出乎意料！青島城投前三季度虧損額近4.5億元

2008年3月，根據(jù)青島市委、市政府的工作部署，青島城投集團(tuán)在青島開(kāi)發(fā)投資有限公司、青島東奧開(kāi)發(fā)建設(shè)集團(tuán)公司和青島市城市建設(shè)投資中心三家公司整建制劃轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上成立，由青島市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)履行出資人職責(zé)，以原三家公司凈資產(chǎn)為依據(jù)，青島城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“青島城投”）正式成立，注冊(cè)資本30億元。

近日，青島城投最新發(fā)布的第七期中票募資說(shuō)明書(shū)及其債務(wù)現(xiàn)狀，此次募資說(shuō)明書(shū)披露的16.5億元、為期3年的中期票據(jù)發(fā)行計(jì)劃，旨在全額用于償還有息債務(wù)，這一決策凸顯了青島城投在當(dāng)前財(cái)務(wù)環(huán)境下對(duì)債務(wù)管理的審慎態(tài)度。通過(guò)發(fā)行新債償還舊債，青島城投旨在優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，延長(zhǎng)債務(wù)期限，從而減輕短期償債壓力，并為長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。然而，這也從側(cè)面反映出公司在資金流動(dòng)性方面存在的現(xiàn)實(shí)困境，以及對(duì)于外部融資渠道的依賴。

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，青島城投存量債券達(dá)71只，存量債券余額約為775.79億元，其中一半以上為1—3年期債務(wù)，1年以內(nèi)的占比38.74%。

再看青島城投前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到335.59億元，同比增長(zhǎng)1.42%。凈利潤(rùn)為-4.49億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-9.41億元，同比下滑48.99%。

盡管營(yíng)業(yè)總收入有所增幅，但這一增速略顯平緩，可能需要公司進(jìn)一步審視業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，挖掘新的增長(zhǎng)點(diǎn)。凈利潤(rùn)為-4.49億元，雖然同比實(shí)現(xiàn)了38.84%的增長(zhǎng)，但絕對(duì)值上仍處于虧損狀態(tài)。這表明公司在成本控制、盈利能力等方面仍存在不足。實(shí)現(xiàn)扭虧為盈仍是青島城投亟需解決的關(guān)鍵問(wèn)題。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-9.41億元，同比下滑48.99%。這一數(shù)據(jù)更加直觀地反映了公司在盈利方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。歸母凈利潤(rùn)的大幅下滑，不僅影響了公司的財(cái)務(wù)狀況，也可能對(duì)投資者的信心產(chǎn)生負(fù)面影響。

值得注意的是，近幾年，包括青島城投原總經(jīng)理臧毅杰在內(nèi)的多個(gè)高管接連被帶走和接受調(diào)查，這對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定產(chǎn)生了一定的影響。青島城投進(jìn)行了大幅度的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，僅CIS煤礦一項(xiàng)就導(dǎo)致其無(wú)形資產(chǎn)調(diào)減13.85億元，未分配利潤(rùn)調(diào)減18.44億元，商譽(yù)減值15.10億元。這些更正反映了公司在財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)處理方面存在的問(wèn)題。

虧損緣由何在？

青島城投的三季度財(cái)務(wù)報(bào)告揭示了其一至三季度的營(yíng)業(yè)總成本達(dá)到了339.32億元，與去年同期的263.11億元（僅比較營(yíng)業(yè)成本部分）相比，雖在總成本構(gòu)成上有所變化，但營(yíng)業(yè)成本本身呈現(xiàn)輕微下降趨勢(shì)。深入今年上半年的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)青島城投的七大業(yè)務(wù)板塊中，城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)是唯一一個(gè)出現(xiàn)下滑的領(lǐng)域，該板塊以1.67億元的收入和1.70億元的成本，實(shí)現(xiàn)了-1.84%的毛利率，僅占整體收入的0.75%。

與此形成鮮明對(duì)比的是，其他業(yè)務(wù)板塊展現(xiàn)出了更為穩(wěn)健的盈利能力。實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)作為公司收入的支柱，上半年貢獻(xiàn)了182.18億元的收入，成本為148.85億元，毛利率高達(dá)18.30%，收入占比超過(guò)八成。新能源業(yè)務(wù)以12.27億元的收入和6.03億元的成本，實(shí)現(xiàn)了50.83%的高毛利率，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。資本運(yùn)作、交通運(yùn)輸業(yè)務(wù)也分別實(shí)現(xiàn)了38.71%和41.58%的毛利率，收入分別為11.77億元和10.37億元。

整體來(lái)看，青島城投的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了22.84%，較去年同期上升了1.29個(gè)百分點(diǎn)，這表明公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面的盈利能力有所提升。因此，可以判斷青島城投的虧損并非源自其主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊，而是可能受到其他非經(jīng)營(yíng)性因素或特定業(yè)務(wù)板塊（如城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)）表現(xiàn)不佳的影響。

