招商基金：強監管促高質量發展，推動行業向重投資者回報轉型

5月7日，證監會出臺《推動公募基金高質量發展行動方案》，《方案》以強監管、防風險、促高質量發展為主線，圍繞產品發行、投資運作、考核機制等基金管理全鏈條出臺一系列改革舉措，督促行業實現從重規模向重投資者回報的轉型。《方案》的核心要義在于貫徹以投資者最佳利益為核心的經營理念，通過改革考核和收費機制、強化業績比較基準的約束作用、加強投資行為監管、優化行業格局等一攬子舉措，為投資者打造更加透明、穩健、可持續的投資生態，實現公募行業高質量發展和客戶資產保值增值雙贏的局面。

強監管：構建利益共享機制，增強投資者獲得感

過去主動權益基金規模擴張主要依賴短期業績吸引資金流入，但在“重規模、重利潤”的導向下，部分產品存在熱門行業過度集中、操作激進、風格漂移等問題，導致風險收益特征與投資者風險承受能力錯配、產品回撤過大影響持有體驗，以及業績與收費嚴重失衡等權益損害現象。對此，《方案》提出以下改革舉措：

1、構建與投資者利益綁定的浮動收費及薪酬機制。一是對新設立主動權益基金推行“業績基準掛鉤型”浮動管理費模式，打破傳統“旱澇保收”的商業模式，直擊“基金公司賺錢、基民不賺錢”的行業痛點；二是將“業績跑贏基準”“投資者實際盈虧”等核心指標納入基金公司高管及基金經理的考核與薪酬體系，推動行業從“賣方思維”向“買方伙伴”轉型，真正實現“風險共擔、利益共享”。

2、強化業績比較基準的約束與引導作用。一是規范業績比較基準的設定、披露及動態糾偏機制，通過明確產品定位、細化投資策略、約束投資行為，確保產品風險收益特征透明可測，實現投資者“所見即所得”；二是修訂信息披露模板，整合展示基金中長期業績、基準對比及投資者實際盈虧等關鍵數據，為投資者提供與風險偏好相匹配的理性決策依據。

3、建立以投資者收益為核心的長周期考核體系。要求基金公司將“基金投資收益”與“投資者實際盈虧”共同納入考核核心指標，尤其強化三年以上中長期收益考核（權重不低于80%），通過長周期考核范式抑制追漲殺跌的短期博弈和賽道投機行為，促使基金公司聚焦客戶真實持有收益，以穩定可持續的業績表現提升投資者長期回報。

防風險：筑牢安全底線，在發展與穩定之間尋找平衡

合規運營與風險防控是公募基金行業高質量發展的重要基石，《方案》從三方面筑牢風險防線：

1、構建多層次流動性風險防控體系。一是完善風險準備金動態管理機制，在拓寬風險準備金投資范圍與使用場景的同時，強化其在極端市場環境下抵御集中贖回風險的緩沖功能，通過市場化配置實現風險對沖與收益增強的平衡；二是出臺公募基金參與互換便利業務操作指引，拓寬流動性管理工具應用場景，提升基金產品應對贖回壓力和市場波動的韌性，從機制上降低流動性風險傳導隱患。

2、強化對基金長期投資行為的引導。一是實施產品注冊逆周期調節，建立常態化市場監測機制，根據市場熱度動態調整基金產品注冊節奏，抑制短期追漲殺跌的非理性交易行為；二是強化主題基金注冊監管，針對“蹭熱點”“風格漂移”等策略失焦問題，嚴格主題基金注冊審核標準，建立投資策略一致性跟蹤機制，確保產品定位與實際運作精準匹配，維護投資者對產品風險收益特征的合理預期；三是優化基金經理管理規模約束，限制單基金經理管理產品數量及規模上限，加強對高規模基金經理持股集中度的動態監測，避免因管理負荷過重或持倉過度集中導致投資策略變形，保障資產配置與決策的有效性。

3、健全行業合規治理體系。一是嚴格利益沖突隔離機制，提高公私募基金經理兼任資質要求，強化業務隔離制度，防范內幕交易、資源傾斜等合規風險；二是有序清理類通道業務，引導機構聚焦核心投研能力提升，回歸“受人之托、代人理財”的資產管理本質，從業務模式上杜絕通道化、工具化傾向；三是高壓打擊違規行為，針對分紅信息泄露、協助避稅、銷售環節利益輸送等亂象，加大穿透式監管與懲處力度，通過“零容忍”執法凈化市場生態，促進行業行穩致遠。

促高質量發展：優化行業生態，服務國家戰略和居民資產配置

公募基金作為居民財富與耐心資本入市的核心載體，在我國經濟轉型升級與“活躍和穩定資本市場”的政策導向下，服務國家戰略、維護市場穩定、滿足居民財富管理需求是行業高質量發展的必然要求。《方案》從以下方面明確實施路徑：

1、深化權益基金發展，強化市場功能承載。一是優化權益類基金注冊機制，明確ETF、主動管理權益基金及場外成熟寬基指數基金分別實行5個工作日、10個工作日“綠色通道”注冊機制，高效響應市場對權益類資產的配置需求。二是豐富創新產品供給，構建多元投資工具矩陣，鼓勵開發中低波動型、資產配置型、Smart Beta及浮動費率等創新產品，以權益投資、固定收益投資協調發展的產品矩陣滿足投資者多元化的資產配置需求。

2、優化行業生態，構建差異化發展格局。支持優質頭部基金公司業務創新發展，促進資產管理和綜合財富管理能力雙提升，同時制定中小基金公司高質量發展示范方案，支持特色化經營、差異化發展，從而通過市場機制優化資源配置，推動行業形成“大而全”與“小而精”并存的格局，避免產品過度同質化，提高資源配置效率，加快一流投資機構的建設。

3、夯實投資者服務根基，提升財富管理質效。一是強化核心投研能力建設，推進“平臺化、一體化、多策略”投研體系升級，整合內外資源提升深度研究能力，以長期穩健的業績表現切實提高投資者持有回報，夯實行業信任基礎；二是促進基金投顧業務規范發展，基于投資者多元化的投資目標和風險承受能力提供適配的投資方案，實現資產端和負債端的匹配，提升投資者的真實收益和持有體驗。

整體來看，《方案》以頂層設計推動公募行業實現“重規模”向“重回報”的根本性轉型，引領行業回歸服務投資者本源。作為央企下屬金融機構，招商基金將錨定高質量發展要求，認真落實行動方案各項政策舉措，憑借專業投資能力積淀，著力打造最佳客戶體驗資產管理公司，以實際行動詮釋金融央企的責任擔當。