47億元收購遇冷，血液制品謀變破局

來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/韓利明

編輯/季媛媛

繼今年6月派林生物（000403.SZ）公告中國生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中國生物”）擬入主后，時隔三個月，易主事宜迎來實質(zhì)性進展。

近日，派林生物公告稱，其控股股東勝幫英豪與中國生物簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，勝幫英豪擬向中國生物轉(zhuǎn)讓其合計持有的公司近2億股無限售流通股股份，占公司總股本的21.03%。

（圖源：派林生物公告）

據(jù)悉，此次股份轉(zhuǎn)讓總價約46.99億元，每股轉(zhuǎn)讓價格約為23.51元，全部轉(zhuǎn)讓價款將以現(xiàn)金支付。本次權(quán)益變動完成后，派林生物的控股股東將由勝幫英豪變更為中國生物，實際控制人將由陜西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會變更為中國醫(yī)藥集團有限公司。

值得關(guān)注的是，派林生物9月9日收盤價為18.4元/股，對比本次收購價，國藥集團溢價率達27.77%，但這并未在二級市場引發(fā)積極反響。9月10日，派林生物低開低走，截至當天收盤，報17.84元/股，下跌3.04%，總市值169.55億元。

不過縱觀當前血液制品行業(yè)的發(fā)展趨勢，有業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，對比國際血液制品行業(yè)的高度集中，我國血液制品產(chǎn)品隨著國家相關(guān)政策的大力支持以及行業(yè)自身發(fā)展需求的推動，也將呈現(xiàn)出整合的大趨勢。一旦將派林生物納入麾下，早已手握天壇生物和衛(wèi)光生物的國藥集團，在血液制品領(lǐng)域的實力將進一步增強。

“在行業(yè)整合中，擁有豐富漿站資源、強大研發(fā)能力以及高血漿利用率的企業(yè)將更具競爭優(yōu)勢，行業(yè)內(nèi)強者愈強的馬太效應(yīng)也將愈發(fā)顯著。”該人士同時指出，“隨著‘稻米造血’的禾元生物等企業(yè)持續(xù)推進研發(fā)工作，國內(nèi)血液制品企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域也需加快步伐，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。”

新主入局

回溯派林生物的發(fā)展歷程，其前身為宜春工程機械股份有限公司，1996年6月28日登陸深交所后，控股股東已歷經(jīng)數(shù)次更迭，包括1998年的三九企業(yè)集團、2002年的三九醫(yī)藥股份、2007年的振興集團，直至2018年由杭州浙民投天弘投資合伙企業(yè)接棒。2021年3月30日，公司才正式更名為現(xiàn)名，專注血液制品的研究、開發(fā)和銷售。

2023年3月，浙民投天弘及其一致行動人擬向陜煤集團旗下投資平臺勝幫英豪轉(zhuǎn)讓20.99%股份（1.54億股）。彼時勝幫英豪以25元/股的價格進行收購，總價款達38.44億元。

從派林生物的業(yè)績來看，隨著勝幫英豪入主，其在2024年迎來業(yè)績的高光時刻，實現(xiàn)營業(yè)收入26.55億元，同比上漲14%；歸母凈利潤7.45億元，同比上漲21.76%。然而，2025年上半年業(yè)績出現(xiàn)滑坡，實現(xiàn)營業(yè)收入9.86億元，同比下滑13.18%；歸母凈利潤為2.36億元，同比下滑27.89%。

對此，派林生物方面解釋稱，核心原因在于全資子公司廣東雙林和派斯菲科均在推動二期產(chǎn)能擴增，產(chǎn)品供應(yīng)量同比下降所致。不過，派斯菲科利用2025年春節(jié)前后停產(chǎn)完成二期產(chǎn)能擴增及驗收，2025年3月初已順利投產(chǎn)；廣東雙林也已完成二期產(chǎn)能擴增及驗收，2025年6月已順利投產(chǎn)，合計年產(chǎn)能提升至超3000噸。

同時，派林生物強調(diào)2025年上半年采漿量超770噸，同比增長約11%，隨著二期產(chǎn)能擴增完成并順利投產(chǎn)，下半年產(chǎn)品供應(yīng)量將明顯增長，將有效保障公司實現(xiàn)2025年度經(jīng)營目標，同時產(chǎn)能擴增完成為公司未來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

在今年5月20日，派林生物接待投資者調(diào)研時也表示將提升血漿供應(yīng)能力，加強產(chǎn)品研發(fā)能力，同時適時推動行業(yè)并購整合，借鑒海外血液制品巨頭的發(fā)展方向，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。彼時，派林生物強調(diào)控股股東將持續(xù)支持賦能公司按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃目標發(fā)展。現(xiàn)下，隨著控股股東易主，派林生物未來發(fā)展走向有待持續(xù)觀察。

不過此次接盤派林生物的中國生物，在血液制品領(lǐng)域已有積累。資料顯示，中國生物在2024年通過天壇生物下屬85家在營單采血漿站采集血漿2781噸，保持國內(nèi)領(lǐng)先水平。本次收購完成后，中國生物在我國掌握血漿資源占比將達到30%以上，合計擁有9個血液制品牌照。

