5000字，可能是全網最全的公募費率新規解讀

大家周日晚上好，今晚的內容，會比較簡單直接，和大家分享四件事。

1、解讀周五晚上的公募費率新規；

2、落馬和減持，A股的兩則新聞；

3、海外，周五非農就業再次低于預期，資產價格會如何演繹；

4、干貨合集，星球的周度精選。

一、5000字，可能是全網最全的公募費率新規解讀

周五，監管發布了《公募銷售費用管理規定（征求意見稿）》，其核心內容即兩塊，一是降低公募產品的認申購費、銷售服務費費用，設定上限；二是針對各類產品，重新框定了最低的贖回費要求。

該規定，事關重大，我周末，做了一個完整的解讀，合計5000字，這應該是大家，在全網范圍內，能看到的，最詳細、最具體、且和實際業務最相關、并覆蓋到各個業務品種和市場主體影響的解讀之一了。

全篇，分為兩個大的部分。

第一部分，是總論；

第二部分，從十五個市場主體的視角出發，解讀規定。

具體涉及的十五個市場主體，以及完整解讀，請見星球，下圖，掃碼入，特別是對絕大多數銀行、非銀從業人員而言，看完，絕對是有益的。

其中，我把總論部分，提綱挈領的內容，在公眾號，和大家做個分享。

第一、從大的基調而言，《銷售費用管理規定》是監管針對公募行業的降費三部曲的最后一步，其出發點，來自于更高的意志，該意志是延續且堅定的，從業人員，需要首先盡可能消除僥幸和抱怨的心理，因為這毫無意義，當下能做的，就是盡可能順應趨勢、提前應對；

第二、當然，由于是征求意見稿，在具體細節處，預計會綜合考量后，有所調整，但大的基調，預計不會變；

第三、如果覺得規定過于嚴苛，首先要想想，行業享受了多少的紅利（比如免稅效應；比如理財被禁止在互聯網平臺上銷售后，在電商平臺的一家獨大；比如對ETF，或者說實際對整個指數行業的壟斷，等等），其次再想想，過去行業因頂層設計或者微觀設計的漏洞，以及人性，導致的巨大的，在投資者處以及在更上層處的信任危機——總的來說，要清楚，全世界的監管，基本都是護犢子的，公募的監管也不例外，很多時候，監管的嚴厲，是基于“保護和重塑行業”為最終目的的，如果不相信這一點，可以再重讀一下，上述第一條；

第四、行業不會因為一條降費的規定，就面臨所謂的“毀滅性打擊”，不會的，真正的MVP，不會因為一次崴腳就消沉。時至今日，公募之所以在所有資管行業里遙遙領先，既是各種紅利效應的體現，但本質上，是依托于公募基金，良好的底層機制建設（基本一開始就直接照搬海外成熟市場）、真正的凈值化轉型、完善且執行到位的法規建設、徹底透明的信息披露、互補的行業生態、前期的IT投入、相對市場化的薪酬機制、在被動指數方面的一騎絕塵，等等，這些相對優勢，使得公募基金，必將邁上一個又一個新的臺階，毫無疑問；

第五、要知道，現在大家最熱衷于提到的，本次新規對債基影響很大，但要知道，在10-12年前，在銀行自營進入債基投資這個賽道之前，公募債基，基本就是一片荒漠，而銀行自營為何進入這個賽道，我想大家都心知肚明——公募基金在資管行業中的核心競爭力，本身就應該立足于權益投資、以及對應的長期主義；

第六、因此，接著上一條說，在公募行業整體向上的過程中，要注意到，并不是所有主體、所有業務品種都是受益的，可以說，降費等過程，會讓部分業務面臨沖擊，部分從業人員面臨艱難的抉擇，當然也會讓很多很多，在一開始便在從事難而正確的事、構筑核心競爭力的業務品種和從業人員，相對獲益；

第七、因此，這是一份，出發點正確、底層邏輯清晰、整體正面、但對行業會起到結構性的深刻影響的法規。

二、落馬和減持，A股的兩則新聞

周末，A股有兩則重磅的消息。

其一，是前村長的落馬，這個咱們不展開；

其二，是炒股軟件同花順的實控人減持，這個事情，一方面，這些減持的股份，確實原先是股價低位的時候，增持買入的，沒啥毛病；另一方面，公告里附帶的減持理由，“適度減持，旨在讓渡市場參與機會，釋放流動性...”，也是挺令人會心一笑的。

用大白話說，就是，“你們覺得公司很好是么，怕買不到對嗎，來，我來賣給你們”——原來，“賣給家人們”，并不是一個梗，而是現實。

這就是我們此前說的，A股的結構性過熱，必須有“出口”，才能真正降溫，而合理合法合規的減持，就是其中一種出口——這里的核心，就是完善減持的制度，確保真正的合理合法合規。

現在大量的中小上市公司大股東們，應該都在等著“讓渡市場參與機會”，幫大家提供流動性。

三、海外，周五非農再次低于預期，資產如何演繹

周五晚，美國的非農就業數據，再次低于預期，市場開始預期，25年，美聯儲會有3次降息。

下圖，從周五來看，非農數據公布后，2年期美債收益率狂下，黃金大漲——這就是我們前期說的，繼續抓住下階段海外投資的主線，也即美聯儲的降息周期。

具體，明早，我會在美股賬號，繼續幫大家解讀后續的觀點。

四、干貨合集，星球的周度精選

上周的星球精選，請見下圖的匯總，繼續做成，金融行業，干貨最多的星球（之一），歡迎大家加入。

求贊、在看。