健合集團半年報出爐，傳遞出大健康行業哪些信號？

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健合集團發布半年報

我們正在步入一個前所未有的大健康時代。

城市白領每天佩戴的智能手表實時監測各種健康數據；中老年群體熱衷在抖音上將保健品買爆；年輕父母對嬰幼兒有機輔助食品的執著追求；還有一批批愛叫自己牛馬的年輕人在購物車里默默加碼日益豐富的功能性營養品.......

這正是中國家庭健康消費升級的不可逆趨勢——從寶寶的口糧，到全家人的健康，再到“毛孩子”的精致健康生活，一個都不能少！

8月26日，健合集團公布了2025年中期業績，這份半年報恰好成為觀察這場變革的最佳樣本。

截至2025年6月30日止六個月，健合集團營收同比增長5.2%至人民幣70.2億元。

集團三大業務單元全面增長，其中成人營養及護理用品（ANC）業務同比增長 5.9%，嬰幼兒營養及護理用品（BNC）業務同比增長 2.9%，寵物營養及護理用品（PNC）業務同比增長 8.6%。

這種均衡增長態勢在行業下行周期中顯得尤為可貴，特別是考慮到嬰配奶粉行業整體仍處于調整期，健合能實現這樣的業績表現，其抗風險能力可見一斑。

深入分析財報數據可以發現，健合的韌性來源于三大支柱。

首先是業務結構的優化，營養補充品系列占集團總收入的65.6%，其中維生素、草本及礦物補充劑以及寵物補充品分別實現5.8%及14.3%的收入同比增長。以高端營養補充品為核心的業務組合，有效緩沖了嬰配粉市場的波動壓力。

其次是中國市場的強勁支撐，作為集團營收最大貢獻者，中國市場增長達8.7%，占集團總收入的70.3%。

再者是現金流狀況的穩健。截至2025年6月30日，健合集團現金余額達18.3億元，經調整可比純利同比增長4.6%，保持了健康的經營現金流轉化能力。

在當前信貸環境趨緊、企業融資成本上升的背景下，充足的現金儲備和穩定的盈利能力無疑為健合提供了充足的戰略騰挪空間，使其能夠在行業調整期繼續加大研發投入和市場拓展。

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核心業務線，成為財報亮點

健合集團的核心競爭力，很大程度上來源于其品牌矩陣的協同效應和多品類布局

——形成了ANC（成人營養及護理）、BNC（嬰幼兒營養及護理）、PNC（寵物營養及護理）三大業務單元協同驅動的“鐵三角”。

這三駕馬車在上半年的表現各有千秋。

首先，Swisse（斯維詩）品牌依然是健合的“中流砥柱”。

作為全球知名的健康營養品牌，Swisse在中國市場已經連續穩居中國內地維生素、草本及礦物補充劑(VHMS)線上第一，尤其是，今年實現VHMS整體市場第一。在618大促中實現天貓、京東、抖音、唯品會等多平臺營養補充品類第一的“大滿貫”。

國際市場方面，Swisse在澳新本地市場同比增長6.2%，穩居區域第一；擴張市場更是錄得38.7%的高增長，其中亞洲市場（包括中國香港、泰國、新加坡、印度和中東）同比大漲71.7%，在意大利美容VHMS市場排名第二，新加坡多個細分品類位列第一。

Swisse的成功不是偶然，而是精準定位和持續創新的結果。

2025年品牌啟動了升級行動，以“內在有底氣，自然斯維詩”的理念加強品類教育，這比單純的產品宣傳更能打動注重健康管理的消費者。

在產品矩陣上，Swisse構建了“Mega Brand”戰略矩陣：超高端細胞級營養品牌Swisse PLUS瞄準抗衰老需求，針對兒童健康的Little Swisse持續增長，這種差異化布局讓品牌能夠覆蓋不同年齡層與細分健康需求。特別是Swisse PLUS在抗衰老品類的突破，正好抓住了人口老齡化帶來的結構性增長機會。

種種布局說明Swisse正以消費者為中心細分的全家庭產品矩陣精耕入局，為消費者提供全家庭營養健康解決方案，從而激發更多消費增量。

其次，在嬰幼兒營養品板塊，盡管整體行業仍處于下行周期，但健合通過產品結構優化和渠道精細化管理，實現了“穩中有升”的增長目標。

尼爾森數據顯示，2025年上半年中國嬰幼兒配方奶粉市場整體零售額僅微增0.2%。反觀健合集團，上半年BNC總營收25.0億元，同比增長2.9%。其中，中國內地嬰配粉銷售額同比增長10.0%，遠超行業平均水平。

在超高端奶粉市場，健合更是跑出了加速度，合生元超高端奶粉市場份額創歷史新高！這種“別人減速我加速”的表現，不僅體現了健合強大的執行力，更驗證了其戰略方向的正確性。

在“寶寶強大，自在當媽”的科學育兒理念下，深化與新手媽媽群體的情感聯結，618期間，合生元一段和二段產品成交額同比增長103%；線下則聯合母嬰渠道開展2263場“寶貝節”親子活動，有效提升獲客與渠道黏性。4月推出的“合生元大灌籃兒童奶粉”，進一步拓展3-12歲兒童奶粉市場，實現品類延伸。

