和眾匯富研究手記：稀土精礦漲價，行業拐點已至？

　　7 月 10 日晚間，北方稀土、包鋼股份雙雙公告，擬將 2025 年第三季度稀土精礦關聯交易價格調整為不含稅 19109 元 / 噸（干量，REO=50%，下同），REO 每增減 1%、不含稅價格增減 382.18 元 / 噸。消息一出，引發市場廣泛關注，行業供需格局是否迎來拐點成為焦點話題。

　　此次北方稀土和包鋼股份的漲價并非偶然。梳理二者此前公告不難發現，近一年以來，稀土精礦交易價格持續上調。從供應端來看，全球稀土礦的供應格局正發生變化。美國礦進口保持停滯狀態，緬甸礦等受雨季影響進口量下降，分離企業生產雖穩定，但金屬廠部分減量，使得市場現貨供應整體偏緊。和眾匯富研究發現，在這樣的背景下，國內稀土企業的話語權有所增強，為價格上調創造了條件。

　　北方稀土在近期接待機構調研時透露，2025 年第一季度以來，受上游原料供應收緊及下游消費刺激等政策影響，稀土市場整體活躍度好于上年同期。進入 4—5 月后，受國際環境影響稀土價格雖出現短暫回落，但隨著國家政策的逐漸明朗，稀土行業的關注度提升，帶動了產品價格的上漲。和眾匯富觀察發現，目前其旗下子公司內蒙古北方稀土磁性材料有限責任公司的訂單相對飽滿，公司對未來稀土價格走勢持樂觀看法。

　　需求層面同樣為漲價提供支撐。隨著全球碳中和浪潮推進，新能源汽車、風電等行業蓬勃發展，對稀土的需求持續攀升。新能源車中的永磁同步電機、風電設備的發電機等核心部件都離不開稀土永磁材料。此外，人形機器人、低空經濟等新興領域的崛起，也極大拓展了稀土的應用場景。據券商研報分析，目前頭部磁材企業已開始為人形機器人供應訂單，高性能稀土永磁材料需求呈現爆發式增長。和眾匯富認為，在需求持續高增的情況下，鐠釹等稀土元素的供需或將迎來改善。

　　北方稀土發布的業績預增公告也從側面反映了行業的向好趨勢。經公司財務部門初步測算，預計 2025 年半年度實現歸母凈利潤 9 億元到 9.6 億元，與上年同期相比，將增加 8.55 億元到 9.15 億元，同比增長 1882.54% 至 2014.71%。預計 2025 年半年度實現歸母扣非凈利潤 8.8 億元到 9.4 億元，與上年同期相比，將增加 8.65 億元到 9.25 億元，同比增長 5538.33% 到 5922.76%。受此影響，北方稀土在 7 月 10 日強勢漲停，總市值逼近 1000 億元。

　　2025 年 4 月 4 日中重稀土實施出口管制，對鏑、鋱等 7 類物項限制出口引發海外供應鏈恐慌，歐洲鏑、鋱價格暴漲，國內外價差超 3 倍。隨著 5 月份磁材企業陸續獲得出口許可證，出口逐步恢復，氧化鐠釹價格溫和上漲。目前產業鏈在等待配額落地，預計 2025 年稀土整體配額同比增速放緩。從需求端來看，新能源車、風電、家電等需求持續高增，預計短期人形機器人迎來量產，正迅速成為高性能釹鐵硼的重要應用領域。隨著需求持續增長，鐠釹供需或將迎來改善，研報預計未來全球鐠釹氧化物市場會出現需求缺口，鐠釹價格有望持續上漲。伴隨出口逐步恢復，國內外中重稀土價差有望收斂，看好國內氧化鏑、氧化鋱價格上漲。

　　盡管當前稀土行業呈現出漲價態勢，需求也較為旺盛，但要判定行業供需格局迎來拐點，還需綜合多方面因素考量。和眾匯富從供應來看，雖然當前部分海外礦源供應受限，但隨著全球對稀土資源的重視，新的礦源勘探和開發可能會在未來增加供應。同時，國內稀土企業的產能釋放節奏也會對供應產生影響。在需求端，新興行業的發展雖帶來了廣闊前景，但也存在一定不確定性，比如行業發展初期的技術路線選擇、市場競爭格局變化等，都可能影響對稀土的實際需求。

　　北方稀土和包鋼股份的漲價行為，是行業供需關系變化的一個重要信號，反映了當前稀土市場供應偏緊、需求旺盛的現狀。和眾匯富指出，行業在政策引導、新興產業帶動下，正展現出向好的發展態勢，但距離明確的供需格局拐點，或許還有一段路要走。投資者和行業參與者需持續關注全球礦源供應變化、國內政策調整以及新興行業發展動態，以便及時把握行業趨勢，做出合理決策。