拼多多2025年Q2業(yè)績財報電話會議紀(jì)要（含QA）

今日，拼多多公布了2025年第二季度業(yè)績公告。

2025年第二季度亮點

本季度拼多多總收入為1039.848億元人民幣（1145.157億美元），較2024年同季的970.595億元人民幣增長7%。營業(yè)利潤為257.929億元人民幣（36.006億美元），較2024年同季的325.645億元人民幣下降21%。非公認(rèn)會計準(zhǔn)則2營業(yè)利潤為277.478億元人民幣（38.734億美元），較2024年同季的349.873億元人民幣下降21%。

本季度歸屬于普通股股東的凈利潤為307.535億元人民幣（42.930億美元），較2024年同季的320.094億元人民幣下降4%。本季度非公認(rèn)會計準(zhǔn)則歸屬于普通股股東的凈利潤為327.084億元人民幣（45.659億美元），較2024年同季的344.321億元人民幣下降5%。

財報發(fā)布后，董事長兼聯(lián)合首席執(zhí)行官陳磊，執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻、拼多多副總裁劉俊等高管出席隨后召開的財報電話會議。

陳磊：

大家好，感謝大家參加我們2025年第二季度的財報電話會議。2025年上半年，外部環(huán)境發(fā)生了迅速變化。在平臺商家面臨挑戰(zhàn)的關(guān)鍵節(jié)點，我們加大了高質(zhì)量發(fā)展的投入力度，推出了“百億支持計劃”。通過這個項目，我們已經(jīng)投入并將繼續(xù)投入大量資源來支持商家生態(tài)系統(tǒng)。我們與商家攜手，積極探索全球業(yè)務(wù)的新商業(yè)模式，尋求新的增長機(jī)會，應(yīng)對市場周期的起起落落。

這些重大的生態(tài)系統(tǒng)投資在我們Q2的財務(wù)業(yè)績中得到了體現(xiàn)。營收增長進(jìn)一步放緩，營業(yè)利潤同比下降21%。然而，正如我們過去所強(qiáng)調(diào)的，我們將長期價值創(chuàng)造置于短期財務(wù)業(yè)績之上。我們的重點仍然是長期投資，例如加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)、推動價值鏈升級，并為消費(fèi)者帶來切實的利益。由于我們對1000億支持計劃的投資，我們很高興看到平臺生態(tài)系統(tǒng)正朝著可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步邁進(jìn)。

自去年8月以來，我們的100億降費(fèi)舉措為商家?guī)砹丝捎^的節(jié)省，為他們創(chuàng)新和向消費(fèi)者提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品創(chuàng)造了空間。同時，我們的后勤保障舉措大幅降低了運(yùn)往偏遠(yuǎn)地區(qū)的運(yùn)輸成本，并使這些地區(qū)的訂單數(shù)量增長了40%，注入了新的活力。

在過去的這個季度里，整個公司齊心協(xié)力支持千億支持計劃，以提供創(chuàng)新解決方案，幫助商家拓展業(yè)務(wù)，同時進(jìn)一步降低商家的成本和傭金。我們看到各種規(guī)模的企業(yè)，從知名品牌到小商戶，都在我們的生態(tài)系統(tǒng)中獲得了新的發(fā)展動力。

是的，添加幾個例子。我們看到一些成功的消費(fèi)品牌通過利用消費(fèi)者洞察來縮短產(chǎn)品上市周期、降低成本，從而實現(xiàn)自我重塑。通過進(jìn)入新的細(xì)分市場，許多工業(yè)皮帶制造商得以從貼牌產(chǎn)品向品牌產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，擺脫了同質(zhì)化競爭。在雙門優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品計劃的幫助下，我們看到農(nóng)民和種植戶通過加強(qiáng)質(zhì)量控制和涉足食品加工以獲取更高附加值，從而獲得了更高的利潤。

除了商家支持，我們還擴(kuò)大了消費(fèi)者回饋計劃，除了千億計劃外，我們還推出了新的長期消費(fèi)者活動，如100億優(yōu)惠券計劃。

在今年的618購物節(jié)期間。除了國家貿(mào)易計劃之外，我們還額外提供優(yōu)惠券，推動了包括新鮮農(nóng)產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、申請人和蘋果在內(nèi)的多個品類的創(chuàng)紀(jì)錄銷售，為消費(fèi)者提供了更多價值。