同時(shí)青島城投三季報(bào)概覽顯示：

• 銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為7.16億、20.81億、6.36億、43.72億，同比增減+37.4%、-11.5%、+12.8%、-6.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比重，影響盈利水平。
• 資產(chǎn)總計(jì)4428.11億，流動(dòng)資產(chǎn)1236.19億，其中貨幣資金191.49億，交易性金融資產(chǎn)25.68億，應(yīng)收款及票據(jù)182.50億，存貨293.36億，一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)85.62億，其他流動(dòng)資產(chǎn)73.53億。
• 負(fù)債合計(jì)3022.64億，流動(dòng)負(fù)債1088.12億，短期借款311.94億，應(yīng)付款及票據(jù)122.23億，其他應(yīng)付款129.72億，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債414.37億。
• 所有者權(quán)益1405.47億，資產(chǎn)負(fù)債率68.26%（去年同期65.55%），流動(dòng)比率1.14，速動(dòng)比率0.87。

由此可見(jiàn)，青島城投當(dāng)前面臨顯著的財(cái)務(wù)壓力，并存在較高的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

是否存在隱性債務(wù)？

Wind數(shù)據(jù)顯示，青島城投的資產(chǎn)負(fù)債表中，其他應(yīng)收款長(zhǎng)期受到關(guān)注，金額從2021年的271億元波動(dòng)至今年前三季度的321.81億元。其中，欠款方主要是青島市的政府機(jī)構(gòu)，如青島市財(cái)政局和紅島財(cái)政局。最大的一筆欠款是“高新區(qū)財(cái)政局-代墊款”，金額達(dá)64.26億元，賬齡超過(guò)5年。

這些應(yīng)收款主要是與政府單位在土地業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)時(shí)產(chǎn)生的往來(lái)款項(xiàng)，以及部分資金周轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的。青島城投的城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)包括城市更新和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如歡樂(lè)濱海城和紅島地塊的土地一級(jí)整理及開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

在歡樂(lè)濱海城項(xiàng)目中，青島城投代政府墊付土地補(bǔ)償費(fèi)，并分批從子公司收回土地使用權(quán)。截至今年3月，青島城投已完成歡樂(lè)濱海城土地開(kāi)發(fā)，取得64.58億元收入（截至2024年一季度），但整個(gè)項(xiàng)目的土地整理收入需待土地全部“招拍掛”后才能確定。

紅島片區(qū)項(xiàng)目由青島城投與城陽(yáng)區(qū)政府共同出資成立的公司負(fù)責(zé)，進(jìn)行土地一級(jí)開(kāi)發(fā)整理。青島城投對(duì)紅島區(qū)域的開(kāi)發(fā)采用代建模式，代建管理費(fèi)約為總投資的8%，前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用由青島城投墊付。

青鋼項(xiàng)目是根據(jù)青島市政府要求，由青島城投負(fù)責(zé)土地整理的項(xiàng)目。土地收益權(quán)歸青島城投所有，用于支付搬遷基金本息及解決歷史遺留問(wèn)題后的剩余部分歸青島城投所有。

在回款方面，歡樂(lè)濱海城和紅島區(qū)域已有部分回款，青鋼項(xiàng)目也有回款但尚未確認(rèn)收入。青島城投表示，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，發(fā)行本期債務(wù)融資工具不會(huì)新增地方政府債務(wù)及地方隱性債務(wù)。

高層調(diào)整引發(fā)財(cái)務(wù)大幅調(diào)整

青島城投的資產(chǎn)負(fù)債表不僅因其他應(yīng)收款高賬面值受到關(guān)注，其會(huì)計(jì)調(diào)整也備受矚目。去年，公司總經(jīng)理臧毅杰因涉嫌違紀(jì)違法被查，隨后公司進(jìn)行了高層調(diào)整。隨著臧毅杰被處分，青島城投在年報(bào)中進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。

更正內(nèi)容包括：子公司青島中程轉(zhuǎn)銷了已撤銷的CIS煤礦和已到期且無(wú)延期可能的Jaya錳礦，并采用追溯重述法更正前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)。其中，CIS煤礦導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)、未分配利潤(rùn)和商譽(yù)減值分別調(diào)減13.85億元、18.44億元和15.10億元；Jaya錳礦導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)和未分配利潤(rùn)分別調(diào)減0.09億元和0.02億元。兩項(xiàng)合計(jì)導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益減少7.77億元，資本公積調(diào)減0.10億元。

不得不提，近日青島城投轉(zhuǎn)讓其持有的青島西海藝術(shù)灣管理公司35%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)：0元,雖然具體原因可能涉及多種因素，但從財(cái)務(wù)角度看，青島城投可能希望通過(guò)此次轉(zhuǎn)讓優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債壓力，或者將資源集中在其他更具潛力的項(xiàng)目上。此外，西海藝術(shù)灣項(xiàng)目雖然具有一定的文化價(jià)值和市場(chǎng)潛力，但目前仍處于虧損狀態(tài)，青島城投可能希望通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)減少虧損項(xiàng)目的負(fù)擔(dān)。

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