100萬本金，持有價值股的翻倍之路第73天

今天指數(shù)再次大漲，滬深京三市全天成交2.8萬億左右，全市場近2000只股票上漲，總體來看，漲的家數(shù)并不多，跌的家數(shù)倒是不少，指數(shù)也漲了不少。操作的難度還是很大的，投資者的心態(tài)也很著急，這里面也包括我自己，這兩天大盤連續(xù)上漲，而自己卻連續(xù)回調(diào)，真是“太喪”了。

從板塊上來看，鋰電、白酒、創(chuàng)新藥、軍工漲勢靠前，今天科技股出現(xiàn)了回調(diào)，整個8月份，漲的最猛的就是科技股，平均漲幅超過20%以上。

我的持倉最近一直沒有漲，嚴(yán)重跑輸大盤，無論哪個指數(shù)，都沒有跑贏。整個8月份的收益是慘淡的。

有些事情總是出乎意料之外，以前我們說，經(jīng)濟狀況如此差勁，市場環(huán)境如此惡劣，很多大公司的經(jīng)營狀況都不樂觀，因此，市場沒有牛市，不可能走出牛市，現(xiàn)在看，驚不驚喜，意不意外？

宏觀經(jīng)濟不好，很多公司的業(yè)績拉稀，市場可以不炒這些股，它們可以炒科技股，科技股給20倍市盈率或者50倍或者200倍，誰也不敢說啥？因為科技股的想像空間太大了，有些公司真的會有爆發(fā)式的增長的。如果真的有料，給200倍市盈率并不高。

人生處處有伏筆，所以任何時候，都得做最保守的計劃。

成長股，或者科技股，它們有共同的特點，看美股最近150年的歷史，所有的成長股都有著共同的規(guī)律。

一家公司，每股收益一塊，市場給20倍市盈率，股價就是20塊（20倍*1塊），假如明年業(yè)績翻一倍，正常理論下，股價應(yīng)該是40塊（20倍*2塊），但實際情況絕非如此，股價至少也得是60塊以上。

因為業(yè)績大幅度的增長，投資者樂觀的情緒鼓舞下，我們會認為，第二年還會繼續(xù)增長一倍的每股收益，因此給20倍市盈率太少了，至少得給到30倍或者40倍才合適，因此，股價可能在（30倍*2）60塊左右。

為啥會這樣?因為一件事情，大家都看好，預(yù)期一致，它們就會把明年的業(yè)績也提現(xiàn)在今年的股價里，甚至后年的業(yè)績也體現(xiàn)在今年的股價里。為啥說，利好出盡就是利空，利空出盡，就是利好，原因就在這里。股價提前反應(yīng)了未來的利好或者利空。

假如第三年業(yè)績再翻一倍，投資者的預(yù)測就會更加亢奮，它們對明年或者后年會有更高的預(yù)測，可能的市盈率會給到80倍或者100倍，假如給到80倍，那么，股價就會上升到（80倍*4塊）320塊左右。

這個增長幅度是非常的迅猛的。它來自于投資者樂觀的心態(tài)以及不甘落后的心理，要不然，股市中那么多的100倍或者幾百倍的市盈率是怎么來的呢？

這種幾十倍甚至上百倍的市盈率，并不一定是因為利潤率的上升，市場才給到的，有時候，營業(yè)收入的大幅度增長或者重大研發(fā)進程的突破或者某些重大的消息面引起的人們對未來市場廣闊前景的無限聯(lián)想，都有可能將一家公司的市盈率推高到幾百倍或者上千倍之多。

美股的歷史比較長一些，可以提供相當(dāng)豐富的樣本，給我們用來參考，A股雖然只有幾十年時間，但結(jié)果都是差不多的。

第四年，神奇的事情出現(xiàn)了，該公司的業(yè)績并沒有再翻一倍，而是僅僅下降了10%左右，也就是每股收益有3.6元。不要小看這僅僅一點點的業(yè)績下滑，但投資者的天，就此坍塌！

坍塌的原因很簡單：當(dāng)下的股價已經(jīng)包含了第四年、第五年、第六年的業(yè)績增長前景，不然的話，怎么可能會有如此之巨高的市盈率呢?既然第四年突然拉垮，讓第五年第六年的業(yè)績前景，情何以堪啊!