與此同時，在我們的全球業(yè)務(wù)中，商家和我們的平臺面臨著更為復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境。應(yīng)對市場周期。我們正與商家攜手合作，探索新的商業(yè)模式和新市場，同時提供創(chuàng)新解決方案以提高效率。

作為一個源自農(nóng)業(yè)的平臺，我們通過諸如智慧農(nóng)業(yè)競賽等舉措持續(xù)投資農(nóng)業(yè)，該競賽現(xiàn)已進(jìn)入第五屆。46支全球團(tuán)隊參加了今年7月舉行的預(yù)賽，展示了AI農(nóng)業(yè)、水培和生態(tài)必要系統(tǒng)方面的前沿技術(shù)。這一活動正逐漸成為農(nóng)業(yè)技術(shù)研究與應(yīng)用的重要平臺。在今年晚些時候的比賽中，參賽者將把他們的技術(shù)從實驗室?guī)У綄嶋H應(yīng)用領(lǐng)域，測試其研究成果的商業(yè)應(yīng)用。

展望未來，隨著外部環(huán)境持續(xù)演變、競爭加劇，我們?nèi)詫⒅铝τ陂L期價值創(chuàng)造，而非短期業(yè)績。我們的團(tuán)隊將通過為商家創(chuàng)造長期機(jī)會并投資于消費(fèi)者體驗，優(yōu)先推動高質(zhì)量增長。隨著我們加大投資力度，盈利能力必然會出現(xiàn)波動，本季度的業(yè)績可能無法代表未來情況。這是趨勢。

現(xiàn)在我把話筒交給趙佳臻來分享。關(guān)于我們第二季度的業(yè)績，還有更多細(xì)節(jié)。

趙佳臻：

感謝陳磊，大家好，我是趙佳臻，感謝大家參加我們25年第二季度的財報電話會議。在截至2020年6月30日的本季度，我們實現(xiàn)了370億美元的營收，同比增長10%。

公司上下加速推進(jìn)了千億扶持的新戰(zhàn)略，將高質(zhì)量發(fā)展的投入提升到了一個全新的量級，也首次在電商行業(yè)開啟了千億級別的惠商行動。

在真金白銀的投入下，本季度的營收和利潤再次受到了一定程度的影響，如陳磊所說，相較于短期業(yè)績，我們更加關(guān)注可以為平臺生態(tài)帶來長期回報的投入。這也是我們甘于犧牲利潤，長期堅持，長期反哺生態(tài)的原因。

過去這個季度，基于千億扶持的空間投入，我們在百億減免、電商西進(jìn)、心智供給等會上、行動上投入了更多的精力和資源，持續(xù)為千萬商家降傭增效，很多商家僅退款服務(wù)費(fèi)的退款每年就能節(jié)省數(shù)百萬元，為產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造了更多動力和空間。在電商西進(jìn)的推動下，東西部供需相向，雙向奔赴，西部地區(qū)的訂單量飛快增長，極大豐富了偏遠(yuǎn)地區(qū)消費(fèi)者的物質(zhì)生活和精神生活。

在供給側(cè)，千億扶持全面擴(kuò)大對中小商家、心智商家以及品牌商家的扶持力度，確保不同商家主體都能享受到平臺的扶持政策，推動農(nóng)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)業(yè)帶實現(xiàn)多層次、全方位的高質(zhì)量發(fā)展，以滿足廣大消費(fèi)者的多元化需求。

在二季度以來，我們的多多好特產(chǎn)專項團(tuán)隊先后走進(jìn)隨州稻米、昭通土豆、昆明鮮花、商丘雞蛋、撫州竹筍、仙桃水產(chǎn)、舟山海鮮、貴州刺梨等農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，針對各地的商品特點、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，繼續(xù)實施定制化扶持，通過豐富產(chǎn)品店鋪矩陣，解決生鮮商家季節(jié)性供給不足的問題，實現(xiàn)長效發(fā)展。

