3000億紫金礦業，財大氣粗！

先看一組數據。

2014-2024年間，貴州茅臺凈利潤從153.5億增至862.28億；長江電力凈利潤從118.3億增長至324.96億。

同一時間段內，紫金礦業凈利潤從23.45億飆升至320.51億，即將超過長江電力這座大山。公司2025年中報表現更令人驚訝，凈利潤一路增長至232.9億元，同比大增54.41%。

周期性是礦產資源型企業繞不過的難題，而紫金礦業此前的業績“逆周期性”明顯，用事實回擊了這一點。

紫金礦業，如何穿越周期？

銅礦、金礦是紫金礦業主要利潤來源。

2024年礦山產銅/金精礦、礦山產金錠和礦山產電解銅這四大業務，對紫金礦業當年的凈利潤貢獻占比就超過75%，支撐起公司大半邊天。

貨幣增發和避險需求提升下，2025上半年金價漲幅高達27%，同期金礦毛利潤已經占到紫金礦業毛利的38.6%，成功超越銅礦。

金、銅兩大礦產，是托起紫金礦業業績逆周期穩健增長的底座。

一方面，過去二十多年金價整體保持上行。

從更近時間來看，黃金價格近期有所回升，截至8月29日，倫敦現貨金價收于3446.8美元/盎司，月環比上漲4.78%。

另一邊，2020年后銅價也呈上漲大勢。2025年1月到8月份，銅價累計漲幅超13%，價格中樞明顯上移。

銅/金價格高增下，紫金礦業盈利能力日益增強。

2025上半年公司毛利率為23.75%，同比增長4.6個百分點；凈利率增長至17.08%，與2024年12.28%凈利率表現相比提升明顯。

值得一提的是,紫金礦業凈資產收益率ROE也很高，2021年后維持在20%以上，2024年底攀升至25.89%，跟公牛集團、海天味業和美的集團等消費巨頭保持在同一水平。

據公司半年報表述，2025年《財富》世界500強中，公司ROE位居全球金屬礦業企業第一位！

紫金礦業此次中報利潤大增，黃金和銅的價格上行功不可沒。

金價上行周期下，紫金礦業以“百日沖刺”速度，完成橫跨四大洲八個國家多地區的復雜重組動作，搭建起獨立上市平臺紫金黃金國際，向聯交所遞交分拆上市申請。

紫金黃金國際上市資產由8座位于南美、中亞、非洲和大洋洲的世界級大型金礦組成。

黃金業務在境外分拆上市，對打造更專業的一流國際黃金企業和實現公司2028年礦產金100噸-到110噸產量等目標實現有著重要意義。

中報顯示，紫金礦業位居2025年《福布斯》全球上市公司榜單第251位，黃金上榜企業的第1位。

不過，從上杭縣起步到全球500強巨頭，哪些力量在支撐公司穩步前行？

創新與魄力，缺一不可！

對比一組有趣的數據。單純以絕對值來看，紫金礦業2024年研發費用為15.82億，比通富微電（15.33億）、中科曙光（12.84億）、中際旭創（12.44億）還高，跟長電科技和華虹公司在一個水平。

此次中報也明確提出，創新始終是公司的核心競爭力。

與傳統認知相悖，作為礦產型公司的紫金礦業，為何將創新看得如此之重？

截至2024年底，“家大業大、財大氣粗”的紫金礦業，合計銅權益資源量超8518萬噸、金3484噸、碳酸鋰當量860萬噸。

權益資源量中，47%的銅礦、50%的金礦和86%的鋅礦為紫金礦業自主勘察探獲！

公司自主找礦勘探成果豐碩：

國內：①黑龍江銅山銅礦，新增銅資源量365.1萬噸，為東北地區近40年來唯一探明的超大型銅礦體。②紫金山礦區東北礦段完成評審備案，探獲銅資源量133萬噸、鉬資源量9萬噸，是近20年來福建省探獲的最大斑巖型銅鉬礦。

國外：旗下塞爾維亞瑪格銅金礦、澳大利亞諾頓金田、哥倫比亞武里蒂卡金礦補勘等取得明顯成效。

2025上半年，公司權益口徑資源量較年初新增銅資源量204.9萬噸、新增金資源量88.8噸，新增當量碳酸鋰資源量83.4萬噸。

“會找礦”，離不開紫金礦業創始人對行業生態的深刻理解。

國內擁有全球最大的礦產品需求市場，但基本金屬資源相對匱乏，總體供不應求。

紫金礦業創始人陳景河研發出“礦石流五環歸一”礦業工程模式，能夠對收購和投資企業深度賦能，通過“并購+技改擴產+運營優化”三大手段，完成資源增儲和效益提升兩大目標，

該模式建立起完整的地勘、采礦、選礦、冶金、環保全環節掌控能力，將紫金礦業主營礦產成本排在全球“成本曲線”前20%左右。

當然，逆周期“買礦”的智慧和魄力，也是公司資產穩步增長的原因之一。

2014年-2020年間，銅價長期磨底、金價表現平平，紫金礦業趁機收購科盧韋齊銅礦、波格拉金礦等多家海內外優質礦產，成功花小錢辦大事。2025上半年底紫金礦業資產總額已經高達4397億。

另外，2025上半年紫金礦業豪擲137.29億，戰略性布局鉀、鋰、銅等資源，完成對藏格礦業的控制權收購，強化與藏格礦業在資源、產業、技術等方面的協同配合。

最后，總結一下。

對礦產行業的深刻理解以及收購擴張的魄力跟智慧，是紫金礦業這些年來資產和經營規模持續擴大的原因之一。

2024年底紫金礦業營收已經站上3000億，以創新為核的發展理念，有望令公司業績延續此前“逆周期增長的神話”。