巴印沖突帶火軍工股，誰在提前布局？

政策、地緣政治和技術革命共同推動了中國軍工企業發展，同時一次次實際應用也展現了中國軍工得實力和前景

文｜陳亮 張建鋒 周忻兒

編輯｜李皙寅 楊秀紅

軍工概念開始回調了嗎？

5月13日，之前大熱的軍工概念股收盤表現整體呈下跌態勢。截止當日收盤，軍工板塊指數（BK0490）報64179.42點，跌幅1.64%，板塊內上漲78家，平盤19家，下跌404家。

此前， 4月29日至5月12日以來的七個交易日內，六度收紅。上述七個交易日內，國防軍工板塊漲幅在所有申萬一級行業中高居首位。

國防軍工板塊近期大漲的背后，是機構資金在大舉買入。內外部利好因素也推動了本輪軍工股大漲。軍工股基本面也在向好，數據統計，有近半企業的營收和利潤雙增長。此外，政策導向、地緣政治和技術革命也是本輪軍工股上漲的助推器。

從資金層面看，萬得（Wind）數據顯示，2025年4月29日-5月12日的七個交易日內，申萬國防軍工指數（801740.SI）漲幅為12%。其間，該指數資金流向中，主力資金（單筆成交金額大于20萬元以上）凈流入額為21億元，其中5月7日和12日主力資金凈流入額均超26億元。其余幾個交易日該數據均為負數，5月9日主力資金凈流入金額為-30億元。

截至5月12日軍工概念板塊漲幅 供圖/陳亮

從個股表現來看，多只股票出現多日連板情況。截至5月12日，中航成飛（302132.SZ）和航天南湖（688552.SH）均實現3天2板，晨曦航空（300581.SZ）完成4天3板，天箭科技（002977.SZ）出現4連板情況。

從業績表現來看，同花順數據顯示，截至5月12日，142家A股軍工上市公司2025年一季報披露完畢，，其中77家公司營收實現正增長，47家營收增幅超20%；61家凈利潤為正，25家凈利潤增速超100%。

基本面向好

根據東方財富數據，截至5月12日收市數據，軍工板塊指數（BK0490）報65247.19點，漲幅3.18%，截至5月13日開盤前板塊內上漲371家，下跌96家。

與之相關的ETF表現同樣亮眼，軍工龍頭ETF（512710）昨日收盤漲5.53%，國防ETF（512670）漲5.05%。多只軍工股在此次行情中脫穎而出。

航天航空板塊中，中航成飛5月12日漲幅20.01%領漲航天航空板塊，總市值2566億元，位居行業第一。其主營業務專注戰斗機研發，代表作有殲-10、殲-20隱身戰斗機及外貿型梟龍（參數丨圖片）戰機。2025年一季度營收33.09億元，凈利1.56億元。

軍機龍頭中航沈飛（600760.SH）近五日股價漲幅17.37%，總市值1380億，位居行業第二。其擅長重型戰斗機和艦載機產品研發，如殲-11、殲-15和殲-16，及四代機殲-35系列。2025年一季度營收58.34億，凈利4.31億，雖同比有所下降，但凈利潤仍位列行業第一。

其他個股同樣表現亮眼。晨曦航空以近五日91.11%的漲幅成為市場焦點，聚焦航空慣性導航、發動機電子等航空機電領域業務。盡管2025年第一季度凈利潤仍處于虧損狀態，但其營收同比激增149.25%至329.51萬元，顯示出其業務發展的積極態勢。

通信設備板塊，天箭科技近五日漲幅49.70%，5月12日漲幅10.01%領漲行業板塊。其在高波段、大功率固態微波前端產品領域優勢顯著，彈載固態發射機、新型相控陣產品及其他固態發射機產品在軍事領域應用廣泛。2025年一季度，天箭科技憑借自身技術優勢，營收和凈利大幅增長，分別達到5262萬元和1663萬元，漲幅為85.76%和138.40%，毛利率更是高達54.82%。

航天南湖也在同期強勢封板，近五日漲幅78.50%。作為軍方防空預警雷達的主力供應商之一，航天南湖2025年一季度營收3.58億元，同比增長1201.58%，凈利潤5660萬元，增長450.48%，實現同比扭虧為盈。航天南湖曾在2024年報中表示，在戰爭信息化的今天，軍用雷達的應用已成為現代作戰的關鍵。“2025年，公司將聚焦防空預警雷達主責主業，圍繞AI、大數據、低空探測等關鍵技術和平臺化項目，并積極推進新型軍貿雷達型號出口立項。”

