邁瑞，真正的爆發(fā)還在后面

全球醫(yī)療龍頭，到底是怎樣“煉”成的？這個問題，很多人都想找到答案。

美敦力以心臟起搏器為起點，構(gòu)筑了一個涵蓋心律失常、血管疾病、微創(chuàng)心臟手術(shù)、惡性及非惡性疼痛、運動失調(diào)、胃腸疾病、泌尿系統(tǒng)疾病、脊椎疾病等領(lǐng)域的醫(yī)療器械帝國。

強生則從新布魯斯威克出發(fā)，經(jīng)過一百多年的努力與創(chuàng)新，這家企業(yè)已在全球建立了250多家分公司，產(chǎn)品暢銷于170多個國家和地區(qū)，成為世界上最具綜合性、分布范圍最廣的健康護理產(chǎn)品制造商和相關(guān)服務(wù)提供商，涉及個人護理產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材及診斷產(chǎn)品等多個領(lǐng)域。

輝瑞更為傳奇，查爾斯兄弟鼓搗出腸道驅(qū)蟲藥“寶塔糖”，后成功研發(fā)土霉素，由此開啟了制藥新時代。如今輝瑞已是綜合性制藥巨頭，業(yè)務(wù)遍布全球，它也是世界上首個年營收破千億美元的制藥公司……

這些巨頭的歷史軌跡背后，藏著什么樣的規(guī)律？

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醫(yī)療龍頭背后的規(guī)律

類似的疑問同樣出現(xiàn)在中國。

細看醫(yī)療行業(yè)的各大領(lǐng)域，恒瑞醫(yī)藥作為創(chuàng)新藥龍頭，其生命力源于“自主研發(fā)+國際化雙輪驅(qū)動”的戰(zhàn)略格局。這家前身為連云港制藥廠的企業(yè)，如今已成長為集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥集團。

CRO龍頭藥明康德，目前以全產(chǎn)業(yè)鏈平臺的形式面向全球制藥企業(yè)提供各類新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及配套服務(wù)，其不斷以“技術(shù)+效率”重構(gòu)研發(fā)生產(chǎn)鏈。

更直觀的案例是邁瑞醫(yī)療，作為中國醫(yī)療器械龍頭，公司主要產(chǎn)品覆蓋體外診斷、生命信息與支持以及醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域。從全球市場排名來看，邁瑞醫(yī)療在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分別為第36位、第31位、第27位和第23位，名次逐年提升，躋身全球醫(yī)療器械前20指日可待。

領(lǐng)先不止體現(xiàn)在排名。筆者從最新財報了解到，在國內(nèi)市場，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。憑借豐富的產(chǎn)品解決方案與數(shù)智醫(yī)療生態(tài)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品在大型公立醫(yī)院獲得了廣泛的認可，特別在補短板、醫(yī)院改擴建以及智慧化建設(shè)項目中具備更大的競爭優(yōu)勢。

在國際市場，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品遠銷全球190多個國家及地區(qū)。2023年，在Newsweek（美國新聞周刊）評選的全球TOP100家醫(yī)院中，邁瑞已覆蓋80家。

美國前十大IDN醫(yī)聯(lián)體美國CHS集團醫(yī)院、英國綜合排名第一的圣托馬斯醫(yī)院、德國綜合排名第一的柏林夏里特大學(xué)醫(yī)院、法國排名第一的硝石庫慈善醫(yī)院、西班牙排名第一的拉帕斯大學(xué)醫(yī)院……都是邁瑞醫(yī)療的客戶。換句話說，邁瑞醫(yī)療已有能力在全球市場與國際一線醫(yī)療器械企業(yè)同臺競技！

▲使用邁瑞設(shè)備的美國頂尖醫(yī)院（部分）

中國這些醫(yī)療龍頭背后，又有著何種共性？

在筆者看來，答案其實并不復(fù)雜。不知大家是否注意到，這些龍頭企業(yè)，都是集團化巨頭。換句話說，龍頭企業(yè)的生命力源于其多元化的戰(zhàn)略布局和集團化的協(xié)同優(yōu)勢，而非依賴單一業(yè)務(wù)線的孤軍奮戰(zhàn)。

醫(yī)療行業(yè)的王者之爭本質(zhì)是生態(tài)系統(tǒng)的競爭。這不是一場閃電戰(zhàn)，而是持久戰(zhàn)。

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突圍源自“系統(tǒng)”

