性策略的融合，并根據(jù)周期階段以及不同因子預(yù)期收益的高低調(diào)整權(quán)重配比，爭(zhēng)取形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的增強(qiáng)收益。

至于最上面一層的主動(dòng)量化產(chǎn)品，就是純粹的用多策略融合以及因子擇時(shí)爭(zhēng)取阿爾法收益，相比于上述兩類產(chǎn)品會(huì)有更大的自由度，而其最大的特色就是“主動(dòng)不主觀”。

其中的主動(dòng)性建立在建立在系統(tǒng)化和規(guī)則化的基礎(chǔ)之上，充分發(fā)揮量化的廣度優(yōu)勢(shì)，通過掃描大類資產(chǎn)的基本面趨勢(shì)，結(jié)合宏觀、中觀和微觀等多維度數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證，定位周期所處的階段，并根據(jù)不同階段、不同環(huán)境下的因子效應(yīng)差異，制定相應(yīng)的因子配比。

在系統(tǒng)搭建完成之后，就由系統(tǒng)自動(dòng)調(diào)節(jié)，盡可能減少人為干預(yù)。

而今年發(fā)行的東方紅量化選股混合型發(fā)起式證券投資基金（A類020803、C類020804）就是東方紅資產(chǎn)管理的第一只公募主動(dòng)量化產(chǎn)品，可以看做是東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)投資方法論的充分體現(xiàn)。

包容并賦能每一個(gè)人

量化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是人才的競(jìng)爭(zhēng)。在一個(gè)技術(shù)快速發(fā)展以及信息爆炸式涌現(xiàn)的時(shí)代，傳統(tǒng)靠一個(gè)人負(fù)責(zé)整個(gè)策略運(yùn)行的單打獨(dú)斗模式將愈發(fā)困難，團(tuán)隊(duì)分工與協(xié)作將會(huì)是未來的主旋律。

而評(píng)價(jià)一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)的維度有很多，其中最重要的就是人員的總體穩(wěn)定，以及一定程度上的新陳代謝，這也是東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)所在。

目前指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)已經(jīng)建立了高效的培養(yǎng)機(jī)制和良好的人才梯隊(duì)。以從業(yè)年限劃分，基本形成了三四年一個(gè)層級(jí)，其中既有從業(yè)24年、投資管理13年的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人徐習(xí)佳掌舵方向，也有從業(yè)十年以上的資深成員擔(dān)當(dāng)主力，同時(shí)還有快速成長(zhǎng)的青年人才和新加入的“新鮮血液”，保證了團(tuán)隊(duì)技術(shù)的不斷積累與更新。

從專業(yè)能力來看，團(tuán)隊(duì)成員均具備扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)，同時(shí)又有各自的“拿手好戲”。例如團(tuán)隊(duì)中既有擅長(zhǎng)因子挖掘和高頻數(shù)據(jù)清洗的能手，也有專注于深度學(xué)習(xí)和量化建模的高手，還有擁有豐富資金交易和資產(chǎn)定價(jià)經(jīng)驗(yàn)的多面手，內(nèi)部充分交換各自研究成果和看法。與此同時(shí)，指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)與公司其他團(tuán)隊(duì)保持密切的溝通，相互提供不同的觀察視角，思想碰撞，協(xié)同提升。

對(duì)于量化投資的四道工序因子挖掘-策略構(gòu)建-組合優(yōu)化-風(fēng)險(xiǎn)管理中，團(tuán)隊(duì)中的每個(gè)人都有自己專門負(fù)責(zé)的工序，同時(shí)也確保了每道工序都有AB角同時(shí)覆蓋，相互學(xué)習(xí)與監(jiān)督。

而在具體分工方面，團(tuán)隊(duì)會(huì)充分尊重個(gè)人興趣，允許成員自由探索感興趣的道路。“當(dāng)然，我們都知道，探索未知難免會(huì)遭遇失敗，尤其是個(gè)人本身也承受不了太多挫折”，徐習(xí)佳話鋒一轉(zhuǎn)，“我們作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)，會(huì)盡可能為每個(gè)人提供最好的條件，提高選擇的成功率，并且包容暫時(shí)性的無功而返。”

對(duì)于東方紅資產(chǎn)管理而言，雖然外界對(duì)其認(rèn)知一直是以主動(dòng)管理見長(zhǎng)，但在公司內(nèi)部早已形成共識(shí)：主觀與量化之間并不是涇渭分明的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，兩者之間可以相互交融相互促進(jìn)。指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)很多基于基本面量化的策略，都是與權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)充分溝通之后逐步研發(fā)的。

