連續9年正收益，近1年卡瑪比率超3倍，我找到了這1只

在無風險利率下降、且權益資產價格波動較大的市場環境下，追求穩中求進的偏債混合型基金日漸成為穩健投資者的配置優選。根據中信證券統計，今年一季度末，“固收+”基金管理規模為1.61萬億，較2024年末增加1514億，環比增長10.38%。

有投資者曾問過，有沒有“固收+”基金歷史凈值表現較好，回撤較?。俊懂a業資本》梳理發現，之前關注的廣發聚泰混合（A類 001355，C類 001356）符合要求。根據基金定期報告，廣發聚泰混合成立以來的9個完整自然年度（2016-2024）全部實現正收益，截至今年一季度末，基金成立以來凈值增長率達到73.52%，算起來歷史年化回報接近6%，相較同期37.51%的業績比較基準增長率，超額收益達到36.01%，成立以來最大回撤小于7%。

廣發聚泰混合成立以來凈值走勢圖

數據來源：Choice，統計區間20150608-20250331，紅色線條代表基金凈值，黃色線條代表業績比較基準，過往業績不代表未來。

連續9年正收益的低波“固收+”

廣發聚泰混合成立于2015年6月8日，是一只偏債混合型基金，股票、權證等權益類金融工具占基金資產的比例不超過30%，債券等固定收益類金融工具占基金資產的比例不低于70%。

廣發聚泰混合現任基金經理是宋倩倩，她從2021年9月16日開始管理。根據公開資料，宋倩倩的投資理念是“風控為先，穩中求進”，自2017年走上投資崗位管理絕對收益為目標的專戶以來，她管理過純債、多策略等不同類型的產品。2021年接手管理廣發聚泰混合后，宋倩倩憑借豐富的投資經驗和敏銳的市場洞察力，靈活調整資產配置，有效控制風險，實現了基金收益與風險較好的平衡。

銀河證券數據顯示，截至2025年5月31日，廣發聚泰混合 A過去一年、過去三年的最大回撤和卡瑪比率排名均位于同類前10%。其中，過去三年最大回撤低于2.5%，排名同類第三，同期卡瑪比率為1.55倍，排名同類第一，側面體現了基金經理在廣發聚泰混合的回撤控制和收益風險性價比方面的突出管理能力。

數據來源：銀河證券，截至5月31日，同類指靈活策略絕對收益目標基金(A類)，過往業績不代表未來。

上面這張表中，有些投資者可能對卡瑪比率不太熟悉?？ì敱嚷时碚鞯氖腔鸬娘L險收益性價比，是基金的收益率和同期最大回撤的比率，對于既要提供具有一定吸引力的收益，又要控制回撤風險的“固收+”來說，是比較適合的衡量指標。

精細挑選信用債靈活配轉債增厚收益

結合基金定期報告可發現，廣發聚泰混合自宋倩倩管理以來，主要采取“固收防御+可轉債進攻”的投資策略。在純債投資方面，宋倩倩憑借豐富的投資經驗，靈活調整債券的久期和杠桿，捕捉超額收益。

比如，2024年四季度，央行啟用買斷式逆回購釋放流動性、貨幣政策轉向“適度寬松”，債市收益率震蕩后加速下行，宋倩倩抓住信用利差壓縮機遇，廣發聚泰混合積極配置高票息信用品種，并將產品杠桿由三季度的111.41%提升至124.05%。

2025年一季度，受央行寬松節奏放緩、1-2月基本面數據超預期影響，債市利率全面上行，宋倩倩又迅速調整策略，減持中長久期品種以縮短久期降低利率風險，在市場企穩后重點配置信用品種。

在可轉債投資方面，宋倩倩在日常操作中靈活調整轉債倉位，會選擇在她認為有必要時降低倉位甚至是空倉。例如2022年四季度，受地產政策放松、理財資金贖回等因素影響，債市先后經歷了資產端和負債端的雙重沖擊。從定期報告的持倉來看，宋倩倩對基金資產配置中的可轉債進行了清倉處理。

而隨著權益市場回暖，宋倩倩在2024年三季度配置可轉債，并于2024年年報中高配至其管理以來的最高比例（8.65%）。對于轉債的加倉操作，宋倩倩在廣發聚泰混合的四季報中表示，積極提高轉債倉位以參與修復行情，重點布局高YTM（到期收益率）品種及部分受益于政策刺激的行業品種。

廣發聚泰混合優異的歷史業績表現，既是基金經理和投資策略的共振產出，但同樣離不開其背后的平臺支持。廣發聚泰混合的基金管理人是廣發基金，這是一家成立超過二十年的綜合性資產管理機構，在主動權益、固定收益、海外投資等多資產領域持續精進專業能力。在固收產品整體表現方面，根據海通證券統計，廣發基金旗下固收類產品過去十年超額收益，在全市場65家基金公司中排名第1。（數據來源：海通證券）

備注1：業績及業績比較基準數據來源于基金定期報告，數據截至2025年3月31日；最大回撤和卡瑪比率的排名來源于銀河證券基金研究中心，截至2025年5月31日，廣發聚泰混合A過去一年和三年的最大回撤具體排名為8/109和3/109，卡瑪比率排名分別為7/109和1/109，同類指靈活策略絕對收益目標基金(A類)。卡瑪比率（倍）計算公式 = 年化凈值增長率 / 最大回撤，最大回撤取絕對值，凈值增長率取初始值

備注2：廣發聚泰混合的業績比較基準為：三年期定期存款利率(稅后)+1%；歷任基金經理（任職日期）為：張東一(2018/3/20至2019/5/21)、譚昌杰(2019/5/21至2020/7/1)、任爽(2015/6/8至2020/7/1)、李曉博(2020/7/1至2021/9/16)、宋倩倩(2021/9/16至今)。A類份額過往業績（業績比較基準）為：2020：3.65%（3.81%），2021：1.87%（3.80%），2022：1.53%（3.80%），2023：5.25%（3.80%），2024年：4.64%（3.81%）；C類份額過往業績（業績比較基準）為：2020：3.12%（3.81%），2021：2.01%（3.80%），2022：1.14%（3.80%），2023：4.83%（3.80%），2024年：4.22%（3.81%），數據來源于基金定期報告

備注3：公司固收類基金超額收益數據來源于海通證券《基金公司權益及固定收益類資產超額收益排行榜》，數據截至2025年3月31日。固收類大型基金公司分類按照海通證券規模排行榜近一年主動固收的平均規模進行劃分，按照基金公司規模自大到小進行排序，其中累計平均主動固收規模占比達到全市場主動固收規模50%的基金公司劃分為大型基金公司。基金管理公司超額收益是指基金公司管理的主動型基金超額收益（基金凈值增長率減去業績比較標準后的收益）按照期間管理資產規模加權計算的平均超額收益。期間管理資產規模按照可獲得的期間規模進行簡單平均。廣發基金固收類基金超額收益及全市場、固收類大型公司排名情況：近1年：-0.02%、100/177、12/18；近2年：-0.44%、106/166、12/18；近3年：0.24%、93/151、11/18；近5年：6.38%、601/126、8/18；近10年：50.72%、1/65、1/16

風險提示：基金的過往業績和過往評級并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和評級并不構成基金業績表現的保證。本基金投資于證券市場，投資者在投資本基金前，需充分了解本基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。本基金由廣發基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資前請認真閱讀本基金基金合同和招募說明書等法律文件充分了解本基金詳情及風險特征。本基金是混合型基金，其預期收益及風險水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準，請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品?；鹩酗L險，投資須謹慎