在云南昭通的烏蒙山腹地，當(dāng)?shù)厥a(chǎn)的黃心土豆口味好，營養(yǎng)豐富，一直都是村民的主要收入來源，但因受限于地理位置，長期只能以初級農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行銷售，產(chǎn)業(yè)附加值低。最近幾年，我們的商家在當(dāng)?shù)亻_設(shè)工廠，引進(jìn)智能化生產(chǎn)設(shè)備，將昭通土豆研發(fā)出了不同口味的薯片。在平臺的扶持下，成功打開全國市場，初步形成了網(wǎng)紅薯片的品牌效應(yīng)，把小土豆做成了大產(chǎn)業(yè)，還帶動當(dāng)?shù)?1.1 萬戶農(nóng)民增產(chǎn)增收。在本季度，我們的心智供給團(tuán)隊通過走訪義烏小商品、晉江零食、冠云服飾、佛山童裝、威海漁具等產(chǎn)業(yè)帶，深入了解商家的需求，分析產(chǎn)業(yè)的發(fā)展困境，然后利用平臺的數(shù)字技術(shù)以及黑標(biāo)店鋪、多視頻等新方式，積極探索產(chǎn)業(yè)升級的新思路、新模式。

在義烏，當(dāng)?shù)氐男∩唐肥袌觯?jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，商品的同質(zhì)化競爭愈演愈烈，很多商家工廠陷入了低門檻、低利潤的怪圈。我們的團(tuán)隊將商家系統(tǒng)進(jìn)行升級，在后臺為商家精準(zhǔn)篩選具備爆款潛質(zhì)的產(chǎn)品，并進(jìn)行相應(yīng)的資源扶持，大大降低了商家試錯的成本，提高了新品研發(fā)的成功率，為廣大商家?guī)砹司薮蟮膭?chuàng)新動力，也加快了產(chǎn)業(yè)帶轉(zhuǎn)型的效率和質(zhì)量。

除此以外，千億扶持也在積極地賦能品牌商家，尤其是傳統(tǒng)的國貨品牌。面對消費(fèi)市場的新變化，傳統(tǒng)品牌往往面臨產(chǎn)品創(chuàng)新不足、市場增長乏力等問題。我們的業(yè)務(wù)團(tuán)隊基于對不同消費(fèi)群體的需求，洞察在產(chǎn)品規(guī)劃、營銷推廣、店鋪運(yùn)營等方面與品牌商家展開全方位的合作，助力品牌成功打開了年輕化、細(xì)分化的市場，找到了新的增長曲線。

我們在供給側(cè)的一系列的投入，也進(jìn)一步激發(fā)了需求側(cè)的消費(fèi)潛力。在 618 大促期間，平臺全域消費(fèi)持續(xù)火熱，數(shù)十個類目的銷量創(chuàng)下新高，僅百億補(bǔ)貼超級加倍補(bǔ)的活動的單日訂單量就超過了 376 萬單，廣大消費(fèi)者日益豐富的新需求也得到了持續(xù)滿足。

目前電商行業(yè)正在圍繞新業(yè)態(tài)進(jìn)行新一輪的激烈競爭，我們堅持長期主義的理念不會變化，我們將繼續(xù)深入推進(jìn)千億扶持戰(zhàn)略，把真金白銀用在提升用戶體驗、優(yōu)化商家服務(wù)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級上，致力于構(gòu)建多方共贏生態(tài)。我們也希望可以通過自身努力，引導(dǎo)行業(yè)向著更普惠、更開放的方向不斷迭代，為社會創(chuàng)造更大的正向價值。

接下來我把時間交給劉俊，由她為大家介紹。

劉?。?/strong>

各位好，先來看收入情況。第二季度總收入同比增長7%，達(dá)到人民幣1,040億元，增長主要由在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)收入增加所驅(qū)動。隨著競爭加劇，以及我們幫助商家提升效率，增速進(jìn)一步放緩。

