中郵人壽增資至326億元：中郵、友邦聯(lián)手注資40億元，緩償付能力下滑壓力

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低充足的資本金是險(xiǎn)企抵御風(fēng)險(xiǎn)、支撐轉(zhuǎn)型的基石。

近日，北京金融監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“中郵人壽”）變更注冊資本的批復(fù)，同意中郵人壽增加注冊資本39.8億元，由286.63億元變更至326.43億元。增資后，中郵人壽注冊資本躍居行業(yè)第四位，超過大家人壽。

記者注意到，近年來，中郵人壽在資負(fù)兩端多有動(dòng)作，一端，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)力分紅險(xiǎn)，另一端，投資頻頻，加大不動(dòng)產(chǎn)與權(quán)益投資力度。低利率環(huán)境疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則背景下，資本“加碼”后的中郵人壽如何進(jìn)一步發(fā)力，值得持續(xù)關(guān)注。

作者｜藍(lán)鯨新聞 石雨

注冊資本邁上300億臺(tái)階，中郵集團(tuán)、友邦參與增資

通過此次增資，中郵人壽正式邁入資本金“300億元俱樂部”。

從行業(yè)角度來看，目前人身險(xiǎn)行業(yè)注冊資本排在首位的是瑞眾人壽，注冊高度資本565億元。其次為338億元的平安人壽，平安人壽亦在推進(jìn)增資方案，若獲批后，注冊資本將提升至360億元。此外，中匯人壽注冊資本達(dá)到332億元，排在行業(yè)第三位。增資后中郵人壽注冊資本居于行業(yè)第四位，超過原第四位的大家人壽。

增資后，中郵人壽股權(quán)也有所變動(dòng)，其中，中國郵政集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中郵集團(tuán)”）持股數(shù)量由109.48億股變更為139.3億股，持股比例由此前的38.2%提升至42.68%。友邦保險(xiǎn)按持股比例增資，仍持股24.99%。中郵人壽的其他股東，北京中郵資產(chǎn)管理有限公司、中國集郵有限公司以及郵政科學(xué)研究規(guī)劃院有限公司，均為中郵集團(tuán)一致行動(dòng)人，未參與此次增資，最新持股比例分別為13.17%、10.7%和8.45%。

值得一提的是，友邦保險(xiǎn)此次參與中郵人壽增資，是其在2022年1月以120億拿下中郵人壽24.99%股權(quán)后的進(jìn)一步加碼。近年來，友邦保險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)內(nèi)地的業(yè)務(wù)布局，投資中郵人壽即是其在銷售渠道、客戶資源等方面拓展的關(guān)鍵一環(huán)。

2024年，友邦保險(xiǎn)中國業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長20%至12.17億美元，其在年報(bào)中表示，通過“最優(yōu)秀代理”及嚴(yán)選銀行保險(xiǎn)的方針，借助數(shù)碼科技，在原有地區(qū)及新拓展的省份擴(kuò)大并深化業(yè)務(wù)覆蓋。

針對(duì)中郵人壽，友邦保險(xiǎn)亦表示，對(duì)中郵人壽的股權(quán)投資，通過額外分銷渠道和客戶群擴(kuò)大其在中國內(nèi)地的增長機(jī)遇，與友邦保險(xiǎn)中國業(yè)務(wù)的策略形成高度互補(bǔ)。2024年，中郵人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到98.56億元，較上年增長19%，是2020年（友邦保險(xiǎn)參與前一年）新業(yè)務(wù)價(jià)值的5.3倍。

“友邦保險(xiǎn)戰(zhàn)略投資中郵人壽，雙方在業(yè)務(wù)方面協(xié)同互補(bǔ)，尤其友邦保險(xiǎn)目前正處于對(duì)內(nèi)地區(qū)域業(yè)務(wù)的加速拓展期，參與增資既是對(duì)中郵人壽發(fā)展的支持，也是維持自身的持股比例”，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士分析道。

