1200億科大訊飛，海外狂飆！

科大訊飛是個“聰明”的公司。

2025年9月12日，《麻省理工科技評論》發布了今年中國市場“50家聰明公司”榜單，科大訊飛第三次成功入選。

此次評選，與科大訊飛同時入榜的是Deepseek、宇樹科技、影石創新以及摩爾線程等代表著“中國未來”的先進企業。可見，作為國內AI大模型商業化的先行者，科大訊飛在這場“未來戰”中，被寄予厚望。

而根據評選標準，“聰明”公司應該具備兩個特征：“聰明地研發和使用新技術、聰明地理解市場和商業機會”。

那么，科大訊飛的“聰明”具體是什么呢？

AI技術先行者，實現“雙第一”

做難而正確的事，是科大訊飛的初心，也是野心。

1999年，劉慶峰帶領18名師兄弟，在合肥創立了科大訊飛。而公司成立的第一個目標，就是攻克中文語音技術，打破國外壟斷。

2000年，科大訊飛就將自研的語音技術安在華為的系統平臺。自此兩家企業開始攜手在中國AI技術領域，開疆拓土。

而科大訊飛與華為“最成功”的一場合作，當屬全棧自研的AI大模型。

別看如今豆包、Deepseek等AI大模型大戰如火如荼。其實，早在2023年科大訊飛就與華為共研國產算力平臺“飛星一號”，推出了訊飛星火，首次實現國產大模型的全棧自主可控。

迄今為止，訊飛星火依然是全民開放的AI大模型中，唯一完全采用國產算力平臺訓練出來的產品。

憑借先發優勢和全自研的安全性，2025年第二季度，科大訊飛的中標數量達到32個、金額超3.52億，遠超百度、騰訊、阿里，排在國產大模型的第一位。

2025年7月，訊飛星火X1升級版的性能，已經全面對標DeepSeek-R1 528版本、OpenAI o3，技術處在行業頭部。

不過，大模型的投入堪稱“無底洞”。

甲骨文創始人曾說：“一個真正前沿大模型的入門價是1000億美元”。即便是科大訊飛這類具備技術積累的頭部企業，也面臨研發燒錢與盈利壓力的雙重挑戰。

2020年以來，科大訊飛砸下的研發費用已經超過176億。

其中，2025年上半年，科大訊飛研發投入達到20.68億，占總營收的比重達到18.94%。同期，公司虧損金額為2.28億。

對于大模型技術而言，研發出的先進算法和龐大算力只是基礎。畢竟，從運營層面實現“技術變現”，進而彌補虧損、完成資金回血，才是企業長久發展之道。

在商業落地方面，科大訊飛有自己的方法論。

11個場景落地，難掩陣痛

科大訊飛幾乎沒有錯過任何一個AI大模型落地的嘗試。

公司自研出“1+N”認知大模型應用體系。其中，“1”代表的就是通用底座大模型，而“N”所指的落地場景，公司已經拓展了11個。

智慧教育和開放平臺，是科大訊飛產品應用范圍最廣的兩大領域。2025年上半年，合計為公司貢獻62.55億，占總營收的比例達到57.33%。

截至2025年上半年，訊飛智慧教育產品普及了全國32個省，還出海到日本、新加坡等海外市場，成為率先沖出國門的國產教育大模型。

而政企服務，是科大訊飛全自研“安全”性能的最大顯化。公司已經在中國智能辦公本市場連續6年全渠道銷量第一。

2025年上半年，科大訊飛辦公本、翻譯機等硬件產品在等重點海外國家的營收增速增達到346%。

其實，教育、企業服務以及醫療等行業，就是“長周期、高價值、社會剛需”的結合性產業，也是科大訊飛商業化落地的“聰明”之處。

但是，如果從科大訊飛商業化落地的業務模式來看，公司所采用GBC（政府、企業、消費者）卻帶來一個問題。

科大訊飛的B端和G端業務的開拓，主要來自央國企或政府采購中標。

一來，科大訊飛需要龐大的銷售團隊進行客戶維護、招投標等工作。

2024年，公司銷售費用超40.83億，十年翻了16倍；2025年上半年，同比增長28.28%，達到20.86億，進一步侵蝕利潤，公司才最終虧損。

二來，高增的應收賬款、拉長的賬款周期，又使得公司資金回籠速度變慢，擁有一定的壞賬風險。

2025年上半年，科大訊飛應收賬款達到157.46億，周轉天數超過250天；公司計提的壞賬準備金額高達37.72億。

如果要問，未來科大訊飛能夠突破“限制”嗎？

很難說。

2025年年會上，科大訊飛提出“優選G端、做深B端、加強C端”。也就是說，未來G、B端依舊是公司業務重點，帶來的賬款和費用問題，或許會存在一段時間。

好在目前，科大訊飛一方面擁有長期的政府補助，另一方面還通過外部融資進行“補流”，商業化倒是可以一直推進。

2025年上半年，科大訊飛其他收益為4.52億，其中僅計入當期損益的政府補助就達到2.02億。此外，營業外收入中還有294萬的政府補助。

如果沒有這部分政府補助的話，科大訊飛的虧損幅度可能更大。

而外部融資能快速補充現金流。

上市以來，科大訊飛融資金額超過190億。2025年8月，公司再次發布約40億的定增公告，其中有32億用來補充流動資金。

未來，科大訊飛要想真正靠商業化落地實現財務穩定，或許要等到公司打磨“C端”場景化產品，靠用戶付費打通回血閉環的那一刻。

總結

科大訊飛背負了很多東西。

從核心問題來看，困住科大訊飛的，無外乎是下游帶來的賬款和費用壓力。

不過，仰仗技術、商業兩大“聰明點”，公司有望在AI未來戰中突出重圍。屆時，公司眼下的問題，大概率也將得到緩解。

而拉長戰線，科大訊飛一直是那個“聰明”的公司。