在線營銷服務(wù)及其他收入本季度為人民幣557億元，相較2024年同期增長10%。交易服務(wù)收入為人民幣483億元，同比增長1%。

接下來看成本和費(fèi)用。本季度總營收成本從去年同期的337億元增長36%至459億元，主要由于履約費(fèi)用、帶寬和服務(wù)器成本以及支付處理費(fèi)用增加所致。

本季度總運(yùn)營費(fèi)用從去年同期的308億元增長5%至323億元?？傔\(yùn)營費(fèi)用從去年同期的284億元增至本季度的400億元。第二季度，我們投入了大量資源推出一系列商家扶持計劃。展望未來，我們致力于維護(hù)生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展，并將繼續(xù)優(yōu)先考慮長期價值創(chuàng)造，而非短期業(yè)績。

本季度Non-GAAP運(yùn)營費(fèi)用占總收入比例為29%，與去年同期持平。具體費(fèi)用項目方面，本季度Non-GAAP銷售與市場費(fèi)用為267億元，同比增長5%。銷售與市場費(fèi)用占收入比例為26%，與去年同期持平。Non-GAAP一般及行政費(fèi)用為6.67億元，去年同期為5.94億元。研發(fā)費(fèi)用方面，Non-GAAP口徑為31億元，GAAP口徑為36億元，同比增長23%。

GAAP口徑下，本季度經(jīng)營利潤為258億元，同比下降21%。Non-GAAP口徑下，本季度經(jīng)營利潤為277億元，去年同期為350億元。Non-GAAP經(jīng)營利潤率為27%，較去年同期36%有所下降。經(jīng)營利潤的同比下降反映了我們持續(xù)在支持商家方面的投入，并始終致力于為股東創(chuàng)造價值。

本季度歸屬普通股東的凈利潤為306.8億元，去年同期為320億元，同比下降4%?；久抗墒找妫ˋDS）為22.01元，攤薄每股收益（ADS）為20.75元；去年同期分別為基本23.14元、攤薄21.61元。Non-GAAP口徑下，歸屬普通股東的凈利潤為327億元，去年同期為344億元。Non-GAAP攤薄每股收益（ADS）為22.07元，2024年第二季度為23.24元。第二季度凈利潤受益于電商季節(jié)性因素，未必代表未來盈利水平。我們?nèi)詫Ｗ⒂陂L期價值創(chuàng)造，持續(xù)的投入可能會繼續(xù)對短期盈利造成壓力。以上即本季度利潤表情況。

接下來看現(xiàn)金流。經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為216億元，去年同期為438億元。截至2025年6月30日，我們擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資共計3,871億元。

以下為Q&A問答環(huán)節(jié)：

Q：

我的第一個問題是，本季度我們看到電商平臺圍繞“即時零售”做了非常大的投入，也掀起了新一輪的行業(yè)投入。我們也看到，一些內(nèi)容平臺在電商業(yè)務(wù)上還是持續(xù)地加大投入。從本季度的業(yè)績來看，公司的收入增速相比其他平臺其實優(yōu)勢有所縮窄，想請管理層談一談這背后主要的原因是什么？公司會用什么策略來做應(yīng)對？

我的第二個問題是，今年上半年的外部環(huán)境發(fā)生了非常快速的變化。經(jīng)過半年的發(fā)展，公司對未來全球化業(yè)務(wù)的發(fā)展有什么新的想法？未來的業(yè)務(wù)模式將有哪些新的演化方向？從財務(wù)表現(xiàn)來看，全球化業(yè)務(wù)未來的增長點在哪里？我們應(yīng)該如何思考增速的目標(biāo)？

趙佳臻：

我來回答你的第一個問題。

在過去的這個季度，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，我們也看到主要的市場參與者圍繞著新業(yè)務(wù)模式投入了大量資源。在這樣的背景下，公司二季度的收入增速進(jìn)一步放緩，經(jīng)營利潤持續(xù)第二個季度出現(xiàn)了比較大幅度的下滑。