軍工電子板塊，成電光信（股票代碼：920008）近五日漲幅32.80%。2025年第一季度營收2026萬，下降73.92%，凈利-385.74萬元，同比下降120.40%，業績雖承壓，但在技術層面優勢突出。公司研發的FC網絡數據通信卡已批量列裝殲10改進型，直接對標美國F-22/F-35的技術標準。

數據顯示，142家A股軍工上市公司2025年一季報合計營收1100.99億元，凈利潤60.65億元，近半數企業實現營收與利潤的雙增長。

誰在布局？

國防軍工板塊近期大漲的背后，是機構資金在大舉買入。早在2025年一季度，包括外資機構、北向資金、社保基金等機構，已在增持國防軍工相關公司股份。

萬得（Wind）數據顯示，最近七個交易日內（2025年4月29日-5月12日），申萬國防軍工指數（801740.SI）漲幅為12%，在所有申萬一級行業中高居首位。其間，該指數資金流向中，主力資金（單筆成交金額大于20萬元以上）凈流入額為21億元，其中5月7日、12日主力資金凈流入額均超26億元。其余幾個交易日該數據均為負數，5月9日主力資金凈流入金額為-30億元。

細分資金來看，機構資金是助推國防軍工指數上漲的主力軍。同期，申萬國防軍工指數資金流向中，機構資金（單筆成交金額大于100萬元以上）凈買入額為59億元，其中5月7日、12日機構凈買入額分別為35億元、33億元。

隨著近期國防軍工行情大漲，一季度增持相關公司的機構有望受益。

萬得數據統計，2025年一季度，機構持有申萬國防軍工行業557億股股份，相對于2024年四季度末持股數量減少46億股。其中，中國重工（601989.SH）、中國衛通（601698.SH）、中航機載（600372.SH）為機構持股前三大重倉股。

雖然機構持有國防軍工板塊的總量有所減少，但有多家國防軍工公司獲機構增持。

根據萬得數據，2025年一季度，機構增持29家A股國防軍工公司，增持數量超百萬股的公司約21家。其中，泰豪科技（600590.SH）、天海防務（300008.SZ）、光電股份（600184.SH）分居機構增持前三位。

擬通過發行股份購買江西泰豪軍工集團有限公司股份的泰豪科技，被機構大舉加倉。

2025年一季度，19家機構持有泰豪科技4.04億股股份，增持5680萬股。當期，永贏數字經濟智選混合型基金、摩根士丹利數字經濟混合型基金、易方達供給改革靈活配置混合型基金等五家機構，為公司新進前十大股東。其中，摩根士丹利數字經濟混合型基金當期持有公司976萬股股份，為公司第六大股東。

最近七個交易日內，泰豪科技股價漲幅約13%。2025年以來，公司股價漲幅近八成。

近七日股價漲幅位居國防軍工板塊首位的晨曦航空（300581.SZ），一季度獲得羅冰輝、香港中央結算有限公司（陸股通）、海南洋浦森茂石化進出口有限公司增持。

其中，一季度末北向資金香港中央結算有限公司（陸股通）持有晨曦航空股份194萬股，相對于2024年四季度末的67萬持股數量，增幅為190%。

根據2024年報，晨曦航空主要產品包括航空慣性導航產品、航空發動機電子產品、無人機等，公司主要產品均為軍民兩用產品，但現階段公司產品主要以軍品形式銷售，最終用戶主要為國內軍方。

從機構分類看，國家隊中的社保基金，在一季度增持國防軍工板塊股份約1625萬股，合計持股數量為1.72億股股份。

2025年一季度末，社保基金增持數量（按相關公司前十大股東中社保基金持股總量測算，新進前十大股東持股數量算作當季度新買入，下同）最多的軍工股為內蒙一機（600967.SH）。全國社保基金一一六組合和全國社保基金一一四組合當季攜手進入內蒙一機前十大股東名單中，合計持股數量約2751萬股。

根據公司2024年報，內蒙一機經過多年耕耘，已形成輪履結合、輕重結合、車炮一體協調發展，服務多軍兵種的研發生產格局，實現了涵蓋戰斗、保障、火力打擊和一體化信息裝備的跨越式發展，成為中國重要的主戰坦克和 8×8 輪式裝甲車研發制造基地，是中國軍工地面突擊裝備的總裝企業。

