通威股份，橫掃400億訂單！

“通威集團是全球光伏行業首家世界500強企業。”

這是通威股份官網自我介紹的第一句話。2023年，通威股份首登世界500強，不僅是四川制造業首家，也是全球水產、光伏兩大行業唯一上榜企業。

2025年，通威股份以914.94億的營收第三次入榜，保持著這個“唯一”。

要知道，過去一年半，整個光伏產業鏈供需失衡，產品價格持續探底。2024年以來，光國內已經有超150家光伏企業破產清算。

也就是說，在寒冬之下，通威股份不僅沒有出局，反而保持了行業領先的地位。

那么，通威股份的持續領先，依靠怎樣的戰略規劃？又是否預示著光伏行業的競爭已經發生了根本轉變？

左手止損50億，右手收獲50億

2025年以來，公司對業務板塊進行了深度梳理與優化。

通威股份是光伏行業中，為數不多的“從硅料到組件”全產業鏈布局的企業。

生產端，截至2025年上半年末，通威股份的高純晶硅年產能超90萬噸，太陽能電池年產能超150GW，組件年產能超90GW。

應用端，通威股份與天合光能、隆基綠能、晶科能源都有合資公司。2024年，通威股份還與隆基綠能簽訂了近400億的訂單。

不過，2025年2月，通威股份卻戰略“放棄”了電池片。

通威股份在電池片行業擁有絕對的話語權。截至2024年底，通威股份電池片出貨量已經連續8年位居全球第一，并且是行業內首家出貨量累計超過300GW的企業。

而潤陽股份的地位雖然不及通威股份，但2022年前后出貨量一直排在全球前五。2023年申報IPO上市的時候，估值一度達到400億。

因此，2024年8月，通威股份計劃用約50億收購潤陽股份約51%的股權。如果交易達成，通威股份的電池片地位將進一步提升。

但現實總是不那么盡如人意。

一方面，2024年以來，潤陽股份與天合光能的在美專利糾紛愈演愈烈。另一方面，潤陽股份的核心資產泰國、越南兩大東南亞工廠，也陷入停產風波。所以，2025年2月，通威股份終止了對潤陽股份的收購。

換句話說，通威股份所謂的“戰略放棄”，并不是真的放棄電池片業務，而是放棄進一步擴張，更甚者是“及時止損”。

再加上光伏寒冬下，通威股份的全產業鏈布局，反而更易受到影響。

2024年全年和2025年上半年，通威股份已經合計虧損了約119.94億，虧損幅度要大于TCL中環、天合光能、晶科能源等同行。

在整個產業鏈中，對通威股份“影響最深”的，莫過于硅料。

硅料處在光伏產業鏈的最上游，效率和質量直接影響光伏系統的發電能力。以往公司的光伏布局中，最賺錢就是硅料中的多晶硅。

2022年，通威股份生產硅料的子公司——四川永祥實現凈利潤343億。同期，通威股份實現凈利潤257億，四川永祥占比為133%，其他業務多為虧損。

然而，周期下多晶硅也是產業鏈上價格下降幅度最大的產品之一。2024年以來，其下降幅度約為35%-40%。所以，虧損最多的也是四川永祥。2025年上半年，僅四川永祥就虧了29.53億，占到通威股份同期總虧損的60%。

于是7月，通威股份舍棄股權，為四川永祥進行了約49.16億的融資，來緩解虧損導致的現金流壓力。

左手止損50億，右手融資50億，2025年，通威股份賬上資金一下多留存了近100億，不僅實現產業鏈深化，更維持了現金流的穩定性。

而穩定的現金狀況，也是通威股份穿越光伏周期，交出的答卷。

通威和協鑫，現金和成本之戰

即便遭遇行業“最大虧損”，2025年上半年，通威股份的貨幣資金和交易性金融資產合計超過332億，比2024年年底還多出39億。

隨著行業產能出清加速，持續保持領先地位、積極進行資產調整的通威股份，穿越周期的可能性還是很大的。

不過，最直接決定硅料企業未來的，還是得是價格。

即使7月以來，多晶硅成交均價提升明顯，但下游采購硅料的積極性依舊不高。短期內硅料價格反彈的可能性較小。這就意味著，各家企業的成本控制能力，將成為穿越行業周期的制勝關鍵。

通威股份也在不斷優化費用結構。2025年上半年，公司管理費用僅為14.5億，較2024年上半年同比下降 37.33%。但和最大的競爭對手協鑫科技比起來，通威股份的成本控制能力并不強。

通威股份的多晶硅，大多為棒狀硅，雖然從應用場景來看，范圍要大于協鑫科技切入的顆粒硅，但顆粒硅生產成本明顯要低于多晶硅。

2025年第二季度，協鑫科技的顆粒硅平均生產現金成本為25.31元/kg，已連續五個季度實現下降。而根據統計，通威股份的成本仍然處在26~29元/kg的區間。

通威股份也在嘗試粒狀硅技術。旗下孫公司永祥新能源，2025年2月公開表示，將新增1萬噸/年粒狀硅中試線，最終形成10.1萬噸的多晶硅產能。

從這個角度來看，相比于協鑫科技，通威股份在成本端的優勢并不明顯。

結語

沒有永遠的王者，只有時代的幸存者。

通威股份成功滲透了整個光伏產業鏈，無論從規模還是現金流來看，已經走在多數企業的前面。

聚焦到光伏淘汰賽上，通威股份緊抓現金的“穩”和協鑫科技技術降本的“狠”，本質上是對當前周期兩種不同解法，具體成果如何，還要時間給出答案。

畢竟，能穿越周期的企業，從不是最聰明的，而是最能熬的。