透視險資最新倉位圖譜：持倉市值超1.57萬億，私募大基金狂買“中字頭”

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隨著上市公司半年報陸續披露，險資2025年上半年持倉布局全貌逐漸浮出水面。

Wind數據顯示，險資二季度末在A股市場重倉1067只股票，持倉市值達1.57萬億元，其中280只個股獲得加倉，資金指向銀行、通信等行業，如中國人壽增持中信銀行、中國人壽，太平資產增持中國移動，反映出險資偏好具備高分紅、低估值特性的高股息股票、注重收益確定性和風險可控性等投資邏輯。

眼下，“險資系”私募大基金成為加倉的重要渠道，其一舉一動，也備受市場關注。隨著保險資金長期投資試點加速落點，至今已有三批試點，試點金額達2220億元。投向哪里？收益如何？以新華保險和中國人壽聯合發起的鴻鵠基金為例，鴻鵠基金一期躋身伊利股份、陜西煤業、中國電信的十大股東；鴻鵠基金二期現身于中國石油、中國神華前十大股東名單；鴻鵠基金三期1號產品出現在中國石化、大秦鐵路前十大股東中，配置標的不少是“中字頭”。

業績方面，新華保險半年報披露了鴻鵠基金一期的部分情況，截至6月末，總資產為571.12億元，凈資產556.84億元，上半年，實現營業收入12.03億元，實現凈利潤9.68億元。以此，可見兼具了試點基金的功能性與盈利性。

作者｜藍鯨新聞 陳曉娟

險資二季度末持倉總市值達1.57萬億元，加倉銀行、通信股

金融監管總局公布的2025年二季度保險公司資金運用情況表顯示，截至今年二季度末，保險公司資金運用余額為36.23萬億元，其中，投向股票的資金余額為3.07萬億元，較2024年四季度末的2.43萬億元增長約6400億元。

藍鯨新聞記者根據Wind數據統計，截至二季度末，險資已現身1067只A股公司的前十大流通股東名單，合計持股達926.7億股，持倉市值規模達1.57萬億元，二季度，有280只個股獲得險資加倉，主要集中在銀行、硬件設備、通信等行業領域。

從整體持倉偏好來看，險資的“穩健屬性”凸顯。根據Wind行業持倉總市值分類，銀行、公用事業Ⅱ、交通運輸三大板塊受險資青睞，總市值分別為4376億元、463億元、415億元。其中，銀行板塊以超4000億元的持倉市值大幅領先，成為險資配置的“壓艙石”和“主戰場”，公用事業與交通運輸則憑借現金流穩定、波動較小的特點，持續獲得險資偏好。

若從覆蓋個股數量維度觀察，險資的布局則更偏向制造業領域，硬件設備、電氣設備、化工行業的持有個股數排名前三，數量分別為109只、74只、71只。

中泰非銀葛玉翔團隊研報顯示，二季度險資重點對通信、銀行、食品飲料、建筑裝飾和鋼鐵等合計22個行業進行增持。重點個股來看，中國人壽增持了中信銀行、中國電信、伊利股份、中國移動；平安和太保增持京滬高鐵；太平資產同樣增持了中國移動。減持方面，從重點個股來看，泰康減持招商公路；國壽減持中國石化和歐派家居；太平資產減持陜西煤業；新華減持重慶啤酒。

（圖片來源：中泰證券研報截圖）

此外，今年以來，險資陸續舉牌。Wind數據顯示，截至8月20日，年內險資舉牌上市公司次數已達30次，創近年新高。其中，H股市場舉牌次數達25次。此輪險資舉牌呈現出偏好紅利資產、側重財務投資、青睞上市公司H股等特征。

銀行股因其穩定的分紅能力和較低的估值倍數，成為險資舉牌的重點對象。以平安為例，其于頻繁舉牌銀行股，先后舉牌工商銀行H股、郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股等。

此外，公用事業、能源和交通運輸等行業的上市公司也受到險資青睞。如長城人壽年內先后舉牌中國水務、大唐新能源以及秦港股份。

近年來，關于長期資金入市的政策力度持續加大，保險資金在配置思路上，以高分紅、低估值特性的高股息股票作為權益投資底倉，也根據市場情況調整配置節奏，保持均衡分散配置，優化品種以確保投資安全邊際，通過主動管理增厚收益，提升長期回報。

在上市險企中期業績會上，各家管理層也對外釋放出關于權益投資配置的最新思路。譬如，中國人保副總裁才智偉表示，高股息股票具有分紅收益較高的特點，特別是在利率中樞下行、傳統固收資產收益下降的態勢下，對于穩定總組合投資收益具有積極作用，“我們持續關注高股息投資策略，穩步加大OCI股票配置力度。”

中國人壽副總裁、首席投資官、董事會秘書劉暉表示，公司對下半年A股市場持樂觀態度，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創新、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。同時將港股市場視為權益投資配置的核心組成部分，尤其聚焦新經濟領域與高股息板塊的投資機會。

7家險資系私募基金獲批，長期投資改革試點獲批金額達2220億

除了傳統方式，險資私募“大基金”的動作，也備受市場關注。

記者注意到，保險資金長期投資改革試點已先后開展三批，試點金額合計達2220億元，中國人壽、新華保險、太保壽險、泰康人壽、陽光人壽、人保壽險、太平人壽、平安人壽等頭部險企均獲批參與，第三批還有中郵保險、中匯人壽及其他中小保險機構參與其中。

目前，險資系私募證券基金已達7家，包括國壽資產與新華資產共同出資成立的國豐興華（北京）私募基金管理有限公司；泰康資產設立的泰康穩行（武漢）私募基金管理有限公司；太保資產設立的太保致遠（上海）私募基金管理有限公司；陽光資產設立的陽光恒益私募基金管理有限公司；太平資產設立的太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司；人保資產設立的人保啟元惠眾（北京）私募基金管理有限公司以及平安資管設立的恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司。

（圖片來源：藍鯨新聞記者制表）

中基協官網顯示，目前已有6只險資系私募證券投資基金進入運作階段，包括國豐興華管理的鴻鵠志遠基金一期、二期、三期1號、三期2號，泰康穩行一期基金和太保致遠1號。

伴隨著近期上市公司半年報的陸續披露，部分基金的持股情況亦揭曉。Wind數據顯示，鴻鵠基金一期進入伊利股份、中國電信、陜西煤業前十大流通股東；鴻鵠基金二期出現在中國石油和中國神華前十大流通股東名錄；鴻鵠基金三期1號產品出現在中國石化、大秦鐵路前十大股東中。

新華保險近期發布的半年報中還披露了旗下關聯私募機構鴻鵠志遠（上海）私募投資基金（下稱“鴻鵠基金”）的經營情況，總資產為571.12億元，凈資產為556.84億元；上半年營業收入12.03億元，營業利潤為11.75億元，凈利潤為9.68億元。

（圖片來源：新華保險2025年半年報）

在業績會上，新華資產總裁陳一江介紹，截至今年年中鴻鵠基金一期已經完成建倉任務，并取得良好收益；二季度末，二期已經做了主體建倉，基本完成建倉工作；三期從7月初開始啟動，“標的公司選取的標準是治理良好，經營運作穩健，股息相對穩定，流動性較好等。”

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