馬可波羅距離IPO更近一步，業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，上半年?duì)I收下滑約12%

來(lái)源|貝多財(cái)經(jīng)

近日，馬可波羅控股股份有限公司（下稱“馬可波羅”）遞交了招股書(shū)（注冊(cè)稿），距離上市更近一步。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，馬可波羅曾在2024年5月上會(huì)，但被暫緩審議。直至2025年1月，第二次上會(huì)才順利通過(guò)。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，馬可波羅第二次上會(huì)時(shí)，上市委現(xiàn)場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注了該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題，要求其結(jié)合主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況，說(shuō)明毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性，業(yè)績(jī)下滑的重大不利影響因素是否消除。

而在馬可波羅2024年5月第一次上會(huì)時(shí)，上市委現(xiàn)場(chǎng)同樣關(guān)注了該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題，要求其區(qū)分不同類型終端客戶，說(shuō)明發(fā)行人（即“馬可波羅”）2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)的原因及合理性。

同時(shí)，結(jié)合不同類型終端客戶、成本構(gòu)成、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況，量化分析說(shuō)明發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；結(jié)合發(fā)行人主要產(chǎn)品價(jià)格變化趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況、同行業(yè)可比公司情況等，說(shuō)明發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。

與之對(duì)應(yīng)的是，馬可波羅過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯。2022年、2023年和2024年，該公司的營(yíng)收分別約為86.61億元、89.25億元和73.24億元，凈利潤(rùn)分別約15.14億元、13.53億元和13.27億元，扣非后凈利潤(rùn)分別約13.60億元、12.40億元和11.51億元。

此前招股書(shū)顯示，馬可波羅2019年的營(yíng)收為81.30億元，凈利潤(rùn)為16.28億元。2020年和2021年，馬可波羅的營(yíng)收分別為85.91億元、93.65億元；凈利潤(rùn)分別為15.74億元、16.53億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為3.94億元、14.60億元。

對(duì)比可知，馬可波羅2022年就曾出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情形。就具體而言，該公司2022年的營(yíng)收同比下降7.52%，凈利潤(rùn)同比下降8.41%。2023年，馬可波羅的營(yíng)收再度恢復(fù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)規(guī)模卻依然在減少。

2024年度，馬可波羅的營(yíng)收約為73.24億元，較2023年的89.25億元減少約16億元，同比下降17.93%；凈利潤(rùn)約為11.51億元，較2023年減少約1億元，較2022年減少約2億元。

正是如此，馬可波羅在招股書(shū)中披露了業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。馬可波羅在招股書(shū)中表示，該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與下游房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況以及原材料、能源采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)等因素關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)。

從期后業(yè)績(jī)來(lái)看，馬可波羅2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為32.18億元，同比變動(dòng)-11.82%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為6.55億元，同比減少7.90%；扣非后凈利潤(rùn)約為5.98億元，同比減少6.80%。

馬可波羅在招股書(shū)中稱，該公司的產(chǎn)品2025年上半年銷(xiāo)售單價(jià)為37.08元/平米，較2024年同期下降2.27%，受市場(chǎng)環(huán)境影響仍呈下滑趨勢(shì)，但受?chē)?guó)家支持房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)、支持消費(fèi)推出“國(guó)補(bǔ)”等因素影響，銷(xiāo)售價(jià)格降幅呈收窄趨勢(shì)。

早前，恒大地產(chǎn)曾是馬可波羅的主要客戶。以2019年為例，恒大地產(chǎn)為其2019年的第一大客戶。而2022年、2023年度，馬可波羅對(duì)恒大地產(chǎn)的銷(xiāo)售收入分別約為3.51億元、3.99億元。2024年，恒大地產(chǎn)不再是該公司的前五大客戶。

2024年度，馬可波羅的主要客戶包括華耐家居、中海地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、FD Sales Company LLC和久善家居。其中，F(xiàn)D Sales Company LLC為紐交所上市公司 Floor & Decor Holdings, Inc.（建材連鎖超市）的全資子公司。