債跌跌不休，還要拿嗎？

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2025年全球市場(chǎng)波瀾再起，美股頻頻創(chuàng)新高，黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)攀升，債市卻陷入持續(xù)回調(diào)。投資者站在十字路口：是追逐美股機(jī)遇，布局性?xún)r(jià)比適中的黃金股，還是擇機(jī)配置長(zhǎng)債？全球資產(chǎn)配置從未如此重要，多元化布局成為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵策略。本周問(wèn)答依然很精彩，以下是具體內(nèi)容：

提問(wèn)1

想要投資美股，請(qǐng)問(wèn)大成標(biāo)普500等權(quán)重美元A和大成標(biāo)普500等權(quán)重人民幣A什么區(qū)別？

除了你說(shuō)的這兩個(gè)，其實(shí)大成標(biāo)普500等權(quán)重有4個(gè)不同的份額。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金APP

區(qū)別上：

①大成標(biāo)普500等權(quán)重美元A和大成標(biāo)普500等權(quán)重人民幣A其實(shí)就是同一只基金的不同份額，唯一區(qū)別就是幣種，美元份額每天展示的凈值是人民幣份額凈值結(jié)合當(dāng)日匯率折算的，需要用美元申購(gòu)，贖回的時(shí)候到賬的也是美元。手上沒(méi)有美元的投資者完全可以選擇人民幣份額。

②大成標(biāo)普500等權(quán)重人民幣A和大成標(biāo)普500等權(quán)重人民幣C的區(qū)別，則跟我們平時(shí)接觸的A/C基金一樣，只是在費(fèi)用上有些區(qū)別。（A份額收申購(gòu)費(fèi)，C份額不收申購(gòu)費(fèi)，但有銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。一般而言，短期持有選C份額，長(zhǎng)期持有選A份額）

最近美股、日股又創(chuàng)下新高，跟A股相比，這些市場(chǎng)的波動(dòng)要小很多，另外，不同國(guó)家或地區(qū)的市場(chǎng)有不同的節(jié)奏，沒(méi)有哪一個(gè)市場(chǎng)能夠永遠(yuǎn)保證優(yōu)秀，A股和美股等其他市場(chǎng)常常是東方不亮西方亮。所以我們很有必要全球分散配置。

沒(méi)有美股、港股賬戶(hù)的投資者就可以借助這種QDII基金布局海外。

QDII基金跟我們平時(shí)買(mǎi)基金相比，沒(méi)有任何額外的要求和限制，操作上也和其他基金沒(méi)有區(qū)別。有普通的基金賬戶(hù)和人民幣就能買(mǎi)，QDII基金的投資門(mén)檻也不高，比如，你說(shuō)的這只基金，人民幣份額都是10元起購(gòu)。

除了標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)，大家關(guān)注比較多的還有納斯達(dá)克指數(shù)，這個(gè)就跟我們的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)類(lèi)似，更多是科技成長(zhǎng)標(biāo)的。

不知道怎么選基金的話，可以直接參考好買(mǎi)公募30篩選出來(lái)的基金名單。美國(guó)、日本、印度、越南、全球都有對(duì)應(yīng)推薦的基金。

數(shù)據(jù)來(lái)源：好買(mǎi)基金APP，時(shí)間截至2025.9.18

如果不知道該選擇哪個(gè)市場(chǎng)去布局，也可以用專(zhuān)門(mén)投資海外的投顧產(chǎn)品——海外贏，一鍵完成海外配置。

注意了，分散配置依然很重要，海外這部分總的占比建議控制在25%以?xún)?nèi)。

提問(wèn)2

黃金股板塊，能看一下嗎？

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資黃金股，核心是投資那些挖金、賣(mài)金的公司股票，它和你直接買(mǎi)黃金實(shí)物既有聯(lián)系，又有區(qū)別。復(fù)盤(pán)過(guò)去十年黃金股的走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，黃金股指數(shù)與國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)會(huì)向一個(gè)區(qū)間不斷收斂。如果國(guó)際金價(jià)超過(guò)黃金股指數(shù)，黃金股就“低估”。如果黃金股指數(shù)超過(guò)國(guó)際金價(jià)，黃金就低估了，從下圖二者之前走勢(shì)很容易得出這個(gè)結(jié)論。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind）

