回購，重組，增發，解禁，質押……

22. 什么是股票回購？

股票回購是指上市公司利用現金等方式，從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為。公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷。但在絕大多數情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股” 保留，仍屬于發行在外的股票，但不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發行可轉換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。股票回購是上市公司調整股權結構、提升公司價值的一種重要手段。

可以把股票回購想象成公司從“股票市場超市” 里把自家發行出去的股票買回來。公司這么做，就像是給自己的 “股權蛋糕” 做調整。回購的股票，公司可能選擇直接 “吃掉”（注銷），這樣市面上流通的自家股票就少了；也可能先存起來（作為庫藏股），以后有其他用途，比如獎勵員工、用來發行新的金融產品等。公司回購股票，往往是覺得當前股票價格被低估了，或者想通過減少流通股數量來提升每股收益等指標，讓公司股票看起來更有價值。

美的集團在2018 年實施了大規模的股票回購計劃。當時，由于市場波動等因素，美的集團股票價格出現一定程度的下跌。公司認為自身股票價值被低估，于是動用大量現金從二級市場回購股票。通過此次回購，美的集團減少了市場上流通的股票數量，使得每股收益有所提升，向市場傳遞了公司對自身價值的信心。此后，隨著公司業績的持續增長以及市場對公司信心的恢復，美的集團股票價格逐步回升，為長期持有該股票的投資者帶來了良好的回報。這一充分展示了股票回購對公司股價和投資者信心的積極影響。

23. 什么是資產重組？

資產重組是指企業資產的擁有者、控制者與企業外部的經濟主體進行的，對企業資產的分布狀態進行重新組合、調整、配置的過程，或對設在企業資產上的權利進行重新配置的過程。常見的資產重組方式包括收購兼并、股權轉讓、資產剝離、資產置換等。通過資產重組，企業可以優化資產結構，提高資產質量，提升企業的核心競爭力和經營業績，實現資源的有效配置。例如，一家企業可能通過收購另一家具有互補業務的公司，實現業務的擴張和協同發展；或者將不良資產剝離出去，專注于核心業務的發展。

資產重組就好比給企業“重新裝修” 它的資產 “房子”。企業覺得自己現有的資產布局不太合理，或者想讓自己變得更強大，就會和外部的其他主體一起對資產進行重新安排。比如，企業把不賺錢的 “房間”（資產）賣掉（資產剝離），把更有潛力的 “房間”（資產）買進來（收購兼并），或者用自己的 “房間” 去換別人更合適的 “房間”（資產置換）。這樣做的目的就是讓企業的資產能更好地發揮作用，提高企業的盈利能力和市場競爭力。

吉利汽車對沃爾沃汽車的收購堪稱資產重組的經典。吉利汽車通過收購沃爾沃汽車，獲得了其先進的汽車制造技術、研發團隊以及國際品牌影響力。沃爾沃汽車在安全技術、新能源技術等方面具有優勢，吉利汽車借助此次收購，將這些優質資產納入自身體系，實現了技術與品牌的雙重提升。收購后，吉利汽車不僅在國內市場進一步鞏固了地位，還加速了國際化進程，產品品質和市場認可度大幅提高。通過這一資產重組，吉利汽車和沃爾沃汽車實現了資源共享、優勢互補，雙方的市場價值都得到了顯著提升，為股東創造了巨大的財富。

24. 什么是定向增發？

定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為，規定要求發行對象不得超過35 人。發行價格由上市公司與認購方協商確定，但不得低于定價基準日前 20 個交易日公司股票均價的 80%。定向增發的目的多樣，包括項目融資、引入戰略投資者、收購資產、補充流動資金等。通過定向增發，上市公司可以獲得資金用于發展業務，認購方則有機會以相對優惠的價格獲得公司股份，分享公司未來發展帶來的收益。

定向增發類似于上市公司給少數“VIP 客戶” 專門定制的一場股票 “團購活動”。公司因為有新的項目要投資、想引進厲害的合作伙伴（戰略投資者）等原因，需要籌集資金。于是就向特定的一些投資者（比如大型投資機構、行業內的龍頭企業等）發售股票。這些投資者以協商好的價格購買股票，這個價格一般會比市場上的股價有一定折扣。對于公司來說，能拿到資金推動發展；對于投資者來說，要是公司發展得好，就能從股票增值中獲利。

寧德時代在發展過程中多次進行定向增發。為了擴大產能、加大研發投入以保持在新能源電池領域的領先地位，寧德時代向包括高瓴資本等在內的多家知名投資機構定向增發股票。通過此次定向增發，寧德時代籌集到了大量資金，用于建設新的電池生產基地、研發新一代電池技術。而參與定向增發的投資機構，以低于當時市場價格一定比例的價格獲得了寧德時代的股票。隨著寧德時代在新能源汽車行業的持續崛起，其股票價格不斷攀升，參與定向增發的投資機構獲得了豐厚的回報，同時寧德時代也借助定向增發實現了自身的快速發展，提升了在全球新能源電池市場的競爭力。

