恒坤新材IPO被暫緩審議：收入確認(rèn)法遭質(zhì)疑，募資縮水約2億元

撰稿|張君

來源|貝多財(cái)經(jīng)

2025年首個(gè)上會(huì)被暫緩審議的公司出現(xiàn)了。

近日，上海證券交易所披露的《上海證券交易所上市審核委員會(huì)2025年第26次審議會(huì)議結(jié)果公告》顯示，廈門恒坤新材料科技股份有限公司（下稱“恒坤新材”）（首發(fā)）被暫緩審議。

2025年初至今，上海證券交易所上市審核委員會(huì)已召開26次審議會(huì)議，涉及首發(fā)申請(qǐng)14個(gè)（中策橡膠、漢邦科技、威高血凈、海陽(yáng)科技、華之杰、技源集團(tuán)、天富龍、華新精科、道生天合、友升股份、禾元生物、超穎電子、北芯生命、恒坤新材），再融資12個(gè)。

其中，中策橡膠、漢邦科技、威高血凈、海陽(yáng)科技、華之杰、技源集團(tuán)均已實(shí)現(xiàn)上市，天富龍于7月28日開啟申購(gòu)。同時(shí)，禾元生物的IPO注冊(cè)申請(qǐng)已經(jīng)生效，道生天合、超穎電子、北芯生命的審核狀態(tài)均已變更為“提交注冊(cè)”。

在此之前，馬可波羅控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“馬可波羅”）曾于2024年5月上會(huì)，但被暫緩審議。2025年1月，馬可波羅再次上會(huì)，才順利通過。7月25日，馬可波羅遞交了招股書（注冊(cè)稿），上市進(jìn)程迎來關(guān)鍵階段。

就恒坤新材而言，上市委現(xiàn)場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注了該公司的收入、研發(fā)等問題。關(guān)于研發(fā)，要求該公司結(jié)合自產(chǎn)光刻材料和前驅(qū)體主要產(chǎn)品初始技術(shù)來源、研發(fā)方式、研發(fā)核心人員、研發(fā)投入和對(duì)應(yīng)的專利技術(shù)，說明相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)是否存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于收入，要求恒坤新材結(jié)合業(yè)務(wù)模式、同行業(yè)可比案例和報(bào)告期以前年度會(huì)計(jì)政策，說明報(bào)告期對(duì)引進(jìn)業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司報(bào)告期以前年度未采用凈額法確認(rèn)的原因。

此外，上市委現(xiàn)場(chǎng)要求恒坤新材說明長(zhǎng)期定期存款收益率高于銀行借款利率的合理性，長(zhǎng)期定期存款是否存在使用受限的情況，是否存在理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，上市委現(xiàn)場(chǎng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

在“需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)”板塊，上市委現(xiàn)場(chǎng)再度要求恒坤新材結(jié)合業(yè)務(wù)模式、同行業(yè)可比案例和報(bào)告期以前年度會(huì)計(jì)政策，說明報(bào)告期對(duì)引進(jìn)業(yè)務(wù)采用凈額法確認(rèn)收入是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司報(bào)告期以前年度未采用凈額法確認(rèn)的原因。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，恒坤新材于2024年12月遞交招股書，報(bào)考在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。本次報(bào)考上市，恒坤新材原計(jì)劃募資12億元，將用于集成電路前驅(qū)體二期項(xiàng)目、SiARC開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、集成電路用先進(jìn)材料項(xiàng)目。

而據(jù)恒坤新材招股書（上會(huì)稿），2025年3月26日，該公司2025年第一次臨時(shí)股東會(huì)審議通過了《關(guān)于調(diào)整公司募投項(xiàng)目的議案》，同意“SiARC開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”不再作為募投項(xiàng)目。因此，該公司的擬募資總額降低至10.07億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，上海證券交易所曾在第一輪問詢函中要求恒坤新材結(jié)合該公司現(xiàn)有產(chǎn)線、產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率情況，建成后預(yù)計(jì)產(chǎn)線、產(chǎn)能及分配計(jì)劃，現(xiàn)有客戶、在手訂單和市場(chǎng)空間等，說明募投項(xiàng)目的必要性和合理性，是否存在新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)及研發(fā)人員儲(chǔ)備等，說明各募投項(xiàng)目的技術(shù)可行性，是否存在較大的項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)。此外，募集資金規(guī)模的合理性，三個(gè)募投項(xiàng)目累計(jì)使用10.83億元購(gòu)買機(jī)器設(shè)備的合理性、必要性，與公司發(fā)展階段是否匹配等。

