萬科三筆共68億元債券展期落地 債務違約危機得以緩解

財聯社1月27日訊（記者 李潔）萬科暫時解開了懸在頭頂的達摩克利斯之劍。

記者今日獲悉，萬科（000002.SZ）債務化解取得重大進展，“22萬科 MTN004”“22萬科 MTN005” 兩筆合計57億元中期票據，展期議案3均獲通過。

加之此前余額11億元的“21萬科02” 債券展期方案落地，籍此，萬科三筆合計68億元債券展期成功，暫時解除了違約危機。

與此同時，萬科第一大股東深鐵集團向其提供不超過23.6億元借款，專項用于償還公司公開市場債券本金與利息，為此次債券兌付提供了資金支持。

分析人士指出，本次兩筆中票展期方案均設置了固定兌付、部分本金先行兌付、展期1年及增信等多重安排，成為議案獲通過的關鍵。不過，展期落地并不意味著萬科已平安落地，未來兩年萬科還將迎來償債高峰，疊加展期對公司信用帶來的影響，其后續化債之路仍充滿考驗。

兩筆債券六成本金展期一年

記者今日了解到，萬科旗下“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”于近日分別召開了債券持有人會議，會議均審議了4項議案，其中僅議案三獲得通過，該議案為特別議案，涉及本息兌付安排調整。

公開資料顯示，“22萬科MTN004”債券余額20億元、“22萬科MTN005”債券余額37億元，兩筆債券票面利率均為 3%。

值得關注的是，這兩筆債券議案三的展期方案設計高度相似，且均延續了“21萬科02”的展期思路，從兌付安排、利息支付到增信措施形成完整體系，兼顧了不同債權人的流動性訴求。

具體來看，在固定兌付安排上，兩筆債券均約定，對于參加本次持有人會議且至少表決同意議案三或議案四任一議案的每個持有人賬戶，于1月28日實施不超過10萬元的小額兌付。

本金兌付方面，兩筆債券均將扣除固定兌付本金后的剩余本金按4:6比例拆分，其中40%均于1月28 日完成兌付，剩余60%本金展期一年。其中，“22萬科MTN004”兌付日順延至2026年12月15日，“22萬科MTN005”則展期至2026年12月28日，展期順延期間均不另計利息。

利息支付上，兩筆債券的到期應付利息，以及需在1月28日兌付的40%本金在相應計息期內產生的利息，均于1月28日寬限期內支付，展期期間剩余60%本金票面利率維持3.00%不變，展期利息利隨本清，與本金一同兌付。

為保障債券持有人利益，兩筆債券均推出了針對性的增信措施，且均以萬科持有的項目公司應收款作為質押。其中，“22 萬科 MTN004”質押了深圳市榮興房地產開發有限公司、廊坊萬恒盛業房地產開發有限公司、北京友泰房地產開發有限公司三家公司的應收款；“22 萬科 MTN005”則質押了深圳市中萬華凱實業投資有限公司、西安伊合源實業有限責任公司、深圳市萬信未來城制造有限公司的應收款，萬科還將與指定第三方機構簽署相關質押擔保協議并完成登記手續。

在中指研究院企業研究總監劉水看來，此次議案獲通過的核心原因在于，方案設計兼顧了不同債券持有人的訴求，10萬元的固定兌付安排滿足了小額持有人的流動性回收需求，而40%本金的先行兌付，剩余60%展期1年，提供資金及時進行部分兌付，也能滿足債券持有人回收流動性的訴求。

“既有現金兌付又有增信擔保，措施切實可行，體現了萬科的誠意，這也是方案能夠獲得持有人認可的關鍵。”劉水表示。

2026年仍有超120億元境內債到期

三筆合計68億元債券展期成功，讓萬科暫時從違約的邊緣中拉了回來。而深鐵集團23.6 億元的專項借款，也為此次兌付提供了重要資金支撐。

從短期兌付需求來看，萬科需在2026年1月30日前完成三筆債券扣除固定兌付部分后 40%本金的兌付。具體而言，“22 萬科 MTN004”20億元、“22 萬科 MTN005”37億元、“21 萬科 02”11億元，三筆債券合計本金68億元，若40%比例以及相應的利息支付，萬科需兌付的資金規模或超27億元。

另外，萬科1月27日公告稱，公司第一大股東深鐵集團向公司提供不超過23.6億元借款，借款用途為償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，借款期限為36個月。

業內人士認為，此次深鐵集團23.6億元的專項借款，將為此次兌付提供了重要的資金支撐。

雖然萬科暫時渡過了兌付危機，但其償債壓力并未完全解除。

劉水介紹，萬科2026年還有超過120億元境內債待償還，2027年還將面臨70億元海外債及超過30億元境內債的兌付壓力，未來兩年仍是萬科償債高峰期。

分析人士認為，此前深鐵集團已累計向萬科提供借款307.96億元，疊加此次23.6億元借款，未來萬科能否依靠深鐵“輸血”存在不確定性。其后續需以市場化方式依靠自身力量化解債務，而展期、出售資產、再融資、債轉股等，或成為重要方式。

債券展期也為萬科帶來了諸多連鎖反應，劉水指出，雖然展期嚴格來說并非違約，但會對公司信用造成傷害，投資機構對萬科償債能力的信任度將出現下降，不利于公司后期的融資行為，而購房者的信心也會受到影響，進而可能拖累公司銷售與回款。

華泰證券分析師認為，此次展期方案落地后，萬科流動性得到階段性改善，也為后續到期債務償付提供了方案范本。對行業而言，龍頭房企償債議案通過，緩解了行業信用壓力的憂慮，有助于在一定時間內穩定行業預期和金融市場預期。當前房地產市場仍在“止跌回穩”過程中，萬科事件的階段性穩定給行業帶來“時間換空間”的條件。

“2026年房企化債仍是核心工作，盡管目前融資協調機制有所調整，符合條件的白名單項目貸款可展期5年，但房企現金流的改善仍需要更多房地產融資、去庫存等潛在政策的支持。”上述分析師指出。

作為行業龍頭，萬科的化債進程不僅關乎自身發展，更對行業預期有著重要影響，其后續如何通過資產處置、市場化融資等方式改善現金流，仍是市場關注的焦點。