中國(guó)平安還是那個(gè)狠角色

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)官網(wǎng)

8月26日晚間，中國(guó)平安發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，成為首家披露半年報(bào)的A股上市險(xiǎn)企。

先說結(jié)果吧，上半年中國(guó)平安營(yíng)業(yè)收入5000.76億元，同比增長(zhǎng)1%；營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)777.32億元，同比增長(zhǎng)3.7%；但凈利潤(rùn)680.47億元，同比下降8.8%。

這個(gè)凈利潤(rùn)下滑乍一看挺嚇人，但其實(shí)就是會(huì)計(jì)處理的問題。

副總經(jīng)理兼首席財(cái)務(wù)官付欣解釋得很清楚：一是并表平安好醫(yī)生產(chǎn)生34億元減值，二是港股可轉(zhuǎn)債估值變化，三是約600億元股票浮盈沒計(jì)入利潤(rùn)表。把這些技術(shù)性因素剔除掉，凈利潤(rùn)其實(shí)是雙位數(shù)增長(zhǎng)的。

中國(guó)平安業(yè)務(wù)層面倒是有不少亮點(diǎn)。壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值223.35億元，同比增長(zhǎng)39.8%，這已經(jīng)是連續(xù)十幾個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)了。產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率95.2%，這個(gè)數(shù)字放在國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)都算是相當(dāng)不錯(cuò)的。

今年平安股價(jià)漲了不少，A股漲18%，H股漲29%，市值重新站上萬億。看來市場(chǎng)對(duì)中國(guó)平安交出的成績(jī)還是認(rèn)可的。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)這次表現(xiàn)確實(shí)搶眼，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)39.8%，延續(xù)了2019年啟動(dòng)改革以來的復(fù)蘇勢(shì)頭。

最大的變化是渠道多元化終于搞出名堂了。以前平安就是靠代理人一條腿走路，現(xiàn)在銀保、社區(qū)金融都起來了。

代理人渠道還是主力，貢獻(xiàn)143.97億元新業(yè)務(wù)價(jià)值，但銀保渠道增長(zhǎng)168.6%，社區(qū)金融渠道增長(zhǎng)超170%，非代理人渠道合計(jì)貢獻(xiàn)了33.9%的新業(yè)務(wù)價(jià)值。

這個(gè)比例其實(shí)還不算高，看看中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)銀保渠道首年保費(fèi)占比能到50%，港股那些泛亞保險(xiǎn)公司平均也有40%，平安在多渠道這塊還有不少空間可以挖。

代理人隊(duì)伍的變化也值得關(guān)注，目前人數(shù)達(dá)到34萬，比一季度末的33.8萬小幅回升，看來隊(duì)伍規(guī)模確實(shí)見底了。

更重要的是，代理人人均產(chǎn)能大幅提升，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)21.6%，接近5萬元每半年。這說明平安這幾年砍人砍得還是有效果的，留下來的都是能打的。

產(chǎn)險(xiǎn)這塊也很穩(wěn)，綜合成本率95.2%，同比還優(yōu)化了2.6個(gè)百分點(diǎn)。承保利潤(rùn)79.78億元，同比增長(zhǎng)125.9%。

客戶數(shù)據(jù)也不錯(cuò)，保單繼續(xù)率保持高位，退保率降到0.87%。這些指標(biāo)都說明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在提升，客戶也更認(rèn)可平安的服務(wù)了。

投資這塊平安玩得比較積極。6.2萬億保險(xiǎn)資金中，權(quán)益資產(chǎn)占比提升到13%，股票投資賬面價(jià)值比年初增加了2119億元。

平安最近頻繁舉牌同業(yè)公司，引起不少關(guān)注。管理層的解釋是投資遵循"三可"原則：經(jīng)營(yíng)可靠、增長(zhǎng)可期、分紅可持續(xù)。說白了就是看中了高股息，畢竟現(xiàn)在債券收益率這么低，高分紅股票確實(shí)是不錯(cuò)的配置選擇。

AI這塊是平安本次著重強(qiáng)調(diào)的，67個(gè)自研大模型，全集團(tuán)部署23000個(gè)智能體，20%的員工在用AI處理日常工作。效果也開始顯現(xiàn)：AI坐席處理80%的客服量，93%的壽險(xiǎn)保單實(shí)現(xiàn)秒級(jí)核保，車險(xiǎn)各環(huán)節(jié)成本降低1個(gè)百分點(diǎn)。

這些數(shù)字聽起來還挺唬人的，但關(guān)鍵還是要看能不能真正轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前來看至少在降成本這塊是有效果的。

醫(yī)療養(yǎng)老戰(zhàn)略也在加速推進(jìn)。5萬名醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，3.7萬家合作醫(yī)院，覆蓋全國(guó)100%三甲醫(yī)院。上海養(yǎng)老社區(qū)7月試運(yùn)營(yíng)，深圳項(xiàng)目年底投用。

在2.47億個(gè)人客戶中，1.551億人擁有醫(yī)養(yǎng)生態(tài)圈權(quán)益，這部分客戶的價(jià)值明顯更高。平安好醫(yī)生養(yǎng)老服務(wù)收入同比增長(zhǎng)263.9%，雖然基數(shù)還小，但增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)。

整體看下來，平安這份財(cái)報(bào)還是交出了一份不錯(cuò)的答卷。壽險(xiǎn)改革的效果在顯現(xiàn)，投資策略也比較務(wù)實(shí)，AI應(yīng)用開始產(chǎn)生實(shí)際效益。

當(dāng)然，能不能持續(xù)還得看后續(xù)幾個(gè)季度的表現(xiàn)，特別是在宏觀環(huán)境不確定的情況下，平安的多元化布局和技術(shù)投入能不能真正轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

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