為了應(yīng)對這樣愈發(fā)激烈的競爭態(tài)勢，平臺也將更積極地應(yīng)對。從長遠(yuǎn)的眼光正向去看待競爭，我們把行業(yè)競爭變成一個良性的、促進(jìn)生態(tài)高質(zhì)量發(fā)展的契機(jī)。因此，平臺主動選擇加大投入，犧牲一部分自己的利潤來為中小商家創(chuàng)造發(fā)展的空間。這在管理層看來是平臺應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任，也是對平臺生態(tài)發(fā)展的長期投資。我們不認(rèn)為這個季度的利潤可以持續(xù)，未來的波動依然會比較大。

當(dāng)前，平臺已經(jīng)進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的攻堅期。作為平臺，我們充分地認(rèn)識到，只有主動的作為和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈之間密切的協(xié)作，才有可能推動行業(yè)長期的健康增長，實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。在愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭中，我們選擇把注意力放在一個一個具體的商家和案例上，腳踏實地地把商家扶持做到位。比如，我們看到平臺上的新質(zhì)商家聯(lián)合高校技術(shù)團(tuán)隊設(shè)計、研發(fā)智能工廠和智能生產(chǎn)線，通過自動化的手段生產(chǎn)高質(zhì)量的蔬菜沙拉產(chǎn)品，把過去只有在線下才能夠見到的生鮮產(chǎn)品通過平臺快遞送到消費(fèi)者家中。平臺對于這類科技農(nóng)產(chǎn)品(6.850, 0.01, 0.15%)予以特別關(guān)注，在“千億扶持計劃”下重點（對這些商家）給予了補(bǔ)貼扶持，幫助商家迅速增長線上銷量，讓消費(fèi)者得到了實在的實惠。平臺在這個過程中也豐富了新質(zhì)產(chǎn)品的供給。

類似這樣的“三方共贏”案例還有不少，但是每個這樣的案例背后離不開平臺、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的密切協(xié)作。我們意識到，平臺只有深入農(nóng)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)業(yè)帶、充分調(diào)研商家經(jīng)營的難點、痛點，才能把反哺生態(tài)的工作做扎實，把“千億扶持”送到有需要的中小商家手里。

接下來，面對外部環(huán)境的變化、行業(yè)競爭的持續(xù)加碼，我們會持續(xù)地進(jìn)一步加大對商家生態(tài)的投入。這些因素的疊加不可避免地會造成公司短期財務(wù)表現(xiàn)的波動。但是從長期來看，只要我們可以把一個一個具體的商家?guī)头霭咐龊茫覀兙陀行判暮蜕碳乙黄鹫嬲龑崿F(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的增長，這也是我們目前應(yīng)對競爭的想法，

陳磊：

我來回答有關(guān)全球化業(yè)務(wù)的問題。我們看到，在過去的幾個季度，各個國家和地區(qū)都有很大的變化，全球貿(mào)易的結(jié)構(gòu)變化也比較大。我們在不同的地區(qū)短期會有一些波動，但是從總體上來說，我們看到消費(fèi)者的需求穩(wěn)健，同時消費(fèi)者對我們平臺的信任也在逐步加深?；诖?，我們會積極地順應(yīng)各個地方的變化、快速地做出調(diào)整，以滿足各個地區(qū)不同政策的變化，以及不同市場消費(fèi)者多樣化的需求。

當(dāng)前，我們的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)經(jīng)歷了一開始的發(fā)展階段。我們很欣喜地看到平臺上的商品和服務(wù)受到了來自世界各地消費(fèi)者的正向反饋。與此同時，我們的業(yè)務(wù)才剛剛起步，能做得更好的地方還有很多。

回顧我們開始做全球化業(yè)務(wù)的初心：我們希望能夠為世界各地的消費(fèi)者帶去更多的優(yōu)質(zhì)好物。接下來，我們還是會圍繞著供應(yīng)鏈能力、服務(wù)能力以及合規(guī)能力去做更多投入，扎實地練好基本功，為全球化業(yè)務(wù)的下一步發(fā)展打好基礎(chǔ)。從供應(yīng)鏈能力上來看，我們正在持續(xù)地加強(qiáng)業(yè)務(wù)的本地化運(yùn)營，和當(dāng)?shù)氐纳碳乙黄鹭S富平臺上的商品選擇、增強(qiáng)供給的穩(wěn)定性、提高時效性；從服務(wù)能力上來看，平臺正在不斷地優(yōu)化和物流合作伙伴的協(xié)作模式、提高履約體驗。我們的團(tuán)隊正在從方方面面夯實自身的能力，更好地滿足世界各地消費(fèi)者對我們更高的要求和期望。