不過，因天壇生物與派林生物的產(chǎn)品有較大范圍重疊，此次收購也帶來了同業(yè)競爭問題。若不能在一定時間內(nèi)采取有效措施解決同業(yè)競爭，可能對上市公司經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

對此中國生物也承諾在本次收購完成后的五年內(nèi)，結(jié)合天壇生物及派林生物實際情況、所處行業(yè)特點與發(fā)展狀況，以及所有相關(guān)監(jiān)管部門的要求，通過包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)注入、設(shè)立合資企業(yè)等方式，逐步解決前述同業(yè)競爭問題。

行業(yè)短期承壓謀突破

血液制品關(guān)系人民群眾的身體健康與生命安全，其行業(yè)發(fā)展始終備受關(guān)注。根據(jù)市場研究機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年我國血液制品市場規(guī)模達到600億元，預計到2030年我國血液制品市場規(guī)模將達到950億元，我國血液制品行業(yè)未來成長空間巨大。

與長期向好的市場預期形成反差的是，2025年上半年，我國血液制品上市企業(yè)集體陷入“業(yè)績沉默”。從營收表現(xiàn)來看，行業(yè)內(nèi)僅天壇生物、華蘭生物、博雅生物3家企業(yè)實現(xiàn)同比增長，漲幅集中在8%至13%區(qū)間；從歸母凈利潤維度觀察，除華蘭生物外，其余6家均錄得同比下滑，其中博暉創(chuàng)新降幅更是超過167%，業(yè)績壓力凸顯。

其中在營收規(guī)模上處于行業(yè)第一梯隊、上半年創(chuàng)收超30億元的上海萊士與天壇生物，也未能規(guī)避凈利潤下滑的困境。對于業(yè)績下滑的原因，“產(chǎn)品降價”或成為關(guān)鍵答案。天壇生物在投資者交流平臺中直言，2025年上半年，受血液制品降價影響，公司主要產(chǎn)品人血白蛋白價格下降導致該產(chǎn)品毛利率降低。

這一現(xiàn)狀也讓業(yè)內(nèi)普遍認為，血液制品企業(yè)曾經(jīng)的“躺賺”時代已漸行漸遠。而面對短期業(yè)績壓力，國內(nèi)血液制品企業(yè)已開始積極探索破局之道。

例如上海萊士在2025年期中報告中明確將“拓漿”與“脫漿”齊步走作為核心發(fā)展戰(zhàn)略。其中，“拓漿”聚焦血液制品主業(yè)根基，通過持續(xù)優(yōu)化漿站布局、提升采漿效率與質(zhì)量，進一步鞏固在傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；“脫漿”著眼于創(chuàng)新突破，在夯實血液制品研發(fā)基礎(chǔ)的同時，積極向生物制藥其他高附加值領(lǐng)域拓展，開辟差異化增長空間。

事實上，在我國血液制品產(chǎn)業(yè)鏈中，上游單采血漿站的數(shù)量與質(zhì)量直接決定企業(yè)的核心競爭力，而我國對該領(lǐng)域的嚴格監(jiān)管進一步凸顯了漿站資源的稀缺性。自2001年5月起沒有批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實行總量控制，目前國內(nèi)正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)不足30 家，行業(yè)進入壁壘高。

在此背景下，外延并購成為企業(yè)擴大漿站資源、提升競爭力的重要手段。通過并購整合，企業(yè)既能快速獲取稀缺的漿站資源，又能借助規(guī)模化運營降低單位成本，進一步鞏固行業(yè)地位。近年來國內(nèi)血液制品行業(yè)收并購事件持續(xù)落地，也推動行業(yè)集中度呈現(xiàn)進一步提升的趨勢。

除了在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域“拓漿”，國內(nèi)企業(yè)也在積極通過技術(shù)創(chuàng)新減少對人源血漿的依賴，開辟差異化增長路徑，并已迎來實質(zhì)性成果。

今年7月18日，禾元生物旗下奧福民?獲得國家藥監(jiān)局批準上市，是全球首個獲批上市得植物源重組人白蛋白注射液。根據(jù)公開報道，目前，該款全球首創(chuàng)“稻米造血”創(chuàng)新藥已在全國多家醫(yī)院應(yīng)用，已有數(shù)十位患者使用。

不過此前派林生物在接受投資者調(diào)研時也表示，從市場反饋信息來看，禾元生物的產(chǎn)品適應(yīng)癥及產(chǎn)量相對有限，預計對血液制品行業(yè)整體影響較小。漿站拓展方面，將繼續(xù)借助股東及各方資源和力量，力爭在新漿站拓展方面取得突破。

從行業(yè)并購整合加速到技術(shù)創(chuàng)新突破，國內(nèi)血液制品企業(yè)正通過多維度發(fā)力應(yīng)對短期挑戰(zhàn)。未來，如何在“拓漿”與“創(chuàng)新”的平衡中實現(xiàn)效率最大化，真正加速跨越業(yè)績拐點，將成為行業(yè)企業(yè)共同面臨的核心課題。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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