9月降息懸了？鮑威爾給市場(chǎng)潑了冷水

大家好，今天我們來(lái)聊聊剛結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)后的記者會(huì)，鮑威爾說(shuō)了什么？沒(méi)說(shuō)什么？以及這對(duì)未來(lái)市場(chǎng)意味著什么？

先看結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，聯(lián)邦基金利率依然保持在4.25%到4.5%的區(qū)間，大家原本熱議的9月降息？鮑威爾沒(méi)有給出任何指引。

他明確表示，現(xiàn)在就斷言美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)在9月降息，還太早。這句話(huà)基本給市場(chǎng)潑了點(diǎn)冷水，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)之前押注9月降息的聲音很大，現(xiàn)在預(yù)期得降溫了。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，政策的影響還在觀察中，不確定性依舊很高，美聯(lián)儲(chǔ)要看更多數(shù)據(jù)再行動(dòng)。換句話(huà)說(shuō)，他不想被提前綁定在某個(gè)方向上，也不想讓市場(chǎng)覺(jué)得一切都板上釘釘。

在發(fā)布會(huì)上，他提到一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)，那些對(duì)7月決議聲明有不同意見(jiàn)的委員，會(huì)在未來(lái)一兩天披露立場(chǎng)，這說(shuō)明內(nèi)部并非百分百一致，但主流意見(jiàn)是維持現(xiàn)狀。

經(jīng)濟(jì)層面

鮑威爾承認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速最近確實(shí)在放緩，核心原因是消費(fèi)者支出減少，出口也不算強(qiáng)勁。不過(guò)企業(yè)的投資有所上升，尤其是設(shè)備和無(wú)形資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)端還算活躍。住房市場(chǎng)依舊疲弱，美國(guó)的住房供應(yīng)長(zhǎng)期短缺，建設(shè)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這個(gè)問(wèn)題在他口中被再次點(diǎn)名。

他還提到一個(gè)關(guān)鍵判斷：美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，并沒(méi)有“過(guò)度抑制”經(jīng)濟(jì)。換句話(huà)說(shuō)，雖然加息周期拉長(zhǎng)了，但經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有因?yàn)檎叨粔旱么贿^(guò)氣。

就業(yè)市場(chǎng)

鮑威爾的態(tài)度相對(duì)樂(lè)觀。他說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然平衡，失業(yè)率保持低位，和一年前差別不大。工資增速在放緩，但仍然快于通脹，這對(duì)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是一種支持。他沒(méi)有看到就業(yè)市場(chǎng)明顯走弱的跡象，這也是美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在不急于降息的底氣之一。

通脹問(wèn)題

這是發(fā)布會(huì)的重點(diǎn)。鮑威爾的表述是：通脹率向2%目標(biāo)回落的進(jìn)程，已經(jīng)過(guò)半。服務(wù)類(lèi)通脹明顯放慢，但商品通脹卻在抬頭。

再看數(shù)據(jù)：截至6月的過(guò)去12個(gè)月，整體PCE價(jià)格上漲2.5%，剔除食品和能源的核心PCE上漲2.7%。這些數(shù)字和年初相比變化不大，但通脹結(jié)構(gòu)在變。

鮑威爾指出，關(guān)稅是一個(gè)新變量。一些商品因?yàn)殛P(guān)稅而變貴，這讓市場(chǎng)的通脹預(yù)期有小幅上升，但大部分長(zhǎng)期通脹預(yù)期還是和美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)一致。他的判斷是，關(guān)稅引起的價(jià)格變化大概率是“一次性的”，但也存在風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不好，就可能變成持續(xù)的通脹問(wèn)題。

關(guān)稅的細(xì)節(jié)

鮑威爾在關(guān)稅問(wèn)題上用了大量篇幅。他說(shuō)，關(guān)稅傳導(dǎo)到價(jià)格的速度，比之前想象的要慢。現(xiàn)在看到的只是關(guān)稅通脹的開(kāi)端，后續(xù)的通脹數(shù)據(jù)會(huì)更清楚地體現(xiàn)出來(lái)。

他強(qiáng)調(diào)，無(wú)法在通脹數(shù)據(jù)里把關(guān)稅的影響單獨(dú)剝離出來(lái)，因?yàn)閮r(jià)格是綜合的結(jié)果。同時(shí)他提到，有些公司可能會(huì)從關(guān)稅中受益，比如競(jìng)爭(zhēng)減少或者利潤(rùn)空間增加。

美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度很明確：要確保關(guān)稅帶來(lái)的價(jià)格上調(diào)不會(huì)演變成全面的、持續(xù)的通脹。如果太早行動(dòng)，通脹問(wèn)題沒(méi)解決，還得再加息，那就低效；如果太晚行動(dòng)，又會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成不必要的損害。這是一個(gè)平衡問(wèn)題。

個(gè)人去留

有記者問(wèn)他，美聯(lián)儲(chǔ)主席任期屆滿(mǎn)后會(huì)不會(huì)繼續(xù)留任？鮑威爾沒(méi)有給任何答案，完全回避了這個(gè)問(wèn)題。

會(huì)議核心信息總結(jié)

從整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)這次沒(méi)有給市場(chǎng)強(qiáng)烈的新信號(hào)，既沒(méi)有承諾9月降息，也沒(méi)有關(guān)上未來(lái)降息的大門(mén)。他們的策略是繼續(xù)觀望，讓數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)。

鮑威爾特別強(qiáng)調(diào)了未來(lái)幾個(gè)月的重要性：大量即將公布的數(shù)據(jù)，將決定美聯(lián)儲(chǔ)下一步動(dòng)作，包括通脹的走向、關(guān)稅的持續(xù)影響、就業(yè)市場(chǎng)的韌性。

如果通脹真的只是因?yàn)殛P(guān)稅出現(xiàn)了“一次性沖擊”，那美聯(lián)儲(chǔ)可以不用太急。如果數(shù)據(jù)證明通脹風(fēng)險(xiǎn)在擴(kuò)散，他們會(huì)用工具去控制。

所以，總結(jié)一句話(huà)：現(xiàn)在不要急著押注9月降息，美聯(lián)儲(chǔ)還在等更清晰的信號(hào)，而市場(chǎng)也需要耐心等下一波數(shù)據(jù)落地。