豪擲100億，賽力斯，再攀高峰！

“那時(shí)候別人都不看好我們，也沒(méi)人愿意跟我們合作。”

余承東曾一語(yǔ)道出，華為最初進(jìn)軍汽車領(lǐng)域時(shí)遭遇的困境。2021年只有賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海，爽快與華為開(kāi)展合作。

三年過(guò)去，張興海在2024年斥資25億元拿下“問(wèn)界”系列商標(biāo)，又以超80億大手筆收購(gòu)龍盛新能源超級(jí)工廠。同年內(nèi)，賽力斯實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.46億，成為全球繼特斯拉、比亞迪、理想之后第4家盈利的新能源車企。

這是對(duì)勇敢者的饋贈(zèng)，也是賽力斯理應(yīng)享受的豐厚果實(shí)！

華為賦能：

賽力斯的蛻變之路

抓住關(guān)鍵機(jī)會(huì)，是賽力斯獲得成功的原因之一。

賽力斯以前只是重慶一個(gè)做電器彈簧的小廠，2003年實(shí)現(xiàn)通過(guò)與東風(fēng)汽車合資進(jìn)入制造業(yè)，后來(lái)又抓住跟華為合作的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)“鳳凰電器彈簧廠-小康股份-賽力斯”的三級(jí)跳，完成華麗轉(zhuǎn)身。

之前談及華為時(shí)，張興海曾表明：“如果這個(gè)時(shí)候?qū)汃R來(lái)跟我談合資造車的事，我都不干，我會(huì)堅(jiān)定不移地跟華為跨界合作。”

除了業(yè)績(jī)躍升，華為對(duì)賽力斯的賦能，還直觀體現(xiàn)在溢價(jià)能力上。

2025上半年賽力斯以28.93%的毛利率，成為國(guó)內(nèi)最會(huì)賺錢的新能源車企，大幅領(lǐng)先比亞迪、長(zhǎng)城汽車和長(zhǎng)安汽車等行業(yè)老兵。

商場(chǎng)之中沒(méi)有免費(fèi)的午餐，賽力斯靠問(wèn)界躋身新能源車企第一梯隊(duì)，華為也并非免費(fèi)做慈善。

這在賽力斯銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)中，已有跡可循。

雙方2021年開(kāi)展合作時(shí)，賽力斯銷售費(fèi)用僅12.8億，一年時(shí)間后增長(zhǎng)至48.2億元、而到了2024年，公司銷售費(fèi)用已經(jīng)攀升至191.84億，遠(yuǎn)超其他三項(xiàng)費(fèi)用之和。

其中僅廣宣費(fèi)、形象店建設(shè)與銷售服務(wù)費(fèi)，這一攬子費(fèi)用就高達(dá)181.12億元。華為給賽力斯提供技術(shù)方案，問(wèn)界售出后華為會(huì)拿走一部分抽成，這些錢大概率計(jì)入在銷售服務(wù)費(fèi)中。

另外，2024年7月賽力斯以25億元價(jià)格，收購(gòu)華為“問(wèn)界”文字和圖形商標(biāo)。以2024年5月31日為評(píng)估基準(zhǔn)，這部分無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值約102.33億元。

問(wèn)界系列車型2025上半年對(duì)賽力斯的營(yíng)收貢獻(xiàn)已超85%，一招鮮真能吃遍天嗎？對(duì)賽力斯而言，問(wèn)界的大單品路線還能走多久？

問(wèn)界銷量下滑

危機(jī)“隱現(xiàn)”

華為鴻蒙智行旗下大將不少，問(wèn)界、智界、享界、尊界各有所長(zhǎng)。2025年來(lái)，上汽也拋開(kāi)“靈魂論”說(shuō)法，與華為簽訂深度合作協(xié)議，推進(jìn)“尚界”系列車型開(kāi)發(fā)。

客觀來(lái)講，只靠問(wèn)界對(duì)賽力斯來(lái)說(shuō)問(wèn)題不大，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中理想以L系列SUV車型一招鮮吃遍天，小鵬汽車同樣以P7作為主力車型。更何況，華為系汽車中SUV和豪華純電SUV生態(tài)位已被問(wèn)界占據(jù)，用戶心智是難以在企業(yè)報(bào)表上衡量的寶貴資源。

