海通發展：繼續擴大運力規模，目標100艘！

8月25日，海通發展（603162）接受了來自QFII、基金、券商、保險、私募、信德海事網等64家機構的聯合調研。公司在投資者關系活動中詳細回應了市場關注的問題，展現了其資金穩健、戰略清晰、對未來航運市場保持信心的態度。

上半年業績承壓，主要因運價低迷與集中修船

2025年上半年，公司實現營業收入18億元，同比增長6.74%；但歸母凈利潤僅0.87億元，同比下滑64%。扣非后凈利潤0.86億元，同比下滑58%。截至6月底，公司總資產62.31億元，凈資產41.67億元，資產負債率為33.13%。

公司表示，業績下滑主要由于市場運價同比下降約30%，疊加二季度集中開展12艘船舶的維修保養與環保改造，工期延長、費用上升。此外，船隊擴張導致租賃規模增加，財務費用同比也有所上升。

百船計劃：目標在2028–2029年前實現

在談及未來運力擴張時，公司強調運力規模是核心競爭力。當前船隊已涵蓋超靈便型、巴拿馬型、好望角型，但與全球頭部船東相比仍存在差距。
公司提出“百船計劃”，計劃到2028–2029年前后將自有船舶規模提升至100艘，預計每年增加約15艘船，最終形成超靈便型：巴拿馬型：好望角型約7：2：1的船隊結構。

自2023年初上市以來，海通發展新增購置42艘散貨船，目前公司擁有干散貨船舶61艘、重吊船1艘以及油船3艘。公司的干散貨船舶總運力從上市時的111萬載重噸，已經擴展至2025年上半年超過410萬載重噸，總控制運力超過500萬載重噸。

重吊船業務：第二增長曲線

在散貨運輸之外，公司已布局重吊船市場。公司指出，重吊船能滿足“一帶一路”重大件運輸需求，與傳統件雜貨業務形成互補。經過一年多的運營，公司已建立優勢航線，并憑借專業團隊積累了競爭壁壘。重吊船業務有望成為公司的第二增長曲線。

新造船仍謹慎，等待最佳時機

針對新造船計劃，公司表示目前船價處于高位，船臺緊張，環保燃料路徑尚不明朗，一旦造船即意味著超過20年的長期使用周期，因此需謹慎決策。公司認為，待船隊規模達到百船目標后，市場供需、船價及環保路徑都可能更清晰，屆時才是進入造船市場的好時機。

財務狀況穩健，資金充裕

截至6月底，公司有息負債為12.21億元，有息負債率僅19.59%。公司稱，未來將繼續通過股權、債權融資與自有資金結合的方式擴充運力，在保持健康負債率和流動性的同時，適度舉債加快發展。預計財務費用將隨規模擴大而溫和上升。

市場展望：長期邏輯不變，樂觀看待未來

對于干散貨市場，公司判斷供需格局仍有利。全球大宗商品需求穩步增長，而運力供給受新訂單低位、船隊老齡化及環保法規限制，增速有限。西芒杜鐵礦石項目的投產、中東與天氣因素對運力效率的制約，以及俄烏、中東地區的重建需求，均可能推升未來運價。從FFA遠期運價來看，市場對下半年也保持樂觀。

超額收益的來源與持續性

公司表示，靈活的全球運力布局、精選航線和團隊卓越的市場把握能力是實現超額收益的關鍵。作為民營企業，公司運營機制靈活，激勵機制到位（績效獎金+股權激勵），使團隊既有能力也有動力獲取市場機會。

內貿市場：2026年或現新高峰

公司預計下半年內貿市場延續上半年的良好態勢。經濟溫和復蘇、煤炭季節性旺季、基建項目增加以及部分運力流出外貿市場等因素將支撐運價。公司還提到，歷史上的2014、2018、2022年均為運價高點，期待2026年成為新的高峰。

股東回報與分紅規劃

在分紅方面，公司強調將平衡股東回報與長期發展。目前更多利潤將投入運力擴張和船隊升級，但公司承諾長期將通過提高現金分紅比例、股份回購及股權激勵等措施，打造“價值+成長+回報型”企業。

此次調研中，海通發展傳遞了明確信號：在資金充裕、負債率低的背景下，公司將繼續擴張運力，實施“百船計劃”，并在合適時機進入新造船市場。同時，重吊船業務有望成為新增長點。面對波動的市場，公司依托靈活運營和團隊優勢，堅定看好中長期的干散貨航運前景。