中際旭創也坐上火箭了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

9月3日，中際旭創股價上漲10.87%至200.28元，創下歷史新高，總市值達4735.5億元，當日成交金額287.17億元居A股首位。

根據Wind數據，中際旭創股價在過去一個月內累計上漲95.85%，市值已超越東方財富，位列創業板第二。

中際旭創專注于數據中心間高速數據傳輸的光電轉換設備，其產品直接服務于英偉達GPU集群、谷歌數據中心等AI算力基礎設施。公司2025年上半年營收147.89億元，凈利潤39.95億元，分別同比增長36.95%和69.40%。

所以簡單來說，中際旭創的這輪上漲趨勢，源于人工智能基礎設施建設帶來的光模塊需求激增。

從2017年收購蘇州旭創進入光通信行業至今，中際旭創已從年營收2億元的傳統設備制造商發展為全球最大的光模塊供應商。根據Lightcounting統計，公司連續四年保持全球光模塊市場份額第一，2024年在800G高端產品領域占據超過40%的市場份額。

另外，北美云計算廠商2025年資本支出預計達3300億美元，同比增長53%，也為光模塊行業提供了持續增長動力。

中際旭創業績增長的直接推手是北美科技公司的AI投資熱潮。微軟、谷歌、Meta、亞馬遜四家公司2025年資本開支總額預計超過3300億美元，這些資金主要投向AI訓練和推理所需的數據中心建設。

AI服務器對光模塊的需求遠超傳統服務器。英偉達H100架構服務器需要6-8個光模塊，H200架構增至18-24個，而新一代GB300架構預計需要30-40個光模塊。更關鍵的是，AI應用對數據傳輸速度要求更高，推動了從400G向800G、1.6T的技術升級。

中際旭創在這一輪需求升級中占據有利位置。公司2025年上半年光模塊銷量905萬只，同比增長46%。產品結構持續優化，800G及以上高速產品營收占比接近90%，1.6T產品在第二季度開始量產交付。

所以，這種產品結構變化直接反映在財務數據上。中際旭創毛利率從上年同期的33.83%提升至39.96%，凈利率達到28.69%。

中際旭創在硅光技術方面的投入也開始顯現效果。硅光模塊相比傳統產品功耗更低、體積更小，更適合AI數據中心的高密度部署需求。中際旭創硅光產品出貨占比預計從2025年上半年的5%提升至下半年的20%，2026年目標突破35%。

產能方面，公司上半年光模塊產能達1161萬只，同比增長29%，產能利用率93%創歷史新高。蘇州、銅陵、泰國三個生產基地合計月產能超過50萬只800G光模塊，良率達到95%，高于行業平均的85%。

中際旭創的前身可以追溯到1987年成立的龍口市振華電工專用設備廠。該公司專注電機繞組裝備制造，經過20多年發展成為細分領域龍頭，但營收規模始終在2-3億元區間徘徊，凈利潤不足5000萬元。

轉折點出現在2017年。公司以28億元收購蘇州旭創100%股權，收購溢價率114.49%。

蘇州旭創由6位留美博士于2008年創立，團隊成員具有朗訊、Opnext等公司的技術背景。更重要的是，谷歌2016年投資3600萬元獲得旭創科技近6%股權，這一投資不僅帶來資金，還幫助打通了高端光芯片供應鏈。

收購完成后，中際旭創剝離傳統電機設備業務，專注光模塊研發生產。2018年營收突破50億元，2024年達到238.62億元，凈利潤從2016年的1100萬元增長到2024年的51.71億元。

中際旭創在技術創新方面保持領先。2023年率先推出1.6T光模塊產品，2024年開始小批量交付，2025年第二季度實現規模化生產。同時布局3.2T等下一代技術，并在CPO（光電共封裝）領域進行技術儲備。

不過快速增長也帶來管理挑戰。中際旭創應收賬款2025年上半年末達63.45億元，同比增長59.32%，應收賬款周轉率從3.29下降至2.70，回款周期從54天延長至66天。

另一方面，中際旭創海外收入占比86%，面臨地緣政治風險。同時光模塊行業競爭加劇，新易盛、劍橋科技等競爭對手擴產可能帶來價格壓力。

對于未來，AI算力需求的持續性將決定公司成長空間。民生證券預測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為95.35億元、143.76億元、179.69億元。

另外，隨著1.6T產品放量和硅光技術滲透率提升，中際旭創有望維持在全球光模塊市場的領先地位。

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