公募基金大變革，能否引導風險共擔，盈利提成虧損填補呢？

證監會也想有個大牛市啊！為了讓散戶投資者入場，除了直接開戶自己炒股之外，對于間接入場，例如購買股票類理財產品和基金類理財產品，也是煞費苦心，創造一切有利條件。在9月5日，證監會出臺《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》，不過這是修訂意見稿，何時會修訂完畢，正式出臺，還要等待。

這其中的《規定》一共分了六章共28條，德先生看后，覺得非常好，條條都是為了散戶投資者服務的，其中講述了要合理調降公募基金認購費、申購費、銷售服務費率，對投資者持有期限超過一年退出將不再計提銷售服務費。另外還對于基金銷售的利息歸屬、基金投顧業務雙重收費等做夢了明確約定，同時開啟了基金行業機構投資者直銷服務平臺，既為從業人員展業服務，更是為保護金融投資者利益服務。

不過投資者更關心的是基金財產的歸屬問題，證監會在征詢意見時，明確說明公募基金贖回費全額計入基金財產。這也是一個重大意義，過去贖回費可是不計入基金財產的，這部分利益就會被基金經理直接拿走，變成基金公司的收入，最終投資者發現，越是贖回的多，不是反應了基金經理水平的下降，而是增加了他們的收入和利潤。

更為嚴重的是，這更會導致基金份額的凈值下降，對投資者的利益產生不利影響。這就會出現一個奇葩的現象，基金表現不好，導致凈值下降，這說明基金經理的水平不行，但是有些投資者用腳投票，進行了贖回動作，付出了贖回費用，但是這就進入了基金經理和公司的腰包。此時凈值越下跌，贖回越嚴重，反而基金經理和公司的收入就越多。

在這種情況下，出現了道德的逆選擇，有些公募基金在覺得未來不可能賺錢情況下，直接擺爛，引導或者按時投資者越早出局虧損就越小，然后通過基金贖回費，早日清算，結束這個表現不好的基金。所以證監會現在在改變，投資者支付的公募基金贖回費，未來將變成基金的財產，那么也就是被剩余的投資者和基金管理機構一起所有。

這確實對于投資者購買公募基金有著很大的積極刺激作用，但是仔細看來，一個核心的利益共享和風險共享機制還是沒有建立，那就是“基金賺錢時可以提取更多的管理費，基金虧損時要退出或者賠付更多的費用”。

其實這 機制在國內的私募基金已經很流行了，在國外的公募基金也很流行，而且也是基本規則。也就是說基金管理者同投資者有著額外的約定，如果基金運作的好，獲取到比行業平均水平更多的收益時，那么基金管理者可以獲得額外的管理報酬，基金管理機構可以得到更高的收入，給具體的基金管理工作人員分配。

但是如果基金運作的不好，在沒有獲取到行業平均水平時或者發生虧損時，基金管理機構要承擔責任，他們或者要將所收取的基金管理費部分或者全部的退出來，若給基民投資者造成嚴重損失的，基金管理機構還必須拿出自己的財產進行補貼。

這幾年公募股票類的公募基金運行的不好，但是不妨礙那些基金經理，仍然每年拿到幾百萬乃至上千萬的年薪，仍然不妨礙公募基金機構每年收取大額的管理費。不論基金凈值跌到了“1”之下，又或者可憐的0.5，他們仍然每年按照規模收取管理費、托管費，提前贖回費等等的費用，那都變成他們的不勞而獲的收入。這是多么的不合理！

但是很遺憾在這次征求意見稿中沒有體現出這個原則，那么公募基金管理機構仍然是旱澇保收，那投資者那還會有信心嗎？這一個利益和風險共擔機制，如果不建得起來，我們的公募基金行業仍然有著極大的發展隱憂