東方紅資產(chǎn)管理的管理層深知，作為一家正在向多元化、平臺(tái)化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的資管平臺(tái)，最重要的是要提供豐富、多元而有效的投資工具，為投資者全生命周期服務(wù)。量化策略追求能夠有效地為投資人貢獻(xiàn)價(jià)值，所以公司也在不遺余力為量化部門提供資源支持。尤其是在今年?yáng)|方紅資產(chǎn)管理加強(qiáng)了算力建設(shè)投入，為指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)締造了優(yōu)秀的投研基礎(chǔ)和氛圍。

尾聲

過去，在居民存款大搬家的潮流里，普通投資者曾經(jīng)一股腦地涌向主動(dòng)權(quán)益基金，但隨著近兩年主動(dòng)投資超額收益的不及預(yù)期，明星基金和明星基金經(jīng)理的光環(huán)隨之暗淡。

市場(chǎng)風(fēng)格切換之后，高頻量化又被寄予厚望。只是大部分管理人都被無限內(nèi)卷的環(huán)境裹挾，或主動(dòng)或被動(dòng)將量化策略擁擠在了小市值因子，并最終被極端的市場(chǎng)環(huán)境所引爆。但其實(shí)如果有足夠的投資經(jīng)驗(yàn)和道德自律，悲劇本可以避免。

如今，潮流涌向了被動(dòng)基金。在ETF基金欣欣向榮之中，被動(dòng)投資是否便是國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的唯一解，卻需要打一個(gè)大大的問號(hào)。

至少在現(xiàn)階段，A股市場(chǎng)有效性有待提高而波動(dòng)較大仍然是不爭(zhēng)的事實(shí)，投資者也難以通過一只寬基指數(shù)就實(shí)現(xiàn)“躺贏”。

一片混沌之中，兼具邏輯硬核與長(zhǎng)期主義的基本面量化不失為另一種選擇，而東方紅資產(chǎn)管理指數(shù)與多策略團(tuán)隊(duì)經(jīng)過長(zhǎng)期的探索和時(shí)間，已經(jīng)交出了自己的答卷。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

東方紅中證競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)基金是一只股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。本基金是指數(shù)型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，標(biāo)的指數(shù)為中證東方紅競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)（代碼：931142）。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種（包括債券回購(gòu)、股指期貨、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、北交所股票、存托憑證等）的風(fēng)險(xiǎn)、本基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。本基金特有風(fēng)險(xiǎn)主要是指數(shù)化投資風(fēng)險(xiǎn)，包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)值計(jì)算出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成份股停牌風(fēng)險(xiǎn)等。

東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)指數(shù)基金是一只股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。本基金是指數(shù)型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，標(biāo)的指數(shù)為中證東方紅紅利低波動(dòng)指數(shù)（代碼：931446）。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種（包括債券回購(gòu)、股指期貨、股票期權(quán)、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、存托憑證、北交所股票等）的風(fēng)險(xiǎn)、參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、本基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。本基金特有風(fēng)險(xiǎn)主要是指數(shù)化投資風(fēng)險(xiǎn)，包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)值計(jì)算出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成份股停牌風(fēng)險(xiǎn)等。

東方紅中證優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)指數(shù)發(fā)起基金是一只股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。本基金是指數(shù)型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，標(biāo)的指數(shù)為中證東方紅優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)指數(shù)（代碼：931579）。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種（包括債券回購(gòu)、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、存托憑證、參與融資、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)等）的風(fēng)險(xiǎn)、特有風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起式基金自動(dòng)終止的風(fēng)險(xiǎn)、本基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。本基金特有風(fēng)險(xiǎn)主要是指數(shù)化投資風(fēng)險(xiǎn)，包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)值計(jì)算出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成份股停牌風(fēng)險(xiǎn)等。

東方紅中證500指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金是一只股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種（包括債券回購(gòu)、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、北交所股票、存托憑證、參與融資、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)等）的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起式基金自動(dòng)終止的風(fēng)險(xiǎn)、本基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。本基金特有風(fēng)險(xiǎn)主要是指數(shù)化投資風(fēng)險(xiǎn)，包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)值計(jì)算出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成份股停牌風(fēng)險(xiǎn)等。

東方紅量化選股混合型發(fā)起式證券投資基金一只混合型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益高于債券型基金與貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金。本基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于：本基金的特有風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)起式基金自動(dòng)終止的風(fēng)險(xiǎn)、本基金法律文件風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可能不一致的風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。

基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資基金前，請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)結(jié)果請(qǐng)以銷售機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)為準(zhǔn)，請(qǐng)投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品。本基金由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

作者：張偉棟

編輯：沈暉

責(zé)任編輯：沈暉