騰訊交付AI體驗正由淺入深

騰訊財報AI含量正在上升。馬化騰主持財報電話會議，開場就是AI對公司財務增長的作用。高管與分析師的問答環節也幾乎都圍繞AI賦能業務生態展開。沒有談AGI，也沒有亢奮。

在過去的一年里，騰訊的單季度營收增速始終在增長。剛過去的二季度，增速又創下了一年來的峰值，營收同比增長15%至1845億元，超過市場預期4個百分點；經營利潤達到約692億元，同比增長18%。

其中，騰訊的云服務收入增速，得益于GPU租賃與API調用，也較上一季度有所加快。但騰訊不“卷”云算力，而是將AI滲透到自己的游戲、廣告、微信、原生應用元寶和企業服務業務上。作為騰訊收入支柱的廣告業務與游戲業務，連續兩個季度同比增長超過20%。

硅谷那邊，最近谷歌、Meta、亞馬遜與微軟等科技巨頭，已經開始發起，年度資本支出每家都在逼近千億美元大關。這已經不是ChatGPT剛問世時第一輪軍備競爭的FOMO因素所能解釋。AI應用確實正在加速落地，token經濟學正在成形。市場對token消耗，正在指數級暴漲。它們也都紛紛交出了一份AI推動業務增長的亮眼財報。

中國市場確認AI應用落地，始于去年底今年初。騰訊也是如此，去年四季度資本支出大幅躍升，超過2023年全年。到了今年1月的員工大會，馬化騰表示，希望騰訊各個業務部門，都能擁抱。盡管今年上半年芯片進口波折再起，但在最近一個季度，騰訊對GPU的投入仍在加速，資本開支達到了191億元人民幣，同比增長119%。

在電話財報會議上，騰訊總裁劉熾平稱，公司對AI已經投入了相當多的資金，而且還在增加，并且會隨著時間的推移繼續加大。高盛預測，到2026財年，騰訊的資本支出有望突破千億元人民幣。

比起同為社交巨頭的Meta，騰訊對AI的投入，看上去是千億人民幣對千億美元。因為與美國投資金額差距巨大，國內還出現中國互聯網大廠正在迅速邊緣化的擔憂。但支出的巨大差距，仍然需要考慮先進芯片可及性，貨幣實際購買力，以及資本支出流向構成上。硅谷巨頭的資本支出，還花在搶購燃氣發電機，甚至自己承擔大量電力投資、供水等公共事業支出。

騰訊并不聲稱追逐AGI。在電話財報會議上，騰訊高管不點名地宣告了，自己不會走Meta的路子。“我們必須明智地花錢，把握好節奏”，劉熾平反對一味地說“要全力以赴”，然后簡單地燒錢搶芯片、挖團隊、做營銷。這與上一次財報會議上，騰訊認為“中國公司普遍優先考慮效率和GPU服務器的高效利用”一脈相承。騰訊相信這并不一定會影響技術的最終效果。

在剛剛過去的世界人工智能大會上，騰訊展示了AI產品的全景圖，從基礎設施到模型，再到工具與智能體，最后到AI賦能業務與AI原生應用。騰訊明確要“擁抱”先進開源模型Deepseek。今年以來，騰訊大模型相關團隊已經進行了兩次架構調整，不僅對外開源了部分模型，還讓自家混元與DeepSeek競爭上崗，為旗下業務賦能。

應用+AI是這次騰訊財報的展示重點。按照騰訊高管的表述，游戲業務越來越多地在內容生產與互動玩法上應用AI工具，廣告業務也依靠AI技術持續優化投放的點擊率和轉化率。

前不久全面開源的“混元3D世界模型1.0”，就支持游戲開發、VR、數字內容創作，并能直接導入虛幻等主流游戲引擎；它是HuggingFace上排名第一的3D生成模型。

騰訊旗下“鵝廠生意經”詳細解讀了這個大模型時代的“廣告推薦”。與傳統AI推薦技術不同，它更受益于上下文內容，理解“用戶此刻需要怎樣的廣告”，在視頻號、朋友圈、公眾號等不同的場景，“全模態生成式”推薦；它對廣告主投放需求的理解與決策也更為智能，還能幫助創作廣告素材。此外，騰訊還為微信小店客服加入了智能問答；上一季度財報會議上，騰訊希望在微信生態中打造獨特的電商模式。

AI還將繼續提升傳統業務的價值。騰訊短視頻的廣告加載率，仍處于中低個位數的百分比水平，而它的競爭對手已經普遍在10%-15%之間，意味著巨大提升空間。不過，短期內，騰訊恐怕不會加速變現，除非“如果部署AI的成本，突然上升并變得非常沉重”。

在電話財報會議上，騰訊高管還“點”了一下外賣大戰。這個季度它們都太卷了，原來投向廣告的錢，都拿去補貼了。這讓騰訊廣告20%增長的AI含金量更高了。騰訊也還沒有釋放微信內AI搜索的潛力。

這一次，騰訊確認正為微信打造智能體，使其成為每位微信用戶的個性化私人助理。上一季度，騰訊幾乎已經預告了它的存在。

圍繞智能體構筑的經濟體系，不僅僅取決于模型能力，更取決于生態規模與價值體量。硅谷巨頭急著推出與接入智能體互動協議，不僅僅是技術需求，也是商業需求；而騰訊擁有龐大、多元與高頻的生態。智能體與微信鏈接，就是與14億用戶鏈接。它的另一端鏈接著社交圖譜、通信和社群能力、內容生態（如公眾號、視頻號）以及微信內數以百萬計的小程序。這將使得微信在由淺入深地引入AI功能的進程中，逐步具備跨垂直領域的綜合服務能力，足以向用戶交付差異化的用戶體驗。

AI原生應用也被多次提及，主要是生產力工具ima和對話問答應用元寶。它們的成熟度不一，騰訊仍在探索ima的最佳的產品形態和應用場景；元寶的用戶場景更為清晰，騰訊已經投入大量資源推廣，并成功獲取了相當規模的用戶。對騰訊而言，推廣不只是花錢買量，還意味著與既有平臺的深度整合。騰訊將瀏覽器也視為AI原生應用。在騰訊內部，它們的用戶增長是AI戰略的核心追蹤指標。