25. 什么是限售股解禁？

限售股解禁是指被限制流通的股票在限售期結束后，可以在證券市場上自由流通交易。限售股的形成主要源于股權分置改革、新股首次公開發行（IPO）時對部分股東的限售承諾、上市公司向特定對象增發股票后的限售安排等。當限售期屆滿，這些限售股就會解除限制，進入市場流通，這一過程被稱為限售股解禁。限售股解禁會增加市場上該股票的供給量，對股價可能產生一定的影響，具體影響取決于解禁規模、市場行情、公司基本面等多種因素。

限售股解禁就像是給被“鎖住” 一段時間的股票 “解開枷鎖”。之前因為各種原因，這些股票不能在市場上自由買賣，現在限售期到了，它們就可以像普通流通股一樣在市場上交易了。這就好比一個倉庫原本存放著一些不能隨意拿出來賣的貨物，現在規定的時間到了，這些貨物可以進入市場流通了。限售股解禁后，市場上該股票的數量變多了，可能會對股價產生沖擊。如果解禁的股票數量很多，而市場上買家的需求不足，股價可能會下跌；但如果公司發展前景好，市場對解禁股有足夠的承接能力，股價也不一定會受太大影響。

某科技公司在IPO 時，公司的原始股東和戰略投資者持有的部分股份被設置了三年的限售期。三年限售期結束后，這些限售股迎來解禁。由于該公司在限售期內業績表現出色，技術創新成果不斷，市場對其未來發展充滿信心。盡管此次解禁規模較大，但在解禁后，股價并未出現大幅下跌。相反，因為市場看好公司前景，有大量投資者愿意買入解禁的股票，股價在短暫波動后繼續保持上升趨勢。而另一家傳統制造業公司，在限售股解禁時，由于行業競爭加劇、公司業績下滑，大量限售股持有者選擇在解禁后拋售股票，市場上股票供給大幅增加，而需求不足，導致股價大幅下跌，給投資者帶來了較大損失。這兩個對比表明，限售股解禁對股價的影響并非單一的，而是受多種因素綜合作用。

26. 什么是股權質押？

股權質押是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。在股權質押過程中，出質人（通常為公司股東）將其持有的公司股權質押給質權人（一般為銀行、證券公司等金融機構），以獲取相應的融資款項。當出質人無法按時履行債務時，質權人有權依法處置質押的股權，通過拍賣、變賣等方式獲得價款優先受償。股權質押是上市公司股東常用的一種融資手段，但其存在一定風險，如果公司股價大幅下跌，可能導致出質人面臨追加保證金或被強制平倉的風險，進而對公司股權結構和股價產生影響。

股權質押就像是股東把自己持有的股票當作“抵押物” 去銀行或其他金融機構 “貸款”。股東因為自己需要資金，或者公司有資金需求，就把手里的股票押給金融機構，金融機構根據股票的價值等因素，給股東提供一定數額的貸款。如果股東到期能還錢，就可以把質押的股票拿回來；但要是還不上錢，金融機構就有權把這些質押的股票賣掉來收回貸款。這就好比你把自己的房子抵押給銀行貸款，如果還不上貸款，銀行可能會把房子拍賣。對于上市公司來說，股權質押要是處理不好，比如股價跌得太厲害，股東可能得再拿些錢出來補保證金，要是補不上，股票可能被強制賣掉，這會影響公司的股權結構和股價穩定。

某上市公司大股東為了籌集資金用于個人投資項目，將其持有的部分公司股權質押給證券公司。在質押期間，該公司股價較為穩定。然而，后來由于行業出現重大負面事件，公司股價大幅下跌。根據質押協議，當股價下跌到一定程度時，大股東需要追加保證金。但大股東因資金緊張無法追加，證券公司為了降低自身風險，對質押的股權進行了強制平倉操作。大量股票在市場上拋售，導致公司股價進一步下跌，同時公司的股權結構也發生了變化，新的投資者通過強制平倉獲得了部分股權，對公司的治理和未來發展產生了一定的不確定性。這一凸顯了股權質押過程中股價波動帶來的風險以及對公司的潛在影響。

27. 什么是股權登記日？

股權登記日是指上市公司在進行分紅派息、配股等權益分配時，確定有權享受這些權益的股東名單的截止日期。在股權登記日收盤后，證券登記結算機構會對當天持有該公司股票的股東進行登記，只有在登記在冊的股東，才有資格獲得公司派發的紅利、參與配股等權益。這一日期由上市公司根據相關規定和自身安排確定，并提前向市場公告。股權登記日的設定，明確了股東權益的歸屬范圍，保障了投資者在公司權益分配過程中的公平性和準確性。

可以把股權登記日想象成一場“權益派對” 的入場券發放截止日。上市公司就像派對主辦方，要給股東們發放紅利、提供配股等福利。在股權登記日這一天收盤后，就像派對入場券發放截止了，只有持有股票（相當于有入場券）的股東，才能參加這場 “權益派對”，享受公司給予的紅利、參與配股等權益。過了這個時間點買入股票的投資者，就沒有資格參加這次 “派對”，享受本次權益分配了。例如，某公司決定進行每 10 股派發現金紅利 5 元的分紅方案，并確定了股權登記日。在股權登記日當天收盤時，無論投資者是長期持有該公司股票，還是當天剛剛買入，只要賬戶中持有該公司股票，就會被登記為有權獲得分紅的股東；而在股權登記日次日買入股票的投資者，就無法獲得本次分紅。

