2025年8月中國制造業供給指數：當月制造業供給指數為149.88點，環比上升2.57%

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制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示， 2025 年 8 月，中國制造業供給指數（ MMSI ）為 149.88 點，同比上升 6.05% ，環比上升 2.57% 。（數據起點 2014 年 1 月指數為 100 點）。

能源方面，煉焦煤方面，市場高價資源接受乏力，競拍成交熱度減弱，隨著供需邊際均有減弱預期下，市場采購較為謹慎，價格弱穩運行。動力煤方面，月初因供應收緊和剛需采購推漲，中下旬受高庫存、新能源替代及需求分化壓制，漲幅受限并趨于弱勢，整體來看價格先揚后抑。鋼材方面，8月鋼材價格震蕩偏弱。1）政策預期邊際轉弱疊加監管干預，商品市場降溫。政治局會議落地，市場對“反內卷”預期有所降溫。同時，交易所針對焦煤等過熱商品采取限倉等降溫措施，導致前期漲幅過快的品種價格大幅回落，進而帶動整個商品板塊重心下移。2）鋼材供需矛盾逐漸顯現，價格承壓。8月247家鋼廠盈利率周均值66.1%（同比增加61.8%），鋼廠生產積極性較高。截至8月29日，五大鋼材產量同比增加13.6%，而表觀消費量同比僅微增0.02%，導致庫存連續五周大幅累積，鋼材供需矛盾逐漸顯現。與此同時，作為重要的供需調節渠道，鋼材出口在價格過快上漲的背景下，訂單下滑，進一步加劇了國內市場供需壓力。

需求方面，1-8房地產新開工、施工、竣工面積同比降幅擴大，市場信心不足，銷售端仍有下行壓力。制造業來看，家電方面，1-8月空調、冰箱、洗衣機產量同比增長；工程機械方面，8月大規模設備更新政策仍有發力，疊加海外市場需求相對較高，挖掘機、裝載機銷量同比持續增長；汽車方面，8月汽車市場在政策支持和行業“內卷”整治的背景下，產銷均呈現良好態勢；船舶方面，全球新造船市場持續降溫，但中國船企仍占據主導地位，競爭力強勁。

一、8月鋼材庫存持續累庫

鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角可以較為準確的判斷下游制造業發展狀況。8月鋼鐵供給指數為103.70，同比上升1.75%，環比下降0.57%。據Mysteel調研樣本顯示，供應方面，2025年8月五大品種樣本產量略微增加，周產量均值為874.2萬噸，環比增加0.9萬噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在874.9萬噸，環比微增0.8萬噸；庫存連續累庫，8月末五大鋼材總庫存1467.9萬噸，環比上月末增加131.4萬噸。綜合來看，進入8月份，鋼廠供應持續增加，而鋼材消費進入淡季，庫存連續累庫，基本面壓力增加。展望后期，9月供應回落，需求或邊際轉弱，供需整體偏平衡，庫存或去化。

8月國際原油價格先跌后漲，均價下移。8月石油供給指數為63.89，同比下降17.61%，環比下降1.48%。上旬，OPEC+增產帶來利空壓力，疊加美國制裁計劃暫未引發明顯擔憂，國際油價下跌。中旬，市場關注俄烏談判進展，美國商業原油庫存下降，且美國對部分產油國制裁仍未取消，國際油價小幅上漲。下旬，俄烏局勢不穩定帶來潛在供應風險，美國商業原油庫存降幅超預期，傳統燃油消費旺季利好延續，國際油價上漲。

8月有色金屬主要品種價格窄幅震蕩運行。8月有色供給指數為296.70，同比上升16.74%，環比上升1.13%。銅方面，銅價窄幅震蕩運行，均價下移。一是礦端來看，銅原料供應維持緊張格局，邊際沒有進一步惡化。二是電解銅來看，8月電解銅產量增速放緩，消費偏弱，電解銅現貨庫存累庫。三是8月海內外宏觀表現較為平穩，電解銅消費偏弱使得月度均價小幅下移。鋁方面，8月電解鋁基本面運行較為穩健，供需無明顯矛盾，庫存呈現季節性累庫，故8月鋁價窄幅震蕩運行。

