2025后面幾年如果會發生金融危機，導火索會是什么？

我認為是三種可能，并在最后，我會選擇一種深入的展開聊聊！

一是戰爭，人類的資源分配問題和利益分配問題，核心是生產力和需求的矛盾，落到最后是資源和市場的爭奪，這個世界每個人都想多賺點，就會打破“納什平衡”，屆時，要么大家一起帶上AI拼內卷，要么就拉出來爭一下，而這種戰爭極有可能是世界性的和陣營性的，戰爭的結果或許大部分中小國家和經濟體都會被實質上的合并為一個軍事和外交、經濟高度集中的聯盟！而戰爭不論失敗還是成功，通常就會造成漫長的金融蕭條期。

二是貨幣危機，并且大概率是數字貨幣引起的，從人類歷史看，不管是銅本位變成銀本位，還是銀本位變成金本位，最后變成金匯兌、聯系匯率制，都伴隨著短則3年，長則數十年的，由貨幣引發的大型危機，不管是大明、西班牙帝國、英帝國、甚至是如日中天時期的美國，都發生過因為貨幣關系與生產力、全球流動性供給、信用體系變遷等導致的危機，然而比特幣誕生以來，一直到穩定幣的全球趨勢開始，目前人類在貨幣制度變遷過程中，還未發生因其主導的全球性危機！

三是債務危機，實際上和貨幣危機一樣，本質是信用體系的崩塌和流動性的錯配，從2020年大感冒時期開始，全人類的債務都在坐火箭，其中美國、日本最猛，我們近年來也不遑多讓，只不過是內債和外債的區別，但總體而言，隨著全球資源的和市場的爭奪越發激烈，人類為了解決當下就業和增長的雙重矛盾，都在使用債務杠桿，用明天為今天買單，但最后，隨著人口下降，債務遲早會因為利息大于現在收入，從而造成全球性的債務危機！當然，當下的美國之所以大力發展人工智能和機器人，其實本質上和我們一樣，都是為了解決未來經濟持續增長的問題，稅基減少的情況下，只有機器人才能持續拉高稅收收入！

我重點說下債務吧，這個我覺得從傳統路徑上最有可能！

當下，全球非金融企業債務已達 22.1 萬億美元，其中 62% 為最低投資級（BBB 級），且 11.3 萬億美元將于 2025 年底到期。這類債務對評級下調和利率波動極為敏感，若美聯儲降息未能有效緩解經濟壓力，或企業盈利持續下滑，可能觸發連鎖違約。

雖然我不想說美國會違約，并且覺得短期內特朗普政策效果明顯，美國違約概率依然是世界最小的！但這樣說，又要被人說，所以我補一段吧！美國國債規模已突破 36 萬億美元，占 GDP 的 123%，若特朗普政府延續減稅和財政刺激政策，可能引發 “債券義警” 拋售美債，導致收益率飆升和美元信用體系動搖。這一過程將沖擊全球資本流動，新興市場可能因資本外流和貨幣貶值陷入類似 1997 年亞洲金融危機的困境。例如，巴基斯坦、埃及等國的外匯儲備覆蓋率不足 1，若美債收益率突破 5%，其外債違約風險將顯著上升。

而全球股市，當前普遍處于牛市，但估值已顯著偏高。納指 100 的市盈率達 35.12 倍，處于近十年 81.64% 分位，接近互聯網泡沫時期水平；A 股滬深 300 的市盈率也處于歷史 84.96% 分位。若企業盈利增速不及預期（如 AI 領域過度投機導致泡沫破裂），或地緣政治沖突升級，可能引發恐慌性拋售。

此外，我認為債務的風險傳導路徑全球非常一致！

首先是新興市場的債務 - 貨幣 - 增長惡性循環：土耳其、阿根廷等 “脆弱五國” 的雙赤字（預算赤字 + 經常賬戶赤字）占 GDP 比例超過 10%，且外匯儲備覆蓋率不足 0.6，難以應對資本外流。若美聯儲降息后美元短暫走弱，但隨后因通脹反彈重啟加息，這些國家可能被迫大幅加息以穩定匯率，導致經濟衰退和債務違約風險螺旋上升。

其次，美聯儲若在降息與抗通脹之間失衡（如過早降息引發通脹反彈，或維持高利率導致經濟衰退），可能加劇市場動蕩，最有可能的就是 2025 年9-12月，如果美國通脹反彈至 3.5%，而經濟增速跌破 2%，美聯儲可能陷入 “滯脹” 困局，被迫采取緊縮政策，導致美債收益率再度攀升，進一步沖擊全球市場。

而對于我們而言，關鍵的還是債務3年左右近100%的預測壓力下，我們的房地產行業和地方政府的化債依舊任重道遠，部分房企（如復星國際）需通過再融資償還到期債務，若銷售持續低迷，地方政府土地出讓收入下滑，可能加劇城投債違約風險。盡管我們銀行業資本充足率保持在 15.58% 的健康水平，但影子銀行和表外業務的潛在風險仍需警惕。

所以，債務，始終是壓在東西方頭頂上共同的達摩克利斯之劍！