不僅僅是大類資產的分化，A股內部分化也很明顯

府庫第1087期基金投顧觀察原創內容

從最新的數據來看，今年以來各類資產的排名出現了新的變化，港股、黃金和A股中小盤繼續領跑，分化格局更加突出。

在中國市場方面，中證2000依舊表現強勁，累計上漲32.59%，中證1000和中證500也分別上漲24.85%和25.23%，顯示出中小盤股票持續受到資金青睞。滬深300年內上漲14.41%，漲幅明顯低于中小盤。偏股基金指數上漲29.10%，繼續跑贏多數寬基指數，反映出主動管理基金在今年結構性行情中具備一定優勢。港股的表現更為突出，恒生科技指數飆升至40.87%，成為所有資產中漲幅最高的品種，恒生指數也上漲32.33%，與A股中證2000幾乎并列。

在海外市場，整體保持正收益，但明顯落后于A股和港股。德國DAX指數上漲18.74%，表現相對穩健。美國市場方面，納斯達克100和標普500分別上漲17.20%和13.31%，處于中等水平。日本日經225和英國富時100分別上漲12.91%和12.77%，維持正向但缺乏亮點。法國CAC40漲幅為6.41%，依然是主要市場中最弱的。

黃金今年表現持續走高，累計上漲34.47%，穩居第二位，僅次于恒生科技指數，繼續成為股票之外的明星資產。

債券則保持低迷，中證國債指數累計下跌0.23%，是唯一負收益的主要資產，與股市和黃金的強勢形成鮮明對比。

總體而言，最新的數據凸顯出今年的核心格局：港股科技、黃金和A股中小盤領跑，主動偏股基金也有不俗表現，海外市場穩步上行但差距拉大，債券則繼續低迷。

01

估值數據

經過本周的調整后，全市場估值變化不明顯，依舊處于偏高的位置，但不算極端。滬深300又重新回到低估區間，是相對比較便宜的資產，其他類資產都處于偏高的位置。

02

市場強度指標

市場強度指標在本周調整后，來到37的位置，長期市場強度指標也有所下降。當前市場趨勢相對良好，情緒也得到一定消化，沒有出現特殊的異常情況。

在文章最開頭咱們一起回顧了今年各大類資產的表現，雖然處于整體普漲的狀態，但不同資產之間的分化還是非常明顯。不僅如此，A股內部的分化也非常明顯。

上圖是申萬一級行業今年以來的漲跌幅數據，雖然今年已經是非常好的行情了，但各行業漲跌幅差異是巨大的。

通信行業年內漲幅一騎絕塵，高達64%的收益，而有色金屬、綜合、電子、機械等行業都有非常不錯的漲幅。市場的另外一端卻非常寒冷，煤炭、食品飲料、石油石化今年年內的收益還是負的。

另外從風格指數來看，去年中證紅利指數上漲12.31%，非常出色，加上大家對紅利類資產的追捧，很多投資者都選擇使用紅利類資產作為A股的配置。而今年中證紅利指數下跌-2.02%，如果去年將持倉調整成紅利類資產后，今年的市場環境下肯定很難滿意。

解決問題的方式有三類。

要么是寄希望于改進投資策略，能把握市場輪動的脈搏，這種方式經過很長時間的探索后是非常非常難的；要么就改變自己，無論短期表現好壞都能堅定持有下去,這需要自己對一類資產有非常深刻的理解，能夠堅定持有一類資產；要么就是分散投資的方式，雖然每個階段都不出彩，但是每個階段也都能獲得一個不錯的收益。

回顧過去的行情是未來更好地面向未來。多資產、多標的、多策略的投資方式，在面向未來不確定性的環境下，是非常有能量的呀。

府庫投顧觀察

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