對(duì)于中郵人壽而言，此時(shí)增資，亦尤為關(guān)鍵。

2024年2季度，在中郵人壽“負(fù)債端持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；資產(chǎn)端結(jié)合負(fù)債特點(diǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增配可對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的債券”的影響下，公司核心、綜合償付能力充足率分別環(huán)比提升25.4個(gè)百分點(diǎn)、18個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到125.5%、198.7%。

但公司此后償付能力連續(xù)下滑，至最新披露的2025年第一季度，中郵人壽核心、綜合償付能力充足率分別為93.94%、158.92%，且預(yù)測下一季度將繼續(xù)下滑至75.4%、141.38%。在此背景下，增資是其應(yīng)對(duì)償付能力下滑壓力的最直接有效的路徑。

資負(fù)兩端持續(xù)調(diào)整布局

近兩年，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的背景下，中郵人壽亦積極轉(zhuǎn)型，資負(fù)兩端均有不小動(dòng)作，自然，亦對(duì)應(yīng)資本實(shí)力的需求。

負(fù)債端，中郵人壽正調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。聯(lián)合資信在信用評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，2024年，中郵人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入1349.47億元，較上年增長20.15%，受預(yù)定利率下調(diào)等新規(guī)影響，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)比重為78.3%，較上年有所下降，分紅保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)及占比均有所提升，分紅保險(xiǎn)占規(guī)模保費(fèi)比重為19.71%；同時(shí)新單保費(fèi)中期交新單占比同比有所提高。

尤為值得關(guān)注的是，中郵人壽正以分紅險(xiǎn)為主導(dǎo)推進(jìn)產(chǎn)品多元化轉(zhuǎn)型，2024年其實(shí)現(xiàn)期交分紅險(xiǎn)保費(fèi)210億元，占首年期交保費(fèi)比重50%。在今年2月的一場座談會(huì)中，中郵人壽總經(jīng)理李學(xué)軍亦強(qiáng)調(diào)，中郵人壽未來將堅(jiān)定發(fā)展長期分紅險(xiǎn)，做分紅險(xiǎn)堅(jiān)定的推動(dòng)者。

分紅險(xiǎn)的“保證+浮動(dòng)”收益特點(diǎn)，給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力和投資水平帶來更嚴(yán)格的審視目光。近年來，中郵人壽在投資端亦是步伐加快。

比如不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域，2023年9月，中郵人壽以42.56億元受讓北京東城的中糧置地廣場，并將其更名為中郵保險(xiǎn)·玖安廣場；2024年2月，中郵人壽投資西安啟迪中心項(xiàng)目，涉及資金13.6億；今年1月，中郵人壽又作為領(lǐng)投機(jī)構(gòu)，簽約上海博華廣場不動(dòng)產(chǎn)專項(xiàng)基金投資協(xié)議，交易對(duì)價(jià)超百億元。而此前，中郵人壽并不熱衷不動(dòng)產(chǎn)投資。

此外，近兩年中郵人壽亦在二級(jí)市場“掃貨”積極。2024年10月，中郵人壽舉牌安徽皖通高速H股（0955.HK），根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，此次據(jù)其上一次舉牌已近10年之久；11月，中郵人壽透露將出資40億元參與并領(lǐng)投華能新能源的股權(quán)融資；今年4月末，中郵保險(xiǎn)又通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓東航物流（601156.SH）股份7942萬股，交易對(duì)價(jià)為8.69億元，觸發(fā)A股舉牌線。

在今年2月的座談會(huì)中，中郵保險(xiǎn)資管臨時(shí)負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理張戩曾表示，2023年后中郵保險(xiǎn)在A股市場的權(quán)益投資，無論從規(guī)模還是戰(zhàn)略上都有顯著提升。2025年，公司將逐漸增加TPL類（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）股票的配置，對(duì)波動(dòng)性較大的股票資產(chǎn)更重視，期望獲得更多超額收益。

低利率環(huán)境疊加行業(yè)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行背景下，行業(yè)正面臨集體轉(zhuǎn)型，賽道之中，如何平衡規(guī)模與效益、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升長期投資能力，并找到可持續(xù)的增長模式，是決定險(xiǎn)企未來競爭力的關(guān)鍵。

增資后的中郵人壽，將如何進(jìn)一步布局，值得關(guān)注。

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