一句話，健合用“好且值”的邏輯，把存量市場切出了增量蛋糕。

再者，新興品類的快速成長，則為健合的未來增長埋下了伏筆。

寵物營養及護理這個品類的高增長已經不用多說，Solid Gold和Zesty Paws兩個品牌的雙輪驅動，讓健合在這個藍海市場占據了有利位置。

中國市場上，Solid Gold素力高通過產品組合高端化與渠道優化，實現銷售額17.5%的同比增長。品牌不僅推出免疫雙拼糧、奶蓋魚油等功能型產品，更于7月發布首款凍干潔齒棒，進一步豐富口腔健康品類。

全球市場視角下，北美市場Zesty Paws快樂一爪同比增長12.8%，覆蓋全美超20000家門店，穩居美國寵物補充品一線品牌。健合更持續推動PNC業務的全球化布局，進入英國、歐洲、亞洲、澳新等市場，進一步放大其在寵物營養領域的研發與品牌優勢，證明了健合全球化布局的能力。

這一系列動作表明，健合并不僅僅滿足于現有的增長曲線，而是在通過持續的產品創新、市場拓展和消費場景延伸，構建一個更為多元、更具韌性的增長體系。

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全家庭營養戰略布局，打開業績增量

如果說健合集團過去的核心優勢在于其品牌矩陣和產品組合，那么如今它的戰略重心已經轉向更高維度的“全家庭營養健康”生態構建。

合生元的嬰配粉和益生菌守護寶寶健康成長，Little Swisse 專注兒童健康需求，Swisse 的核心產品線滿足成年人的多元營養補充需求，Swisse PLUS 則瞄準抗衰老這個細分市場。這種布局讓健合能夠伴隨一個家庭從新生兒誕生到長輩安享晚年的全過程，真正實現了“一生相伴”的品牌承諾。

這一戰略不僅體現了健合對未來消費趨勢的深刻理解，也契合了國家健康戰略和消費升級的宏觀走向。

“健康中國2030”戰略的深入推進，讓全民健康意識不斷提升，健康消費成為新的增長點。

中研普華產業研究院指出，中國健康消費人群逐漸呈現出“啞鈴型”結構：60歲及以上人群貢獻近半壁江山，其需求從基礎保健轉向慢病預防與康復管理；25-45歲新中產群體則以顯著增量成為核心增長極，其消費動機從“治病”轉向“防病”。

2025 年實施的《育兒補貼制度實施方案》，不僅直接利好嬰配粉市場，也傳遞出國家鼓勵生育、重視家庭健康的政策導向。健合的全家庭戰略，正好響應了這一政策方向，有望在政策紅利中獲得更大發展空間。

消費升級的大趨勢，也為健合的戰略落地提供了肥沃土壤。隨著居民收入水平的提高和健康意識的覺醒，家庭在健康消費上的投入不斷增加。

2020年至2024年，中國居民人均可支配收入年均增長5.5%，超過GDP平均增速，居民消費結構呈現出服務消費穩步增長，商品消費智能化、綠色化等升級態勢。

艾媒咨詢報告顯示，2024 年消費者購買 300 元以上乳粉的占比已增至 26%，高于 2023 年的 21%，這種趨勢在低線城市表現得尤為明顯。

低線城市及農村市場的消費升級，釋放了巨大的下沉市場潛力，而健合通過優化渠道布局，已經具備了觸達這些市場的能力。政策、市場的雙重利好之下，讓全家庭營養戰略有了堅實的落地基礎。

寵物營養品的加入，更是體現了健合對現代家庭結構變化的深刻洞察。

如今，寵物已經成為許多家庭的重要成員，它們的健康需求自然也被納入家庭健康管理的范疇。健合敏銳地捕捉到這一趨勢，通過 Solid Gold 和 Zesty Paws 兩個品牌布局寵物營養市場，將 “全家庭” 的概念延伸到了寵物領域。

這種看似跨界的布局，實則是對家庭消費場景的深度挖掘，一個家庭把寵物視為家人，為寵物購買營養品就會成為自然而然的選擇。

從長期發展潛力來看，健合的全家庭營養戰略已經展現出強大的生命力。三大業務線的均衡增長，避免了企業對單一業務的過度依賴，降低了經營風險。

ANC 業務作為最大的收入來源，提供了穩定的現金流；

BNC 業務雖然短期承壓、增速相對較慢，但憑借高端化策略保持了盈利韌性；

PNC 業務則是未來的增長明星，有望成為新的業績引擎。

三大業務板塊并駕齊驅的格局，讓健合在行業周期波動中具備了更強的抗風險能力。

更重要的是，全家庭戰略為健合打開了巨大的增長空間。按照每個家庭平均3-4人的規模計算，健合從服務單一嬰幼兒客戶，擴展到服務整個家庭，市場規模至少擴大了3-4倍。

加上寵物營養這個新增量，增長空間更為可觀。隨著消費者對品牌認知度的提升和用戶粘性的增強，健合有望實現“1+1>2”的協同效應，讓整體營收和利潤水平再上一個新臺階！

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結語

回顧健合集團 2025 年上半年的表現，我們看到的不僅是一份亮眼的成績單，更是一個企業在時代浪潮中找準定位、順勢而為的戰略智慧。

從營業收入的穩健增長，到三大業務線的均衡發展；從Swisse 的持續領跑，到合生元的逆勢突破，再到寵物營養品的快速崛起，健合用實實在在的業績證明了全家庭營養戰略的前瞻性和有效性。

健合的發展軌跡折射出中國健康消費市場的巨大潛力和變革方向。

在充滿不確定性的市場環境中，只有那些找準戰略方向、堅持長期主義、持續為消費者創造價值的企業，才能穿越周期，實現可持續增長。

我們有理由期待，健合集團在成為全球高端營養與健康產業領導者的道路上走得更遠、更穩。