同期，社保基金增持數量排名第二的軍工股為航發控制（000738.SZ），當季全國社保基金一一二組合增持航發控制至1488萬股股份，為公司新進前十大股東。

資料顯示，航發控制是國務院國資委直屬軍工企業中國航發的核心業務板塊之一，主要從事航空發動機及燃氣輪機控制系統、國際合作業務、控制系統技術衍生產品三大業務。

此外，作為國內直升機制造業中規模最大、產值最高、產品系列最全的中直股份（600038.SH），也獲得社保基金增持。

2025年一季度末，全國社保基金四一三組合持有公司股份516萬股，為公司第十大股東，季度環比增持約147萬股股份。

從公募基金整體持倉來看，2025年一季度基金對軍工板塊持倉環比下滑，同比微增。2025年一季度主動型公募基金軍工持倉占比3.27%，環比下降0.30個百分點，同比上升0.11個百分點。機構預計，隨著市場預期轉向積極，公募基金二季度持倉占比或將企穩回升。

上述機構增持相關軍工股的背后，是部分軍工板塊訂單拐點出現。

銀河證券分析認為，一季度軍工板塊合同負債和存貨大增，行業訂單拐點已現。同期，該板塊合同負債794.11億元，較期初大漲66.01%，部分板塊訂單拐點已至，新簽訂單達到同期較高水平；存貨余額2923.74億元，較期初增加17.38%。

同期，萬得數據顯示，142家A股國防軍工公司中，84家公司2025年一季度合同負債金額相對于2024年末數據有所增長，占比近六成。

三大因素助推軍工股崛起

軍工行業基本面改善之外，政策導向、地緣政治和技術革命也是本輪軍工股上漲的助推器。

首先是政策導向奠定了軍工行業的景氣。2025年是“十四五”收官之年，中國高層3月7日在十四屆全國人大三次會議解放軍和武警部隊代表團全體會議時強調，實現我軍建設“十四五”規劃圓滿收官，對如期實現建軍一百年奮斗目標，對以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業，都具有重要意義。要堅定信心、直面挑戰，落實高質量發展要求，如期完成既定目標任務。

“十四五”規劃中提出，加快國防和軍隊現代化，聚焦于關鍵核心技術攻關，如航空發動機、集成電路、新材料等領域；推進武器裝備現代化，加強新型作戰力量建設，包括無人機、高超聲速武器、智能化裝備等；深化國防科技工業改革，提升軍工企業自主創新能力與產業競爭力；推動軍民融合深度發展，促進軍用技術與民用技術雙向轉化。

《人民日報》也在近日發文指出：“近年來，從一系列自主研發的新裝備、新武器陸續列裝部隊，到智能化無人化、網絡電磁空間等新域新質作戰力量不斷發展，我軍正扭住科技創新的‘牛鼻子’，攻克一個個‘婁山關’‘臘子口’，將新質戰斗力發展的命脈牢牢掌握在自己手中。”

其次是地緣政治催化了軍工業績預期。4月底以來，巴基斯坦和印度持續處于緊張局勢。4月22日，印控克什米爾地區發生針對游客的槍擊事件，造成重大人員傷亡。印度指認巴基斯坦關聯這次槍擊事件。此后雙方開展了一系列相互制裁措施。

5月7日，印度國防部凌晨證實，印度武裝部隊發起了“朱砂行動”，向巴基斯坦及巴控克什米爾的九處目標發射導彈。巴基斯坦隨即展開反擊并擊落多架印度戰機。5月10日，巴基斯坦當天凌晨發起“銅墻鐵壁”軍事行動，以回應印軍對巴多地發動導彈襲擊。

在一系列沖突中，巴基斯坦采購的殲-10C等中國裝備表現優異，尤其是殲-10C配備的先進電子干擾技術成功壓制了印度“陣風”戰斗機的機載雷達。這些表現讓海外潛在消費國再度審視中國軍用裝備的技術實力。

最后科技賦能現代軍工裝備。中航證券航空航天首席分析師王宏濤認為，近年來，無人化智能化裝備技術越來越多地出現于戰場，并運用于各作戰空間和作戰領域，無人化作戰、網電作戰、空間對抗、全球監視與打擊和一體化彈道導彈防御等新型力量體系均帶有智能化作戰力量的顯著特征。

智能化裝備、無人化系統等新興裝備，作為具備改變未來戰爭規則潛力的顛覆性科技裝備，已成為國家間軍事博弈的重要力量，可以預想將會迎來一波智能化與無人化的軍事需求革新，以及隨之而來的軍工產業變革。

更為重要的是，據新華社消息，根據3月5日公布的2025年中央和地方財政預算草案報告，2025年我國國防支出為17846.65億元，增長7.2%。國防支出的穩定增長也預示了軍工板塊的重要性。

責編 | 張生婷

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