關(guān)于收入，上海證券交易所也曾在第一輪問詢函中也曾要求恒坤新材披露公司引進(jìn)、自產(chǎn)產(chǎn)品在不同銷售模式下的業(yè)務(wù)流程、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和對(duì)應(yīng)憑證、確認(rèn)采購(gòu)及銷售收入的時(shí)點(diǎn)及依據(jù)，公司的銷售模式是否與同行業(yè)可比公司存在差異。

同時(shí)，要求恒坤新材結(jié)合具體銷售環(huán)節(jié)說明發(fā)行人是否承擔(dān)存貨周轉(zhuǎn)途中的減值或毀損風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合公司在引進(jìn)模式下的工作內(nèi)容和合同條款，逐條對(duì)照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》說明公司對(duì)引進(jìn)產(chǎn)品采用凈額法確認(rèn)收入的合理性。

對(duì)此，恒坤新材方面表示，發(fā)行人（即“恒坤新材”）引進(jìn)業(yè)務(wù)的銷售訂單和采購(gòu)訂單具有明顯的對(duì)應(yīng)關(guān)系，發(fā)行人能夠?qū)N售合同中作為“主要責(zé)任人”的相關(guān)責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，且可以合理預(yù)期供應(yīng)商具有承擔(dān)責(zé)任的義務(wù)和能力。

其次，發(fā)行人未實(shí)質(zhì)承擔(dān)與該商品相關(guān)的滯銷積壓、品質(zhì)瑕疵、減值等風(fēng)險(xiǎn)和收益；發(fā)行人承擔(dān)商品因采購(gòu)和銷售獨(dú)立定價(jià)而產(chǎn)生的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有限，相關(guān)商品控制權(quán)的取得具有瞬時(shí)性、過渡性，發(fā)行人并不能夠主導(dǎo)該商品的使用并從中獲得幾乎全部的經(jīng)濟(jì)利益。

因此，恒坤新材認(rèn)為，發(fā)行人在引進(jìn)業(yè)務(wù)交易過程中系“代理人”角色，應(yīng)當(dāng)按照已收或應(yīng)收對(duì)價(jià)總額扣除應(yīng)支付給其他相關(guān)方的價(jià)款后的凈額確認(rèn)收入，相關(guān)會(huì)計(jì)處理符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，具有合理性。

天眼查App信息顯示，恒坤新材成立于2004年12月，位于福建省廈門市，前身為廈門恒坤精密工業(yè)有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本約為3.8億元，法定代表人為易榮坤，主要股東包括易榮。

據(jù)招股書介紹，恒坤新材致力于集成電路領(lǐng)域關(guān)鍵材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，主要從事光刻材料和前驅(qū)體材料等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，自產(chǎn)產(chǎn)品主要包括SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠等光刻材料以及TEOS等前驅(qū)體材料。

2022年、2023年和2024年，恒坤新材的營(yíng)收分別約為3.22億元、3.68億元、5.48億元，凈利潤(rùn)分別約為9972.83萬(wàn)元、8976.26萬(wàn)元和9691.11萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別約為9103.53萬(wàn)元、8152.78萬(wàn)元和9430.36萬(wàn)元。

截至2024年末，恒坤新材的資產(chǎn)總額約26.45億元。特別說明的是，該公司存在借款、存款雙雙高企的情形。截至2022年、2023年和2024年末，該公司的銀行存款分別約6.03億元、6.19億元和6.54億元，銀行借款分別約1.01億元、3.46億元和6.33億元。

對(duì)此，上海證券交易所要求恒坤新材說明其貨幣資金的存放與管理情況，利息費(fèi)用與有息債務(wù)規(guī)模、利息收入與貨幣資金規(guī)模的匹配性；結(jié)合資金需求及存貸款利息差異，分析同時(shí)存在借款和大額存款的原因及合理性，是否存在大額資金閑置或使用受限等情形等。

對(duì)于大額存款，恒坤新材方面解釋稱，該公司2022年完成股權(quán)融資后形成較大規(guī)模的貨幣資金儲(chǔ)備，為提高資金使用效率，在確保日常運(yùn)營(yíng)資金需求的前提下，配置了低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

而存在大額借款，恒坤新材則稱，該公司保持適度借款規(guī)模主要基于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和戰(zhàn)略發(fā)展需求：隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，日常營(yíng)運(yùn)資金需求持續(xù)增加；同時(shí)，為推進(jìn)投資項(xiàng)目建設(shè)和支持新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)，需要穩(wěn)定的資金投入。

關(guān)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)之間差異較大的具體影響因素以及相關(guān)變動(dòng)的合理性，恒坤新材表示，該公司2022年、2023年和2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)之間的差額分別約4960.61萬(wàn)元、-179.84萬(wàn)元和9467.65萬(wàn)元。