但自從2024年國(guó)際黃金開(kāi)始大漲后，黃金股就有點(diǎn)跟不上金價(jià)了。在2023年年底和2024年9月，國(guó)際金價(jià)和黃金股指數(shù)還出現(xiàn)過(guò)兩次比較嚴(yán)重的背離：金價(jià)漲，金股跌。說(shuō)的直接點(diǎn)就是：黃金股相對(duì)黃金，被低估了。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind 截止時(shí)間：2025.9.19）

因此，如果你持有黃金股相關(guān)基金，可以關(guān)注一下黃金股和黃金背離的情況，至少?gòu)倪^(guò)去十年走勢(shì)看，二者之間的價(jià)格一旦偏離太多就會(huì)慢慢收斂。

再看一下基本面。從近5年估值看，即使近期黃金股補(bǔ)漲了很多，但PE估值也只有20出頭，歷史估值百分位常50%，性?xún)r(jià)比處于不上不下的位置。（人話解釋就是過(guò)去5年50%的時(shí)間估值比現(xiàn)在要貴）

（數(shù)據(jù)來(lái)源：理性仁）

PE估值=股價(jià)÷盈利，如果PE估值不變，股價(jià)漲多少，盈利就漲多少。從上方PE估值圖可以看到，黃金股的股價(jià)格（黃色線）直線抬升，但PE估值（綠色線）的斜率要溫和的多，說(shuō)明黃金股的股價(jià)也靠業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，并不是單純的情緒博弈。

從配置的角度，已經(jīng)在場(chǎng)的，盈利到了心理預(yù)期，比如年化10%，可以止盈部分繼續(xù)拿。沒(méi)有在場(chǎng)的，可持續(xù)關(guān)注，等有個(gè)像樣的回撤或者和國(guó)際黃金的走勢(shì)出現(xiàn)偏離度再考慮。注意，黃金股板塊波動(dòng)較大，投資該類(lèi)品種，一定要評(píng)估一下自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

【操作步驟：好買(mǎi)研習(xí)社主頁(yè)—點(diǎn)擊消息欄—進(jìn)入底部菜單欄（如下圖）】。

提問(wèn)3

長(zhǎng)債怎么看？還能買(mǎi)嗎？

最近債市回調(diào)，目前10年期國(guó)債利率拐頭向上回到了1.85%的位置，長(zhǎng)債的性?xún)r(jià)比要比之前好一點(diǎn)了。但是我依然不太建議你現(xiàn)在去大幅拉長(zhǎng)債券基金組合的久期。

首先目前依然處于低利率環(huán)境，利率下行空間有限，A股的強(qiáng)勁也壓制債市的表現(xiàn)；第二，公募銷(xiāo)售新規(guī)還沒(méi)落地，征求意見(jiàn)稿出臺(tái)時(shí)就引發(fā)了一波贖回，接下來(lái)還會(huì)繼續(xù)對(duì)債市造成擾動(dòng)；第三，如果四季度政策力度較大，可能會(huì)引發(fā)債市的進(jìn)一步回調(diào)，長(zhǎng)債對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期變化更為敏感，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，長(zhǎng)債會(huì)遭受更猛烈的沖擊。

而且長(zhǎng)債ETF或是長(zhǎng)債的指數(shù)債券基金，我們一般不建議普通投資者持有，主動(dòng)管理債基往往有基金經(jīng)理通過(guò)久期、杠桿、信用、波段交易等多種策略來(lái)創(chuàng)造超額收益，被動(dòng)指數(shù)債券基金沒(méi)有，在今年這種市場(chǎng)環(huán)境下明顯會(huì)跑輸主動(dòng)債基，投資長(zhǎng)債的指數(shù)債基對(duì)于投資者的交易能力要求很高。

所以目前可以?xún)?yōu)先考慮配置中短債，對(duì)于資金期限較長(zhǎng)、能承受一定波動(dòng)的資金，可以在長(zhǎng)債回調(diào)時(shí)逐步、分批次地配置中長(zhǎng)期主動(dòng)債基。

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