展望未來，我們現(xiàn)在所提供的服務(wù)水平仍然處于比較初級的階段。團(tuán)隊會進(jìn)一步地努力，日復(fù)一日地通過提升服務(wù)品質(zhì)來讓更多的消費(fèi)者選擇我們。

Q：

晚上好，謝謝管理層接受我的提問啊。我有兩個問題，第一個是公司推出千億扶持計劃，一季一個季度以來在業(yè)務(wù)運(yùn)營方面，管理層看到一些什么樣的改變啊？從財務(wù)表現(xiàn)來看，本季度業(yè)績在哪些指標(biāo)上受到千億扶持計劃的影響？從中長期來看，這個戰(zhàn)略舉措對公司的變現(xiàn)率費(fèi)用投放會帶來什么樣的變化啊？我另外一個問題是關(guān)于公司如何看多多買菜這個業(yè)務(wù)的板塊，我們看到公司主要的競爭對手已經(jīng)從一些市場退出，公司未來對這個板塊有什么樣的規(guī)劃？

趙佳臻：

我來回答一下你的第一個問題。去年下半年以來，行業(yè)競爭進(jìn)一步的加劇，外部環(huán)境也在加速變化，那我們加大了平臺對商家整體的降費(fèi)的規(guī)模，那我們也相繼地推出平臺的百億減免心智商家扶持計劃、電商西進(jìn)等這個舉措，那來全方位地降低商家的經(jīng)營成本，助力商家經(jīng)營的提質(zhì)增效。

那今年以來，經(jīng)過管理層的一致決定，品牌推出了千億扶持的會商計劃，作為我們下一個階段的戰(zhàn)略決定。在接下來的一段時間內(nèi)，投入大量的資源扶持，加碼高質(zhì)量電商生態(tài)建設(shè)，犧牲一部分平臺的利潤，培養(yǎng)長期健康的平臺生態(tài)。那千億扶持的這個計劃的含義非常廣泛，那我們是看到商家需要什么樣的支持，就在這方面加大投入。

過去一季度我們看到千億扶持計劃的效用逐漸地釋放。比如說在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，那千億扶持計劃依托 2025 多好特產(chǎn)的專項行動，擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)區(qū)幫扶商家范圍，深入了數(shù)百個優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)區(qū)，幫助優(yōu)質(zhì)商家探索農(nóng)貨上行的新模式，助力農(nóng)產(chǎn)區(qū)提升附加值，推動這個農(nóng)產(chǎn)業(yè)的正常增收。

那除了針對這個農(nóng)業(yè)商家的扶持，我們的心智商家的扶持計劃的專項團(tuán)隊也來到了上百個心智產(chǎn)業(yè)帶，助力更多的中小商家完成心智轉(zhuǎn)型，推動產(chǎn)業(yè)帶加速轉(zhuǎn)向、高質(zhì)量發(fā)展。那又比如說這個依托電商西進(jìn)計劃，通過偏遠(yuǎn)地區(qū)物流中轉(zhuǎn)費(fèi)減免的政策，商家僅需要支付正常運(yùn)費(fèi)，就可以把商品銷售到偏遠(yuǎn)地區(qū)，大大拓寬了商品的銷路，在為商家降本增效的同時，也激活了區(qū)域的消費(fèi)潛力，也使得優(yōu)質(zhì)的商品能夠直達(dá)更多用戶，更廣泛地惠及消費(fèi)者。

那接下來我們會持續(xù)地深入了解商家經(jīng)營的痛點和難點，在千億扶持的計劃下，開發(fā)出有針對性、有誠意的幫扶措施，持續(xù)加大投入，把反哺平臺生態(tài)。