8月化工市場景氣度回落。8月化工業供給指數為161.66，同比下降0.28%，環比上升3.37%。受到旺季預期的提振，化工行業開工率提升，中下旬部分產品價格有所上漲，但因實質性需求并未改善，生產端提速導致行業庫存周轉率下降，影響化工市場景氣度。從8月規上工業增加值來看，橡膠和塑料制品業增長3.5%，增速收縮；從行業PPI來看，化學原料和化學制品制造業、化學纖維制造業降幅擴大。展望后期，“金九銀十”消費旺季臨近，市場對后續需求預期有所升溫，疊加原油價格預計仍弱勢調整，成本壓力趨緩，化工行業景氣度或小幅上升。

8月不同品種煤價格變化不一。8月煤炭業供給指數為130.18，同比下降19.60%，環比上升11.46%。焦煤方面，供應端擾動因素較多，但實際減產比例暫不明顯，核查工作影響下，煤礦端生產較為謹慎，上旬整體煤礦生產較為平穩，下旬由于區域個別礦山事故影響停產整頓以及安檢形勢加嚴，煤礦端停產現象略有增多；需求維持高位，隨著焦炭價格連續提漲，焦企利潤修復，開工積極性較高，原料煤剛需不減下，煉焦煤下跌幅度相對有限。總體來看，供需矛盾實際暫不突出，價格弱穩運行。動力煤方面，受高溫旺季支撐，電廠日耗升至高位，推動需求釋放。供應端受降雨和安全檢查影響，產地煤炭產量恢復緩慢，庫存持續下降。月初因供應收緊和剛需采購推漲價格，中下旬受高庫存、新能源替代及需求分化壓制，價格漲幅受限并趨于弱勢。綜合來看，動力煤價格先揚后抑。

8月汽車產銷環比、同比均增長。8月汽車供給指數為145.32，同比上升9.77%，環比上升5.86%。2025年8月，汽車產銷分別完成281.5萬輛和285.7萬輛，環比分別增長8.7%和10.1%，同比分別增長13%和16.4%。8月汽車市場在“兩新”、個人消費貸財政補貼等政策支持和行業“內卷”整治的背景下，產銷均呈現良好態勢。新能源汽車方面，8月新能源汽車產銷分別完成139.1萬輛和139.5萬輛，同比分別增長27.4%和26.8%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的48.8%。展望后期，政策端仍在持續發力，9月10日工業和信息化部等六部門聯合印發《關于開展汽車行業網絡亂象專項整治行動的通知》，督促行業規范運營。同時，銷售旺季來臨，車企新車將密集登場，疊加購車補貼政策刺激，預計汽車市場維持向好態勢。

1-8月空調、冰箱、洗衣機電產量同比增長。8月家電供給指數為148.11，同比上升7.37%，環比下降2.64%。國家統計局數據顯示，2025年1-8月中國空調累計產量19964.6萬臺，同比增長5.8%；1-8月全國冰箱產量7018.9萬臺，同比增長1.9%；全國洗衣機產量7826.3萬臺，同比增長7.8%；全國彩電產量12582.1萬臺，同比下降5.1%。8月隨著第三批國補資金到位，家電市場活躍度上升，但刺激效果因國補對消費需求的提前拉動和透支效應有所減弱，家電銷售增速放緩。根據國家統計局數據顯示，8月我國社會消費品零售總額同比增長3.4%，其中家電和音像器材類限額以上零售額同比增長14.3%，較上期增速收窄14.3個百分點。展望后期，“金九銀十”消費旺季臨近，家電消費潛力或進一步釋放，但去年同期高基數壓力和資金跟補能力減弱，或為家電市場帶來一定挑戰。

