湖南
滬指站穩3800點的底氣更足了。
9月5日，證監會修訂發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定（征求意見稿）》（下稱，《征求意見稿》），表明公募基金行業第三階段的銷售費率改革正式落地，這場為期兩年的公募行業費率改革將畫上圓滿的句號。
據了解，前兩個階段的費率改革已對管理費率、托管費率及證券交易傭金費率進行了合理調降。而本次改革主要調降了公募基金的認購費、申購費、銷售服務費等銷售環節費率水平，并優化了贖回費制度安排。
同時，明確規定贖回費將全額計入基金財產，不再部分歸銷售機構所有，簡化了贖回費率檔位。
《產業資本》按近三年平均數據測算，第三階段費率改革將每年為投資者讓利約300億元。而全部三個階段的累計降費，每年將為投資者讓利超500億元。
這意味著，隨著公募基金行業一系列費率改革的收官，不僅僅是降低投資者成本，而是推行公募行業構建長期的價值回報生態，由“重規模”向“重回報”轉型。
每年讓利超500億元
本輪公募費率改革自2023年7月啟動以來，基金管理費、傭金顯著下降，行業費率水平持續優化，機構也多維發力，主動適應行業高質量發展的全新生態，費率改革成效凸顯。
為逐步降低公募基金綜合投資成本，證監會制定了“基金管理人—證券公司—基金銷售機構”的分階段費率改革安排：
第一階段，主要降低主動權益類公募基金產品的管理費率、托管費率，由1.5%、0.25%統一下調至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元；
第二階段，主要調降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過0.26‰，其他類型則不得超過0.52‰，每年為投資者讓利約68億元；
第三階段，主要調降認申購與贖回等銷售環節費率，每年為投資者讓利約300億元?？傮w來看，三個階段每年將累計向投資者讓利超500億元，顯著降低投資者投資成本。
本次《征求意見稿》顯示，新規包含六大核心改革內容：
一是合理調降公募基金銷售費率，將股票型、混合型和債券型基金的認申購費率上限分別調降至0.8%、0.5%和0.3%，同時設立了相應的銷售服務費率上限；
二是優化贖回安排，明確規定贖回費將全額計入基金財產，不再部分歸銷售機構所有，并簡化了贖回費率檔位；
三是鼓勵長期投資，對持有期限超過一年的股票型、混合型和債券型基金，不再計提銷售服務費；
四是堅持權益類基金發展導向，設置差異化的尾隨傭金支付比例上限；
五是強化銷售費用規范，明確基金銷售結算資金利息應劃歸基金財產所有，規定基金投顧業務不得雙重收費，禁止在銷售活動中輸送不正當利益；
六是建立基金行業機構投資者直銷服務平臺（FISP平臺），為基金管理人直銷業務提供高效、便捷、安全服務。
值得注意的是，新規還對基金公司的直銷有了明確要求，“基金管理人銷售其管理的基金，不得收取認（申）購費、銷售服務費”，這意味著投資者通過基金公司自有平臺購買基金將節省這些費用。
根據證監會9月5日發布的《證監會同意公募基金行業機構投資者直銷服務平臺正式啟動運行》，其中提到，證監會同時同意公募基金行業機構投資者直銷服務平臺（FISP平臺）正式啟動運行。
該平臺是證監會授權中國結算建設并運營的行業性服務平臺，基金管理人、基金托管人應當接入FISP平臺，并可借助FISP平臺開展基金直銷業務。FISP平臺通過制定統一業務標準、對接多元主體、匯集行業直銷力量，為各類機構投資者投資公募基金提供“一站式”全流程數據信息交互服務。
同時，FISP平臺有效解決了公募基金行業傳統直銷業務運營成本高、效率低、風險大等問題，有利于提高行業直銷業務服務水平，更好支持各類中長期資金入市。
這意味著，隨著費率改革的進一步深化與市場環境的變化，公募行業的發展將更依賴“質量提升”。無論是頭部機構的體系化競爭，還是中小機構的差異化突圍，均需圍繞為投資者創造價值核心，在產品創新、投研深耕、客戶服務上持續發力。
“本輪公募行業費率改革釋放出了支持公募基金發展的強烈信號，對未來公募基金擴張和發展起到了至關重要的作用?！敝袣W基金表示，通過費率改革，公募基金行業正在從“重規?！毕颉爸鼗貓蟆边^渡。
長錢長投造長牛
據了解，2023年7月，證監會制定印發《公募基金行業費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。
事實上，本輪公募行業的費率改革核心是“以投資者為中心”，通過系統性地降低銷售費率，規范收費模式，直接降低了投資者的參與成本和持有成本，切實提升了投資體驗與獲得感。
此次基金銷售費用改革，《征求意見稿》明確規定，贖回費全額歸基金財產，且長期持有免銷售費，將顯著抑制“贖舊買新”行為。
對投資者而言，這既是更低成本、更優產品的機遇，也是挑戰，需更理性選擇、更長期持有。進而推動形成：“持有周期拉長→波動率下降→基金回報穩定→投資者信心增強”的良性循環，有利于構建“長線長投”的投資生態。
同時，對公募基金行業而言，本輪費率改革正式拉開了行業邁向高質量發展的序幕——從“重規?！鞭D向“重回報”，使本輪“長牛”行情將有了實打實的穩定器和壓艙石。
“這輪費率改革不僅是對投資者的讓利，更是對行業生態的系統升級。”有公募人士表示，“誰能以更低的費率提供更優的服務、更高的回報，誰就能在新一輪行業洗牌中脫穎而出。”
《規定》發布后，多家基金公司積極響應。易方達基金表示，《規定》提出了合理調降認申購費率和銷售服務費率、優化贖回安排、設置差異化尾傭支付比例上限等舉措，突出以投資者利益為核心，實實在在讓利投資者，降低投資者成本，將推動行業機構更加重視投資者回報、專注提升客戶服務能力，有助于促進中長期資金入市，營造資本市場長錢長投的良好生態，為中國式現代化建設提供更高質量的金融支持。
“改革將倒逼行業能力提升，推動發展模式深刻變革?！比A夏基金則表示，費率水平的優化調整，客觀上要求基金管理人必須苦練內功，將競爭焦點徹底回歸到投資管理能力、產品創新能力和客戶服務能力的提升上來?；鸸静荒茉僖蕾噦鹘y的渠道驅動模式，而必須通過長期的業績、穩健的風控、真正滿足客戶需求的產品以及精準高效的服務來贏得市場。這將促進行業整體專業水準的躍升，為市場提供更優質、更多元的金融服務。
值得注意的是，公募行業整體費率下降將直接壓縮基金管理人的收入空間，尤其是依賴代銷渠道、投研能力較弱的中小基金公司壓力更大。
“基金公司需要面對短期陣痛，要在降費與盈利間找到平衡點，而非靠規模的高費率，通過提升投資回報率贏得投資者信任。”上述公募人士表示，市場生態有望從“短期博弈”轉向“長期回報”。
顯然，長期回報將大幅提升長期資金占比，不僅有助于平抑市場非理性波動，為本輪“長?！毙星轳傁蚋h的深水區提供了更多的資金支持。
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