過去一個季度，我們圍繞著上面介紹的幾個方面做出的一系列投入，必然導(dǎo)致收入增速放緩，利潤同比下降。這確實是平臺以真金白銀扶持商家的結(jié)果，接下來我們將持續(xù)加大投入，為商家的發(fā)展創(chuàng)造空間，創(chuàng)造長期更健康的平臺生態(tài)。因此，我們不認(rèn)為這個季度的利潤可以持續(xù)，未來的波動依舊會比較大。

第二個問題，我也來繼續(xù)回答一下。

首先買菜是一個比較苦的業(yè)務(wù)，確實需要長期的大量的投入，競爭對手選擇在這個時候退出，集中力量去投入新模式業(yè)務(wù)。但是對于我們來說，我們不能松懈，而是要進(jìn)一步地加大符合我們業(yè)務(wù)規(guī)劃的投入，用釘釘子的精神去應(yīng)對行業(yè)競爭加劇對于我們業(yè)務(wù)上造成的沖擊。

就買菜業(yè)務(wù)來說，一直以來我們在評估是否要做一個業(yè)務(wù)的時候，首先是問自己是否可以創(chuàng)造自己的獨特的價值。公司在 2020 年啟動多多買菜業(yè)務(wù)的時候也提到，我們把多多買菜看作是一個電商業(yè)務(wù)的自然延伸，我們啟動這個業(yè)務(wù)的初心也是看到平臺用戶對于生鮮品類有實在的需求，而傳統(tǒng)電商的供應(yīng)鏈無法很好地滿足這部分需求。

比如說有一些生鮮產(chǎn)品在傳統(tǒng)電商的運(yùn)輸環(huán)節(jié)會發(fā)生比較大的損耗，看到這些痛點之后，我們才決定從供應(yīng)鏈和貨源上加大投入，來更好地匹配本地需求，構(gòu)建一個符合農(nóng)產(chǎn)品、生鮮產(chǎn)品的供應(yīng)鏈，在品類、履約、效率等方面為用戶和商家創(chuàng)造價值。那經(jīng)過近 5 年的投入，這個目前多買菜的提貨點已經(jīng)覆蓋了超過全國的 70% 個行政村，解決了不少地區(qū)的這個最后一公里的配送難題，滿足了消費(fèi)者對于物美價廉商品的需求。同時我們也構(gòu)建起了一張農(nóng)副產(chǎn)品流通的高效網(wǎng)絡(luò)，幫當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶和中小商家對接到當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者，也拓寬了銷路。

今年以來，在千億扶持計劃的加持下，平臺向偏遠(yuǎn)地區(qū)加大了補(bǔ)貼和流量的傾斜力度。一些地區(qū)近期開通多買菜業(yè)務(wù)之后，快速地豐富了當(dāng)?shù)氐纳唐饭┙o，普惠消費(fèi)圈的半徑持續(xù)加大，滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者對于消費(fèi)升級的需求。與此同時，買菜業(yè)務(wù)也在當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了更多有競爭力的就業(yè)機(jī)會，推動社區(qū)就業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。就像我剛才說的，這是一個需要持續(xù)大量投入的業(yè)務(wù)，但是我們覺得很有意義，我們會進(jìn)一步地加大投入，接下來我們會進(jìn)一步從產(chǎn)品的品類、服務(wù)質(zhì)量、生活時效等方面腳踏實地做更多的長期投入，為消費(fèi)者和產(chǎn)業(yè)鏈參與者帶去實在的價值。

Q：

感謝接受我的提問，我的第一個問題，在上季度的業(yè)績會上，管理層也多次提到過我們的投資和回報周期之間的錯配問題，也指出這個是一季度當(dāng)時利潤下滑的一個主要的原因之一啊。那么從二季度的業(yè)績來看，其實我們公司的費(fèi)用率和利潤率似乎都有企穩(wěn)的趨勢，就是想聊，但剛剛公司也提到我們還可能整個投入還是一個比較長的周期，就想問一下公司的投入規(guī)模，或者說是整個周期是不是現(xiàn)在已經(jīng)趨于穩(wěn)定??？我們應(yīng)該怎么去思考公司在短期和長期的利潤率的趨勢??？