中國平安在某次年度分紅計劃中，明確了股權登記日。在股權登記日之前，投資者小王一直持有中國平安的股票，他順利被登記為有權獲得分紅的股東。而投資者小李在股權登記日之后才買入中國平安股票，盡管中國平安隨后進行了高額分紅，但小李因不在股權登記日的股東名單中，無法獲得本次分紅。這一清晰地展示了股權登記日在確定股東權益歸屬方面的關鍵作用，提醒投資者在關注上市公司分紅等權益分配時，務必留意股權登記日這一重要時間節點。

28. 什么是除權除息日？

除權除息日是指上市公司進行權益分配（如分紅派息、配股等）后，對股票價格進行調整的日期。在除權除息日，證券交易所會根據公司的權益分配方案，對股票的價格進行相應的除權或除息處理，以反映公司股東權益的變化。當上市公司實施送股、轉增股本等導致股本增加的分配方案時，會進行除權操作；當公司進行現金分紅時，會進行除息操作。除權除息日通常為股權登記日的下一個交易日，其目的是使股票價格在權益分配后能夠合理反映公司的實際價值，保證市場交易的公平性和連續性。

除權除息日就像是一場“價格調整日”。上市公司給股東們送了紅利（現金或股票）或者進行了配股，這就好比公司給股東們發了福利，股東手里的權益變了，那股票價格自然也要跟著調整。比如公司進行了送股，原來 1 股變成了 2 股，那股價就得相應降低，不然對新買入股票的投資者不公平。除息也是同樣道理，公司給股東分了現金，公司的資產少了，股價也得往下調。除權除息日就是專門用來做這個價格調整的日子，讓股票價格能真實反映公司現在的價值。例如，某公司進行每 10 股送 5 股的送股方案，股權登記日股票收盤價為 30 元。在除權除息日，根據除權公式計算，股價會調整為 20 元（30÷(1 + 0.5) = 20），這樣調整后，股票價格才能合理反映公司因送股導致的股本變化后的實際價值。

格力電器在進行每10 股派發現金紅利 30 元，同時每 10 股轉增 3 股的權益分配方案后，進入除權除息日。在股權登記日，格力電器股票收盤價為 60 元。除權除息日當天，由于現金分紅（除息），股價首先會進行相應扣除，同時考慮到轉增股本（除權）因素，經過計算，股價調整為 43.85 元左右（具體計算根據除權除息公式[(60 - 3) + 0×0.3]÷(1 + 0.3) ≈ 43.85）。這一價格調整使得格力電器股票在權益分配后，能夠在新的價格基礎上繼續公平交易，投資者在除權除息日后買賣股票，其價格已合理反映了公司權益分配后的實際情況。

29. 什么是填權和貼權？

填權是指在除權除息后的一段時間內，如果股票價格上漲，并且上漲后的價格高于除權除息基準價，這種行情被稱為填權行情。貼權則相反，在除權除息后，若股票價格下跌，且下跌后的價格低于除權除息基準價，就形成了貼權行情。填權和貼權現象的出現，主要取決于市場對上市公司未來發展前景的預期、公司的基本面情況以及市場整體走勢等多種因素。填權行情意味著投資者對公司未來發展充滿信心，認為公司權益分配后的價值有所提升；貼權行情則反映出市場對公司未來發展存在擔憂，或者市場整體處于下跌趨勢，導致公司股票價格在除權除息后走低。

填權就像是股票價格在除權除息后“努力向上爬”，要回到除權除息前的 “高度” 甚至更高。比如，公司除權除息后股價變低了，但是市場看好公司未來，大家都愿意買，股價就慢慢漲上去，超過了除權除息后的基準價格，這就是填權。而貼權呢，就像是股票價格在除權除息后 “往下掉”，越來越低于除權除息后的基準價格。這可能是因為大家覺得公司未來發展不太好，或者整個市場行情不好，所以股票價格就跌了。例如，某公司除權除息后基準價為 20 元，之后股票價格逐漸上漲到 25 元，這就是填權；若股票價格跌到 15 元，就是貼權。

某上市公司在實施每10 股送 10 股的高送轉方案后進入除權除息日，除權除息基準價為 15 元。在隨后的一段時間內，由于公司所處行業迎來政策利好，公司業績預期大幅提升，市場對其未來發展前景極為看好。投資者紛紛買入該公司股票，推動股價持續上漲，在一個月內股價漲至 30 元，成功實現填權。這一填權行情體現了市場對公司未來發展的積極預期以及公司基本面改善對股價的有力支撐。相反，另一家公司在進行現金分紅除息后，由于行業競爭加劇，公司市場份額下降，業績出現下滑。市場對其未來發展信心不足，股票價格持續下跌，除息后的基準價為 35 元，在兩個月內股價跌至 25 元，呈現出明顯的貼權行情，反映出公司基本面惡化和市場負面預期對股價的不利影響。