鵬華基金的規模焦慮后遺癥：募資難+留存低，老板費了牛勁的指數業務，頻遇冷場！

鵬華基金無疑是近年來基金行業中發行新基金最“賣力”的公司之一。

然而，這家公司卻陷入了一個略顯尷尬的局面：

一方面持續高密度推出新產品，另一方面整體規模卻停滯不前。

或許正是意識到主動權益基金業績難以突圍，在總裁鄧召明帶領下，鵬華基金明顯加大了指數類產品的布局力度，試圖以此開辟規模增長的 “第二曲線”。

但這條轉型之路同樣充滿挑戰：

一方面，當前指數基金市場競爭已趨于白熱化，頭部公司憑借先發優勢占據大量份額；另一方面，鵬華基金此前因部分產品業績不佳透支了品牌信譽，也讓投資者對其新布局的指數產品保持謹慎，進一步加大了轉型難度。

顯然，在行業新發展階段，只有真正聚焦產品回報、重視客戶長期持有體驗的基金公司，才能打破 “發新難留量” 的怪圈，贏得投資者的長期信任。

這既是鵬華基金突圍的關鍵，也是整個公募行業轉型的核心方向。

六年募資超3200億，最高一年豪賺44億元

從基金發行數據來看，鵬華基金的“發力”程度在行業內穩居前列，高強度的產品發行也為公司帶來了短期營收與利潤的大幅增長。

據Wind數據顯示，過去一年，鵬華基金上報基金51只，在全行業排名第7位；獲批發行40只、成功發行35只，這兩項指標均位列行業第6，無論是產品申報效率還是落地能力，都展現出較強的競爭力。

若將時間線拉長至2020年至2025年，鵬華基金始終保持較強的發行節奏。2020-2025年，鵬華基金發行基金數量分別為43只、51只、27只、32只、35只、31只，累計發行219只；募資規模方面，同期分別募集1228.68億元、837.55億元、414.09億元、400.11億元、373.02億元、199.19億元，合計達3242.64億元，體量在行業內處于上游水平。

從產品布局來看，能夠帶來高額利潤的權益基金是鵬華基金的重點方向。2020年至今，鵬華基金發行股票型與混合型基金165只，募集資金1972.19億元。

巨量發行帶來的增量資金，也直接轉化為鵬華基金的盈利增長。自2019年起，鵬華基金的營收與凈利潤進入“爆發期”。其中營業收入從2019年的22.06億元最高攀升至44.37億元，凈利潤從5.49億元增長至10.08億元，兩項指標均接近翻倍。

規模原地踏步主動權益基金規模“腰斬”

基金行業向來有“牛市基金好發不好做”的說法。

鵬華基金借助牛市期間投資者的亢奮情緒批量發行基金，短期內賺得盆滿缽滿，卻很快遭到市場“反噬”。

從整體規模變化來看，鵬華基金的基金數量雖在持續上漲，但規模增長曲線已嚴重“鈍化”。數據顯示，自2022年二季度管理規模突破9000億元后，盡管后續基金數量不斷增加，但其整體規模始終在9000億級徘徊，未實現實質性突破。

鵬華基金重點發力的主動權益基金，更是出現產品數量與規模嚴重背離的情況。鵬華基金混合型基金數量已達125只，較2021年巔峰期增加約40只；但管理規模卻從2021年的1577.04億元驟降至782.71億元，近乎“腰斬”。值得注意的是，2020年至今，鵬華基金混合型基金累計募集1526.92億元。

龐大的增量募資不僅未能扭轉規模下滑趨勢，反而被大量贖回，陷入“竹籃打水一場空”的困境。

投資者為何用腳投票？超四成次新基金最大回撤超30%

鵬華基金規模停滯、贖回頻發的核心原因，說到底是產品業績不佳讓投資者失去了信心。

公司在牛市頂部批量發行的基金，在后續市場回調中大幅虧損，成為規模下滑的“直接推手”。

來源：Wind

回溯鵬華的發行節奏不難發現，43只基金發行于2020年、51只發行于2021年，而這兩個年份恰好是A股的牛市頂部。在高位發行的基金，到了2022年后市場回調時紛紛“踩雷”，給投資者造成巨大損失。

Wind數據顯示，2022-2024年市場回調期間，鵬華基金僅股票價差就虧損了439億元，這一虧損規模在行業內處于較高水平。

來源：Wind

從單只基金回撤情況來看，問題更為嚴峻。2020年5月至今，鵬華基金成立的56只主動權益基金（普通股票型、混合型）中，25只回撤幅度超過30%，占比超四成；17只回撤超40%，其中鵬華創新未來的回撤更是高達76%。

募資難、留存低 轉型指數基金遇冷

或許是意識到主動權益產品業績難以突圍，近年來鵬華基金明顯加大了指數類產品的布局力度，希望借此開辟規模增長的“第二曲線”。

從今年發行的產品類型就能看出這一轉型趨勢：今年以來發行的31只基金中，有27只屬于股票型基金。

但這條轉型之路同樣充滿挑戰，市場競爭激烈，再疊加此前品牌信譽的透支。盡管鵬華基金密集申報、發行了多只ETF及指數聯接基金，可從實際募集和存續情況來看，市場反響并不熱烈，面臨“募資難”與“留存低”的雙重問題。

一方面，募資規模普遍偏低。今年以來，鵬華基金發行的27只股票型基金（以指數基為主），合計募集資金僅117.73億元，平均單只基金募資規模僅4.36億元。

另一方面，基金成立后的留存率極低。以近一年成立的產品為例，鵬華中證全指自由現金流ETF、鵬華上證180ETF、鵬華中證A50ETF、鵬華中證800ETF、鵬華中證電信主題ETF及鵬華上證180ETF聯接A等多只指數基金，留存率竟不足10%，大量資金在基金成立后迅速被贖回。

在募資難與留存低的雙重影響下，鵬華基金不少指數基金面臨清盤風險。Wind數據顯示，目前公司旗下共有109只指數型基金，其中20只規模低于0.5億元。

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告別“規模焦慮”，聚焦“價值創造”成轉型關鍵

鵬華基金的尷尬處境折射出公募行業發展的階段性問題。當行業告別高速增長期，進入精細化、高質量的發展新階段，那些能夠提前轉型、注重產品質量與投資者體驗的公司，或許將在下一輪競爭中占據先機。基金公司的價值不應體現在發行了多少只新產品，而應體現在為投資者創造了多少可持續的價值。這才是基金行業健康發展的根本所在。

鵬華基金的處境絕非個案，而是整個公募基金行業競爭白熱化的一個縮影。在資產管理規模為王的行業評價體系下，各家基金公司不得不持續加大新產品發行力度，陷入‘不發新基金就會落后’的焦慮之中。

然而，當行業集體陷入發行競賽時，單個公司的努力很難轉化為持續競爭優勢，反而推高了行業整體的獲客成本，降低了資源配置效率。鵬華基金面臨的“留存率不高”問題，揭示了行業普遍存在的“重發行、輕運營”弊端。投資者用腳投票的背后，是基金產品同質化嚴重、缺乏長期穩定業績支撐的現實。

許多基金公司將大量資源傾注于新基金營銷，卻忽視了存量產品的業績提升與服務優化，導致投資者快速贖回，轉而追逐下一只“爆款”產品，形成惡性循環。

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