然后我的第二個問題是，最近我們從個別的行業(yè)指標(biāo)上也觀察到了一些消費(fèi)需求改善的跡象，不知道多在這方面有沒有一些新的觀察和趨勢可以和我們分享。管理層怎么看宏觀需求在三四季度的這個趨勢表現(xiàn)？謝謝。

劉?。?/strong>

由我來回答第一個問題。

首先，我們第二季度的利潤受益于電商的季節(jié)性因素，因此本季度的表現(xiàn)并不能代表未來的盈利水平。具體來看，我們的二季度收入增速進(jìn)一步放緩至7%，經(jīng)營利潤則下降了21%。我們認(rèn)為主要原因有以下幾點：

第一，在品牌層面，平臺加大了對商家的扶持投入，這自然會對盈利能力產(chǎn)生影響。

第二，行業(yè)競爭持續(xù)加劇，給我們的商家和平臺都帶來了挑戰(zhàn)。為了幫助商家更好地應(yīng)對市場周期，平臺將持續(xù)擴(kuò)大投入。

因此，第二季度的利潤水平不應(yīng)被視為未來的參考基準(zhǔn)，我們不認(rèn)為當(dāng)前的利潤水平具備可持續(xù)性。未來幾個季度，盈利水平仍可能出現(xiàn)波動。正如我們此前所溝通的，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，平臺加大投入、幫助商家穿越周期，是平臺能夠也必須承擔(dān)的責(zé)任。我們相信，這些投入將在長期內(nèi)構(gòu)建更健康的商家生態(tài)。我們的核心關(guān)注點仍然是長期價值創(chuàng)造，而非短期財務(wù)表現(xiàn)。正如Lei和Jason剛才所提到的，我們將持續(xù)加大投入。

趙佳臻：

你好，我是趙佳臻，由我來回答你的第二個問題。

那中國的消費(fèi)市場是一個非常有韌潛力和韌性的。在這個持續(xù)促消費(fèi)的政策的推動下，我們確實看到整體的這個零售大盤在平穩(wěn)上升，線上的零售滲透率也在不斷地提升。我們對整體中國消費(fèi)市場的潛力還是有信心的。然后從這個行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)下的競爭是在不斷地加劇消費(fèi)者在不同平臺之間的切換，也更加的方便競爭格局存在被重塑的風(fēng)險。在這樣的環(huán)境中，就需要平臺更加主動地有所作為，這勢必需要加大投入。

那在二季度的 618 大促中，平臺一方面投入了海量的真金白銀補(bǔ)貼優(yōu)質(zhì)農(nóng)貨、國貨，另一方面也向消費(fèi)者發(fā)放了超額的消費(fèi)券，幫助消費(fèi)者以更大的優(yōu)惠實現(xiàn)年終囤貨的需求。那在大促期間參與百億補(bǔ)貼多項活動的農(nóng)貨商家、心智商家同比實現(xiàn)翻倍增長，也助力了多個類目的中小商家實現(xiàn)了新的突破，比如美妝護(hù)膚、母嬰、寵物等品類也通過百億補(bǔ)貼也實現(xiàn)了不錯的增長。

那此外，我們的千億扶持所推出的 2025 多多好特產(chǎn)項目，深入數(shù)百個優(yōu)質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)區(qū)，助力優(yōu)質(zhì)農(nóng)貨出山進(jìn)城呃。例如這個廣東茂名的桂味荔枝在 618 期間上線了百億補(bǔ)貼，銷量迅速突破了 10 萬斤。心智商家扶持計劃的專項團(tuán)隊也繼續(xù)深入。例如晉江的鞋服、廣東相機(jī)等上百個心智的產(chǎn)業(yè)帶，借助大促的消費(fèi)引擎，幫助大量的心智商品迅速打開了局面。我們平臺的主動投入獲得了消費(fèi)者和商家的不錯的反饋。接下來面對激烈的行業(yè)競爭，平臺會持續(xù)加碼在供需兩側(cè)的投入，犧牲一部分平臺利潤，去營造一個更健康有活力的平臺生態(tài)，為更多中小商家降費(fèi)增效的同時，也給廣大消費(fèi)者帶去切實的優(yōu)惠，謝謝。