如何理解這種共性？一個關(guān)鍵點在于：每個龍頭都有自己獨特的“系統(tǒng)”。

恒瑞醫(yī)藥通過“自主研發(fā)+國際化”雙輪驅(qū)動，以創(chuàng)新的NewCo授權(quán)模式實現(xiàn)從產(chǎn)品輸出到創(chuàng)新生態(tài)共建的躍遷。藥明康德憑借"CRDMO一體化"生態(tài)，借力AI平臺提升研發(fā)效率，深度綁定GLP-1等前沿浪潮。邁瑞醫(yī)療則通過"研發(fā)+并購+數(shù)智化"三維布局，從設(shè)備商轉(zhuǎn)型為數(shù)智醫(yī)療生態(tài)服務(wù)商。

在大眾的印象里，醫(yī)療行業(yè)都是高端領(lǐng)域，尤其是醫(yī)療器械，高性能彩超、手術(shù)機器人、微創(chuàng)外科能量平臺……這些設(shè)備，集中了世界最新的科技，我國在這些領(lǐng)域一度缺乏核心技術(shù)、設(shè)備依賴進口。那么，這些龍頭何以突圍，甚至跑到世界前列？

筆者暫以邁瑞醫(yī)療為例進行分析。翻閱邁瑞醫(yī)療的發(fā)展歷程和財務(wù)報告，筆者找到了幾個關(guān)鍵點。

其一，產(chǎn)品是基石。

公開資料顯示，早在1992年，邁瑞醫(yī)療就自主研發(fā)出了國內(nèi)第一款單參數(shù)的血氧飽和度監(jiān)護儀。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，邁瑞至少創(chuàng)造了醫(yī)療器械行業(yè)22個中國第一：第一臺血氧飽和監(jiān)護儀、第一臺準(zhǔn)全自動三分類血液細胞分析儀、第一臺全自動黑白超聲、第一臺全自動生化分析儀、第一臺數(shù)字彩超……

目前邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品線已經(jīng)超過20個品類。其中，監(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲產(chǎn)品在全球的市場占有率維持市場前三地位，監(jiān)護儀、呼吸機、彩超、除顫、輸注泵、燈床塔、POC超聲等都是國內(nèi)領(lǐng)先。

根據(jù)最新的半年報記載，邁瑞醫(yī)療持續(xù)推出了一系列能為醫(yī)護人員創(chuàng)造顯著臨床價值的創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案。基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的患者數(shù)據(jù)實時質(zhì)控、BeneVision V系列高端監(jiān)護儀、新高端懸吊DR DigiEye U系列等。

這背后是邁瑞醫(yī)療對研發(fā)的堅守。據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療已建立起基于全球資源配置的研發(fā)創(chuàng)新平臺，設(shè)有12大研發(fā)中心，共有5168名研發(fā)工程師。長期以來，邁瑞醫(yī)療研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重都保持在10%左右，在行業(yè)處于領(lǐng)先水平。

其二，生態(tài)是護城河。

在核心的三大領(lǐng)域（體外診斷、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像），邁瑞醫(yī)療已經(jīng)擁有國內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線。更關(guān)鍵的是，邁瑞醫(yī)療的這些產(chǎn)品之間是互聯(lián)互通自成一體的。舉個例子，當(dāng)談下一個客戶時，邁瑞醫(yī)療可以為對方提供一整套的醫(yī)療器械解決方案，由于自研制造的產(chǎn)品可完整覆蓋科室需求，產(chǎn)品間的協(xié)同性與契合度大大增強，很容易激發(fā)使用者共鳴，成為臨床用戶的首選項；而且，邁瑞還能提供7*24小時的售后服務(wù)。

這點可以參考蘋果。從手機、平板、電腦，到耳機、音響、手表，蘋果完整的產(chǎn)品線，構(gòu)筑起了其獨有的電子生態(tài)，無形中提高了產(chǎn)品的競爭壁壘。生態(tài)，正是邁瑞醫(yī)療打造完整產(chǎn)品線的意義所在。

其三，并購是加速器。

在醫(yī)療器械行業(yè)，由于細分賽道眾多，并購成為企業(yè)快速做大做強的必經(jīng)之路。筆者梳理發(fā)現(xiàn)，近20年來，世界醫(yī)械行業(yè)巨頭美敦力、羅氏、史賽克以及西門子共完成了152項醫(yī)療器械領(lǐng)域的并購，涉及金額1069億美元。

邁瑞醫(yī)療同樣走在這條路上。自2008年以來，邁瑞醫(yī)療共發(fā)起10多起并購，不斷擴大產(chǎn)業(yè)鏈版圖。典型的并購有：2013年，公司收購硅谷高端彩超技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)Zonare，由此邁入全球影像技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者的陣營；2021年，公司收購全球知名的IVD原材料領(lǐng)域公司海肽生物（HyTest Ltd.），實現(xiàn)了在化學(xué)發(fā)光原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控；2023年，公司收購DiaSys 75%股權(quán)，快速構(gòu)建海外供應(yīng)鏈平臺；2024年，公司收購惠泰醫(yī)療控制權(quán)，快速布局心血管領(lǐng)域細分賽道。

