新城，咬牙發了筆美元債

昨天(6月12日），新城發了一筆3億美元，11.88%票面利率的三年期美元債券。

今早，路數的前線小伙伴來報，這筆新債券的市場價比發行價跌了0.5-1pt，最終的認購量也從昨晚的8.8億美元降到了6.12億美元。

價格會跌，倒也不意外。因為這筆新債券是按照98.166的價格折價發行，而不是通常的100。對于新城來說，實際發行利率成本來到12.95%。

可能很多人要說，票息兩位數，很高。但綜合各方面客觀點看待，不算高。

這筆債能發得出來，已經有跨越性意義。畢竟它是近三年來首筆民營地產美元債券，還是無抵押的信用債。

能夠借新還舊，本身意義非同小可，這里就不展開了。至少，最基礎的一點，可以緩解房企賬上現金的大幅支出。

幾個月前，市場曾對綠城的美元債發行有質疑，但后來也證明了一點，綠城踩準了窗口期。

新城這次其實也一樣。

前方小伙伴對路數說，之前溝通時，新城給的信息是原定下周一發行。之所以提前到這周，原因無它，市場瞬息萬變，早點發免得夜長夢多。

受國際環境影響，今天的情況大家也看到了，不少地產美元債都有小幅走弱。昨天確實是不錯的市場窗口期。新城踩準了。

新城這筆美元債能發行，路數在《》就預告過。所以這次的看點就不是票息高不高，而是新城能不能跟之前綠城、首創、希慎置業等一樣，首發認購火爆，隔幾天后進行增發。

根據目前的情況，怕是要讓一些期待值拉滿的小伙伴們小小失望了：

很可能不增發了。

新城這次發債本就很謹慎，體現在以下兩個方面。

一是，只發了3億美元，而新城境外發債的額度有6億美元。也就說，新城沒用滿。

這樣做，可以緩解2-3年后的兌付壓力。

舉個例子，假設這次按照5億美元發3年期。3年后，如果市場好無所謂，但如果市場不好，要再新發5億美元，壓力就有了。

二是，新城這次在新發和要約回購的間隔時間上，有個不同于別人家的小細節。

例如香港資本策略地產，從發行成功到再把錢用于要約回購其他債券，中間間隔了差不多一個星期。

而新城這次從新發3億美元，到再把錢用于要約回購7月和10月到期美元債券（分別不超過3億美元和5000萬美元），中間基本沒有間隔期。

換句話說，新城做了精打細算的準備，每一分錢都用在了刀刃上。

新城能發行成功，已經是天選之子。畢竟卓越商業，想新發都沒有機會。卓越商業今年7月到期的帶SBLC的美元債券要跟銀行貸款，通過標轉非標來兌付。

別急著下定論說國際資本對內房信心回歸，為時尚早呢。從這次認購新城債券的投資人結構里，就能看出端倪。

路數獲取的一份信息顯示：

• 基金、資管公司占39%

• 高凈值客戶/私人銀行占55%

• 投行占6%

大金融機構占比相對偏少了點。高凈值客戶/私人銀行的個人訂單占比偏高。

新城之后，下一個能發美元債券的內房，是金茂。

活下來的房企們，還在等待著融資端真正春天的到來。有位銀行朋友就跟路數說：

現在給看上去還可以的房企做CMBS融資，都是要突破銀行內部的授信政策。

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