頂流葛蘭，重啟限購

8月9日，中歐基金發布公告稱，為進一步保證基金穩定運作，保護基金份額持有人利益，葛蘭管理的中歐醫療創新單日單賬戶限購10萬元。

早在2021年1月，葛蘭的另一只醫藥基金中歐醫療健康也曾宣布在代銷渠道限購10萬元，并延續至今。

A股站在3600點，“公募一姐”此時限購，各方解讀不一。

01葛蘭時隔4年再限購

7月以來已有近50只主動權益基金發布限購公告，面對火熱的行情，不斷有績優產品開啟限購，限購原因也相對一致，即保證基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益。

在業內看來，在市場高位限購，可為基金公司拉好感，一方面有利于保護存量持有人的利益，防范短期資金大量流入而攤薄持有人收益，另一方面也體現了基金公司愈發對規模保持克制。

Choice數據顯示，截至8月8日，中歐醫療創新A今年收益率達62.28%，近一年收益率達80.12%，位列同類產品前2%。

業績優異源于其重倉股的強勁表現——二季度，該基金保持對創新藥械產業鏈、OTC、消費醫療等領域的重點配置，前三大重倉股三生制藥、科倫博泰生物-B、康方生物年內股價累計漲幅分別達395.03%、146.79%、164.25%。

在近期披露的二季報中，葛蘭表示持續看好并重點配置創新藥械產業鏈。她分析指出，國內相關企業在全球范圍內ADC、雙抗、多肽等領域的競爭力正逐步獲得市場認可。

同時，國內政策環境也在持續優化，支持研發效率與質量提升，完善多元化支付機制，以及投融資渠道進一步疏通，為行業的長期發展提供了有力支持。這種對行業前景的堅定信心是其投資策略的核心基礎。

不過，市場也有觀點將限購解讀為對市場高位的擔憂。

02三年虧掉350億

在基金凈值剛有起色時突然限購，葛蘭的操作也引來不少質疑。從數據看，其實該基金今年以來收益率反彈，但規模已較2021年峰值縮水較大。

有業內人士直言，此時限購更像是“防止投資者用腳投票”——若任由大額贖回，可能引發流動性危機；而限制申購，則可維持現有規模基數，為管理費收入保底。

縱觀其操作歷史，2022年至2024年，中歐醫療健康A類與C類份額合計虧損高達357.14億元。

其中2022年的虧損規模堪稱“雪崩”——A類虧損83.73億元，C類虧損108.81億元。

葛蘭2022年業績遭遇滑鐵盧，亦和其激進操作風格有關。如《市值風云》曾將葛蘭的投資風格概括為兩字——梭哈。

首先是重倉醫藥股。比如其掌管的中歐醫療健康混合A，截至2022年底，該基金分別持有99.51%的醫藥生物，0.38%的基礎化工，0.06%的美容護理，0.05%的電力設備。

再如掌管的中歐醫療創新股票A，截至2022年底，該基金持倉比為99.79%醫藥生物，0.19%基礎化工，0.02%其他。

孰輕孰重，清晰可見。

即便此后虧損幅度逐年收窄，2023年合計虧損129.84億元、2024年合計虧損74.77億元的數字。

更令人不安的是業績基準的大幅偏離。

過去三年，中歐醫療健康A凈值增長率為-38.93%，C類為-40.40%，雙雙大幅跑輸業績比較基準。將時間軸拉長至五年，兩類份額收益率分別為-38.90%和-41.30%。

這種持續跑輸基準的表現，已經超出了行業周期性波動的合理范疇，直指基金管理團隊對醫療板塊趨勢判斷的系統性偏差。

葛蘭管理的另一只核心產品中歐醫療健康，自2021年1月起就在代銷渠道實施10萬元限購，至今已持續三年半。

兩只基金的限購策略形成詭異呼應：在業績低迷期用限購“鎖倉”，既避免規模過快流失，又能對外營造“主動控制規模以提升業績”的假象。