在產(chǎn)品、生態(tài)和并購的三重奏下，邁瑞醫(yī)療不斷夯實研發(fā)、銷售、制造一體化平臺，并加速全球化開拓。最新的半年報顯示，國際業(yè)務(wù)收入占公司整體收入的比重進一步提升至約 50%。

龍頭的突圍絕非偶然。正是這種系統(tǒng)性的戰(zhàn)略思維，讓中國醫(yī)療企業(yè)從技術(shù)追隨者蛻變?yōu)轭I(lǐng)跑者，在世界醫(yī)療舞臺上奏響來自東方的強音。

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相信時間的力量

如果把視野再放大一點，不只是醫(yī)療行業(yè)，大多數(shù)行業(yè)的龍頭，都是擁有集團化優(yōu)勢的企業(yè)。

細看這些龍頭的發(fā)展軌跡，真正的生命力不在于單點突破的爆發(fā)力，而在于集團化戰(zhàn)略塑造的持久競爭力。這種生命力體現(xiàn)為更長久的發(fā)展周期、更持續(xù)的價值創(chuàng)造和更強的抗風(fēng)險能力。

在學(xué)生時代，大家應(yīng)該都能發(fā)現(xiàn)，班級中的尖子生，單科未必絕對第一，但他們勝在綜合素質(zhì)卓越。他們的語文、數(shù)學(xué)、英語可能都不是班上第一，但總分加起來卻是第一。這就是集團化戰(zhàn)略的優(yōu)勢！

在企業(yè)領(lǐng)域，這樣的例子不勝枚舉。茅臺通過“直銷+社會”雙渠道體系優(yōu)化實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，并布局“白酒+”；農(nóng)夫山泉積極拓展茶飲、果汁等新興品類；美的悄悄轉(zhuǎn)型為一家科技企業(yè)，布局AI大模型、機器人、新能源等領(lǐng)域。

茅臺系列酒對沖主品壓力、農(nóng)夫山泉茶飲替代水業(yè)務(wù)、美的B端業(yè)務(wù)補充C端……不難發(fā)現(xiàn)，這些龍頭企業(yè)都在用多元化業(yè)務(wù)熨平經(jīng)濟周期波動。

回頭再看邁瑞醫(yī)療，也是一樣的道理。在體外診斷、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像核心領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)筑了堅實的競爭力，但它沒有停下探索的腳步。

在最新的財報中，筆者注意到，邁瑞醫(yī)療還在發(fā)力微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、心血管三大業(yè)務(wù)。2024年，邁瑞醫(yī)療這三大業(yè)務(wù)合計收入超40億元，占公司總收入比重超10%，且增速均達25%以上。

這些都是高潛力的藍海。動物醫(yī)療不用多說，看看你家周邊不斷增多的寵物醫(yī)院就知道了。全球心血管領(lǐng)域市場規(guī)模已達560億美元，換算成人民幣約4000億元，這也是未來醫(yī)療器械增速最快的領(lǐng)域之一。

微創(chuàng)外科更是大勢所趨。做一個手術(shù)，僅通過幾個“鑰匙孔”大小的小孔便能完成，患者第二天即可下床——這就是微創(chuàng)外科的力量。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國微創(chuàng)外科手術(shù)器械及耗材市場的規(guī)模預(yù)計達到389.1億元；至2030年，市場規(guī)模預(yù)計進一步擴大至617.7億元。

短期看，擁有集團化優(yōu)勢與深厚生命力的行業(yè)巨頭，可能會被低估。就像深海巨鯨，其龐大身軀與復(fù)雜生態(tài)令人難以窺見全貌。但從更長的時間維度看，市場最終會重估它們的價值，給到它們應(yīng)有的尊重。

回看過往，在醫(yī)療領(lǐng)域，無論是美敦力、強生還是輝瑞，都曾被市場低估。或因創(chuàng)新藥青黃不接，或因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)遭遇質(zhì)疑。但它們憑借多元化產(chǎn)品矩陣、全球供應(yīng)鏈韌性及持續(xù)并購整合能力，最終以生態(tài)優(yōu)勢穿越周期。

它們向市場證明了，集團化龍頭不僅能夠抵御寒冬，更能在春天來時迸發(fā)出超越預(yù)期的生命力。正如那句古語所言：

時間，是偉大企業(yè)最好的朋友。