8月挖掘機、裝載機銷量同比持續增長。8月工程機械供給指數為200.29，同比上升16.21%，環比上升8.80%。2025年8月份，銷售各類挖掘機16523臺，同比增長12.8%。其中國內銷量7685臺，同比增長14.8%；出口量8838臺，同比增長11.1%。8月銷售各類裝載機9440臺，同比增長13.3%。其中國內銷量4774臺，同比增長18.3%；出口量4666臺，同比增長8.69%。8月大規模設備更新政策持續發力，工程機械內銷淡季不淡。從出口來看，海外市場需求仍相對較高，工程機械產品出海趨勢向好，出口同比保持增長態勢。展望后期，隨著國家持續推進城市更新和重大工程項目建設，釋放需求紅利，預計工程機械行業仍有增長。

8月末中國造船業手持訂單量市場占有率保持領先。8月造船業供給指數為224.58，同比上升3.94%，環比上升4.15%。1-8月全球新船訂單總量為3448萬修正總噸（1912艘），較去年同期（4014萬修正總噸、2190艘）下降14%。其中，中國船企訂單量為1396萬修正總噸（872艘），市占率40%，較去年同期減少17%，位居第一。截至8月末，全球船廠手持訂單3.97億載重噸，同比上升11.7%，維持高位，其中中國船廠手持訂單2.71億載重噸，占全球份額68.3%，保持領先地位。全球新造船市場持續降溫，但中國船企仍占據主導地位，競爭力強勁。展望后期，中國船企高端船型訂單吸引力增強，且8月南北船合并收官后中國船舶將成為全球最大的上市造船企業，進一步增強行業競爭力，我國造船市場有望持續向好發展。

1-8月房地產三大指標同比降幅擴大。8月建筑業供給指數為67.53，同比下降2.71%，環比下降1.85%。2025年1-8月份，房地產開發企業房屋施工面積同比下降9.3%；房屋新開工面積同比下降19.5%；房屋竣工面積同比下降17.0%。銷售方面，1-8月份，新建商品房銷售面積同比下降4.7%，降幅比上期擴大0.7個百分點，其中住宅銷售面積下降4.7%；新建商品房銷售額下降7.3%，其中住宅銷售額下降7.0%。綜合來看，房地產三大指標同比下降，銷售面積同比降幅進一步擴大，表明當前市場信心仍然不足，銷售端仍有一定下行壓力。展望后期，8月18日，國務院第九次全體會議再提房地產，進一步明確了“止跌回穩”依然是房地產政策目標，近期核心城市也陸續出臺樓市新政，對限購、房貸利率等調控政策做出優化，提升市場信心。隨著“金九銀十”銷售旺季到來，預計房地產市場活躍度或有所回升。

8月建筑業景氣度回落。8月建材供給指數為102.59，同比下降15.04%，環比下降0.42%。8月建筑業商務活動指數為49.1%，比上月下降1.5個百分點，回落至收縮區間。建筑業PMI連續三個月下降，一方面是高溫多雨天氣仍存，影響施工情況；另一方面，樓市降溫對房地產項目施工有一定拖累。展望后期，建筑業業務活動預期指數為51.7%，較上月上述0.1個百分點，表明建筑業企業對后續發展仍有信心，隨著后續穩增長政策發力疊加天氣影響進一步消退，建筑業景氣度有望回升。

