燕京啤酒，后勁不足

燕京啤酒發布了一份預喜的半年報。

財報數據顯示，燕京啤酒2025年上半年歸母凈利潤同比增長40%至50%，扣非凈利潤同比增長25%至35%。

不過，預喜的半年報背后，燕京啤酒的扣非凈利潤的增速出現明顯放緩。同時，在整個啤酒市場已經觸及天花板時，燕京啤酒進軍品類十分擁擠的飲料賽道，跨界布局也面臨挑戰。

增速明顯放緩

燕京啤酒率先交出A股酒企2025年半年報預告。

數據顯示，燕京啤酒2025年上半年歸母凈利潤為10.62億元至11.37億元，相較上年同期7.58億元同比增長40%至50%；扣非凈利潤為9.26億元至10億元，同比增長25%至35%。

對于歸母凈利潤的增長，燕京啤酒在財報中明確表示，“在黨建引領下，首季‘開門紅’基礎上，繼續保持高效能、高質量發展態勢”。

不過，「快馬財媒」發現，燕京啤酒2025年上半年扣非凈利潤雖增長25%至35%，但相較去年同期69.72%的增速出現了明顯放緩。在財報中，燕京啤酒并未提及扣非凈利潤增速放緩的原因。

從業績預告簡單推算，2025年上半年燕京啤酒約有1.35億元至1.37億元的非經常性收益。作為對比，2025年第一季度非經常性收益只有0.12億元。從過往來看，燕京啤酒的非經常性損益，要么來自于政府補貼，要么來自交易性金融資產的變動。只是，燕京啤酒在半年報預告中并未披露變化原因。

如果把半年報拆開單看第二季度的話，燕京啤酒該季度預計歸母凈利潤在8.97億元至9.72億元之間，同比增速在36.74%至48.17%之間。作為對比，2024年第二季度燕京啤酒的歸母凈利潤增速為45.91%。歸母凈利潤的表現中規中矩。

但是，燕京啤酒二季度的扣非凈利潤預計在7.73億元至8.47億元之間，同比增速在21.16%至32.76%之間。作為對比，2024年第二季度燕京啤酒的扣非凈利潤增速高達67.26%，存在較大差距。

事實上，近年來燕京啤酒的發展已經明顯放緩。2022年至2024年間，燕京啤酒分別實現營收132.02億元、143.13億元和146.67億元，分別同比增長為10.38%、7.66%和3.20%。

凈利潤的增速也不太樂觀。和2023年的83.02%比，2024年燕京啤酒的歸母凈利潤增速大幅下降至63.74%。

增速放緩，有行業整體承壓、天花板初現的大背景。國家統計局數據顯示，國內啤酒市場在2013年達到5000萬千升的峰值后逐年下滑，2022年已經降至3568萬千升。2024年，燕京啤酒實現銷量440.44萬千升，同比增長1.57%。這一增速和2022年、2023年動輒4%的水平相比明顯放緩。

再者，消費者端需求變得多元化、競爭對手內卷式競爭加劇、營銷策略不斷推陳出新。多方面因素影響下，2024年燕京啤酒雖然實現了營收凈利潤的雙增，但增速遠遠落后于行業頭部企業，增長穩定性堪憂。

跨界飲料挑戰不少

在啤酒行業天花板已現的大背景下，燕京啤酒走上了一條跨界之路。

2025年3月，燕京啤酒公眾號上正式推出新品倍斯特汽水，主要有橙子味、荔枝味和多重果味三種口味，500ml的玻璃瓶包裝設計和大窯如出一轍。

在市場策略上，倍斯特汽水優先切入火鍋店、燒烤店、夜市等渠道的餐飲終端。值得注意的是，火鍋店、燒烤店渠道已經有了大窯這一知名品牌。這一動作，被外界解讀為在餐飲場景下要和大窯掰一掰手腕。

和大窯直面競爭，燕京啤酒有自己渠道方面的優勢。公開資料顯示，燕京啤酒多年深耕下來已經覆蓋了50萬家的餐飲終端，和汽水渠道的重合度非常高。

以及，燕京啤酒在做汽水之前，曾跨界推出過九龍齋酸梅湯產品。財報數據顯示，2022年至2024年間，燕京啤酒這一業務分別實現營收0.6億元、0.71億元和1.06億元，分別同比增長0.45%、0.50%和48.43%。

行業其他玩家在啤酒天花板顯現后，也有布局汽水業務的案例。如青島啤酒旗下的精釀系列推出西柚白茶、草莓西柚新口味，金星啤酒推出的信陽毛尖精釀，更是贏得消費者們的普遍好評。

只不過，燕京啤酒盯上的汽水賽道，不只有大窯一個玩家。國內有知名老字號北冰洋、冰峰，兩大國際巨頭可口可樂、百事可樂，國內飲料新巨頭東鵬特飲、元氣森林等都在這一市場持續深耕。

再者，激烈競爭之下，整個汽水飲料市場呈現出明顯的兩極分化。2024年大窯汽水在線下渠道的銷售額同比增長30%，銷量增長在20%以上。其對手如“漢口二廠”卻因為定價過高等問題，線下開出的品牌體驗店也早已關門，甚至面臨被強制執行的情況。

燕京啤酒跨界進軍汽水，直接選擇和大窯競爭，難度不小，挑戰不少。