它們會認為高增長不存在了，業(yè)績到頭了，或者它們先前預(yù)測的廣闊的市場前景也許不是想像的那么美好，或者重大研發(fā)的突破，并沒有它們認為的該有的效果。然后，它們會認為，這股票只能值20倍市盈率，因此，這只股票的價值就就變成72塊左右（20倍*3.6）。

股價從300多元跌到70多元，會在非常小的一個階段內(nèi)，就能實現(xiàn)。看看美股的科技股或者成長股。大多數(shù)都有這種經(jīng)歷。這樣的股票有很多很多，有些股票前幾年是280，現(xiàn)在只剩70，有些股票前幾年是300多，現(xiàn)在呢，45塊左右，有些股票前幾年是88塊，現(xiàn)在呢，股價7塊多。有誰不信這些，正好明年是周六，你可以去復(fù)盤前幾年的成長股，看看是不是這樣？如果覺得A股的歷史短，去看看美股的歷史，同樣的味道，同樣的配方。

換句話來說，成長股漲起來快速，跌起來同樣的快速。

如果誰有辦法能精準(zhǔn)折逃頂成長股，那么，這將是世間最美妙的操盤術(shù)。

同樣的上面的案例，我們再反過來看，假如第四年的業(yè)績又如大家預(yù)測的那樣呢，它還真的再翻一倍呢，每股收益上升到8塊呢，那些預(yù)測準(zhǔn)確的人，就更加興奮了，就會大談特談自己的成功之道，大談特談該公司的厲害之處，未來更加美好的光輝前景以及無限度的想象力。那么該公司的市盈率將會上升到200倍，然后乘以8塊錢的每股收益，那么，股價將達到1600元每股。

同樣的，只要未來某一年的業(yè)績不及預(yù)期或者稍微有所下降，然后結(jié)論是一樣的，它們馬上就會被降到只有20倍或者以下的市盈率，股價同樣的坍塌下來，而那些趨勢投資者或者預(yù)測幻想家，都將蒙受巨大的損失！

投資者的期望值越高，它們愿意支付的市盈率溢價就會越高，一旦無法達成，那么股價就會順價凹陷。

就像寒王，假如有一點點小問題，股價從1400跌到700以下，這是一件非常簡單的事情。反過來看茅臺，茅臺現(xiàn)在才20倍市盈率，假如明年業(yè)績不增長，或者業(yè)績下降10%左右，估計股價還是現(xiàn)在的樣子或者稍微跌一點點而已，難道茅臺的市盈率能下降到15倍以下嗎，我覺得挺難的。

事實就是這么個事實，道理就是這么個道理，不明白的話，看看美股的IBM，微軟或者其它的那些快速增長的成長股，IBM與微軟是成功的成長股，大家都能記得到它的名字，有無數(shù)的無名氏股票，現(xiàn)在退市了，曾經(jīng)它們也成長，也被投資者給到了幾百倍市盈率呢？

那些人早已檣櫓灰飛煙滅，連一點點痕跡也沒有留下。

如果我們以低于20倍以下的市盈率去買某一只股票，我們認為它將來是成長股，那么有可能運氣極佳，賺了幾十倍，假如運氣不好，那多少也能賺點，總不至于虧損。假如我們在100倍的時候，搶進去，有可能就成了這只股票的“祭品”也有可能繼續(xù)上升，賺更多的錢，但只要有一次搶進成功的案例，就會有第二次或者第三次，總有一天，會因為支付無限高的股價而跌到破產(chǎn)，未來將無法翻身。

其實，那些失敗的案例多的說不過來，但也有人為我們總結(jié)了我們該如何行動的指南：投資的第一條準(zhǔn)則，就是不要虧損，第二條準(zhǔn)則就是：永遠不要忘記第一條。

請你思考，能說出這句話的人，對股市該有多么深刻的領(lǐng)悟。當(dāng)然，這話是巴菲特說的，我們只是拿來審視自己的操作，讓它符合這句話的原理。

其實牛市也好，熊市也罷，賺多也好，賺少也罷，關(guān)鍵是總得時刻保持自己持有的股票是安全的，這樣至少不會被破產(chǎn)。現(xiàn)實中，我們看到有些人短期賺了好幾倍，最后卻虧到破產(chǎn)了。

因為啥？因為支付了過高的價格買進了成長股，后面成長股繼續(xù)成長，賺翻倍了，再后來，就沒有后來了。

所以，還是那句話，漲不漲不重要，漲多少不重要，關(guān)鍵是：是否安全，賺到的利潤，無論是多么的微不足道，也總比破產(chǎn)了要強一萬倍，只要本金安全，未來就有無限可能。

這兩天沒有打開賬戶，也沒有任何交易，大約市值還是150萬左右，心情不好，不想去看了。