二、8月制造業采購經理指數錄得49.4%，比上月上升0.1個百分點

8月統計局制造業PMI指數錄得49.4%，較上月上升0.1個百分點，制造業景氣水平有所改善。具體分項來看，8月生產指數比上月上升0.3個百分點至50.8%，新訂單指數上升0.1個百分點至49.5%，生產端與供應端均有改善，但整體呈現供強需弱態勢。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為53.3%和49.1%，比上月上升1.8和0.8個百分點，價格指數持續回升表明制造業市場價格總體水平改善，但原材料購進價格上升快于出廠價格，或對企業利潤有一定抑制。非制造業方面，8月份，非制造業商務活動指數為50.3%，比上月上升0.2個百分點，位于擴張區間。其中，服務業商務活動指數比上月上升0.5個百分點至50.5%，景氣水平明顯回升；建筑業因高溫多雨天氣因素影響，生產活動放緩，商務活動指數比上月下降1.5個百分點至49.1%，景氣水平回落。8月制造業從業人員指數為47.9%，較上月下降0.1個百分點，表明制造業企業用工情況略有下降，非制造業從業人員指數為45.6%，與上月持平，仍低于臨界點，非制造業企業用工景氣度偏弱。

8月大型企業PMI高于臨界點，中小型企業PMI低于臨界點。從企業規模看，大、小型企業PMI分別為50.8%和46.6%，分別比上月上升0.5、0.2個百分點；中型企業PMI為48.9%，比上月下降0.6個百分點。

貨幣方面，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬億元，同比增長11.7%。前八個月凈投放現金5208億元。

社融方面，2025年8月社會融資規模新增2.57萬億元，同比少增4630億元。從結構上看，政府債券仍然是主要支撐項，但受發行減少與高基數影響，政府債對社融的支撐減弱，8月政府債券融資1.37萬億元，同比少增2458億。企業債方面，8月企業債券融資新增1338億元，同比少增354億元。

信貸方面，8月信貸增加5900億元，同比少增3100億元。分項來看，8月居民短期貸款新增105億元，同比少增611億元；居民中長期貸款增加200億元，同比少增1000億元。企業貸方面，8月企業短期貸款新增700億元，同比多增2600億元，有所修復；8月企業中長期貸款增加4700億元，同比少增200億元。8月居民、企業信貸雖然恢復增長但增長較弱，除了基數效應及隱債置換影響外，需求偏弱是主要因素。居民方面，8月房地產市場調整為主要影響因素，雖然地產政策進一步寬松，但顯效不足，房地產銷售降幅繼續擴大；企業方面短貸需求略有恢復但票據沖量現象明顯改善，影響整體企業貸款同比少增。

房地產方面，1-8月全國房地產開發投資累計同比下降12.9%，降幅比上期擴大0.9個百分點。其中，住宅投資同比下降11.9%；辦公樓和商業營業用房開發投資同比分別下降17.8%和9.5%。受到銷售端仍有一定壓力的影響，房地產開發投資端收縮。展望后期，“止跌回穩”仍是房地產政策的主基調，8-9月核心城市購房政策持續優化，市場信心有一定回暖，預計后續仍將出臺房地產相關政策，助力行業底部企穩。

基建方面，1-8月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長2.0%，較上期收窄1.2個百分點。分項來看，水上運輸業投資增長15.9%，水利管理業投資增長7.4%，鐵路運輸業投資增長4.5%。基建投資增速下滑，一方面，高溫多雨天氣等不利因素影響仍存，施工進度不及預期;另一方面，今年新增專項債發行實際用于基建項目額度少于去年，專項債形成實物投資進度偏慢，化債壓力下地方政府對于新增項目普遍保持謹慎。展望后期，基建投資或仍受到化債壓制，增速可能低位徘徊。

制造業方面，1-8月制造業投資同比增長5.1%，增速較上期回落1.1個百分點。制造業投資增速走弱，一是設備更新政策邊際效應遞減，內需走弱背景下投資意愿降低；二是“反內卷”政策制約水泥、煤炭、光伏等行業新增產能，限制相關行業投資。但高技術制造業仍是拉動制造業投資的主力，信息服務業、航空、航天器及設備制造業和計算機及辦公設備制造業投資同比分別增長34.1%、28.0%和12.6%。展望后期，關稅擾動影響部分制造業投資，預計制造業投資增速放緩。

編輯：胡珊毓

審核：夏 雨