但問(wèn)界這招棋，似乎也不太靈了。

據(jù)賽力斯最新的產(chǎn)銷快報(bào)，公司新能源汽車與賽力斯汽車2025年1-8月份累計(jì)銷量均出現(xiàn)下滑。而據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，同時(shí)段內(nèi)，國(guó)內(nèi)新能源車銷量同比增速高達(dá)36.7%。

上半年公司銷量“拉胯”多是受到新品觀望、等待改款車型發(fā)布的影響。

8月份這一局面已有所緩解，賽力斯問(wèn)界系列汽車2025年8月實(shí)現(xiàn)近20%的銷量同比增長(zhǎng)，新款問(wèn)界M7將于9月上市，有望再攀高峰。

截至到2025年9月，問(wèn)界M9已經(jīng)連續(xù)17個(gè)月坐擁國(guó)內(nèi)50萬(wàn)價(jià)位以上豪華車型銷量冠軍。除了理想L9、蔚來(lái)ES8等對(duì)手，寶馬X5、奧迪A6、奔馳GLC等BBA傳統(tǒng)車型，銷量與M9相比依然處在下風(fēng)。

問(wèn)界系列的SUV車型已在用戶心智中打下堅(jiān)實(shí)“錨點(diǎn)”，即使銷量小幅滑坡，也不會(huì)傷及賽力斯的根本。

擬赴港上市

擴(kuò)大融資渠道

只靠M9不能穩(wěn)保賽力斯的銷量領(lǐng)先地位，在智能化下半場(chǎng)，車企真正的底氣還得來(lái)自大力研發(fā)。

單看賽力斯研發(fā)費(fèi)用其實(shí)不低，2024年高達(dá)55.86億，但同期比亞迪研發(fā)費(fèi)用為531.95億、上汽集團(tuán)為176.5億、長(zhǎng)城汽車為92.84億。即使賽力斯最會(huì)賺錢，但與這些巨頭相比，公司的研發(fā)費(fèi)用顯然有點(diǎn)不夠看了。

加之，賽力斯資產(chǎn)負(fù)債率也是這些公司中最高的，2025上半年為76.08%，高資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步擠壓了公司研發(fā)費(fèi)用投入的空間。

但這并不能阻擋賽力斯的野心，2024年11月公司又大手一揮出資超80億元，收購(gòu)龍盛新能源100%的股權(quán)，龍盛新能源就是賽力斯問(wèn)界“超級(jí)工廠。加上拿下“問(wèn)界”系列商標(biāo)的25億，賽力斯2024年僅收購(gòu)費(fèi)用就豪擲超百億。

但此次收購(gòu)資金，錢并不是從賽力斯腰包立出的。

重慶產(chǎn)業(yè)母基金、兩江投資集團(tuán)和兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)是龍盛新能源原三大股東，賽力斯從這三家公司手中購(gòu)入龍盛新能源，又反向向其發(fā)行股份募集收購(gòu)資金。

換句話說(shuō)，重慶產(chǎn)業(yè)母基金、兩江投資集團(tuán)和兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)用龍盛新能源這一超級(jí)工廠，“交換”了賽力斯部分股權(quán)。

2023年到2024年，賽力斯投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額從-29.73億增至-165.09億元。為了緩解資金壓力，公司尋求多方融資手段。

2016年賽力斯上市以來(lái)，募集資金總額已經(jīng)超240億。2025年4月賽力斯計(jì)劃登陸港股擴(kuò)大融資渠道，2025年6月，賽力斯引入工銀金融、交銀金融等九家公司完成50億注資。

多方融資既為賽力斯的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)資金基礎(chǔ)，同時(shí)也能有效平滑公司財(cái)務(wù)隱患。

結(jié)語(yǔ)

毫無(wú)疑問(wèn)，賽力斯是華為鴻蒙智行中獨(dú)特的存在，SUV生態(tài)位搶奪以及對(duì)用戶心智的占領(lǐng)，令后來(lái)者難以撼動(dòng)其地位。問(wèn)界新款M7在9月份上市后，有望扭轉(zhuǎn)賽力斯2025年1-7月份累計(jì)銷量下行的疲態(tài)。

如何在保障財(cái)務(wù)健康的前提下加大研發(fā)投入，對(duì)當(dāng)下的賽力斯而言，或許更為重要。