博時基金迎來新舵手！

資料圖。

博時基金迎來新舵手！

吳楠

博時基金“換帥”一事似將塵埃落定。

據(jù)多方媒體報道，執(zhí)掌博時基金十余年的“老將”江向陽已正式調(diào)離董事長崗位，下一站將赴招商局融資租賃有限公司任職；與此同時，現(xiàn)任公司總經(jīng)理張東已接任公司黨委書記，待董事會審議通過后，將正式成為博時基金新一任董事長。

這一人事變動，標(biāo)志著“江向陽時代”的正式落幕。自2015年加盟并主導(dǎo)改革以來，江向陽以固收為突破口，重塑投研體系，推動博時基金管理規(guī)模重回行業(yè)前十。然而，在固收業(yè)務(wù)高歌猛進的同時，主動權(quán)益條線卻持續(xù)承壓，核心人才頻現(xiàn)流失，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的隱憂日益凸顯。

如今，隨著管理層交接臨近完成，市場目光聚焦于即將上任的張東——這位擁有逾三十年銀行體系經(jīng)驗、深諳財富管理與渠道協(xié)同的“招行系”干將，能否補齊博時的短板？又將如何應(yīng)對當(dāng)前權(quán)益回暖、債市調(diào)整的復(fù)雜局面？

江向陽時代落幕

2015年7月，歷任證監(jiān)會辦公廳副主任、招商局金融集團副總經(jīng)理的江向陽加盟博時基金，出任總經(jīng)理。幾乎同一時間，招商銀行副董事長張光華接任博時董事長。

彼時，資本市場正經(jīng)歷“杠桿牛”退潮后的劇烈調(diào)整，市場信心低迷，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)。而博時基金內(nèi)部亦深陷困局：自2011年起，因激勵機制調(diào)整與管理理念分歧，公司接連流失了多位核心基金經(jīng)理與投研高管，投研體系陷入動蕩，公募管理規(guī)模一度滑落至行業(yè)第十六位，昔日“老十家”的光環(huán)黯然失色。

面對內(nèi)外交困的局面，江向陽與張光華在深入調(diào)研后達成共識，啟動系統(tǒng)性改革，確立了“全力發(fā)展債券基金”與“重構(gòu)投研體系”兩大戰(zhàn)略方向。在產(chǎn)品端，他們敏銳捕捉到利率下行周期中債券資產(chǎn)的配置價值，將債券業(yè)務(wù)作為“主戰(zhàn)場”，集中資源打造信用債、中短債等優(yōu)勢產(chǎn)品線。在投研端，提出“投研一體化”與“投研四互”（互聯(lián)、互通、互信、互促）的改革理念，致力于打破部門壁壘，重建投研文化，打造一支戰(zhàn)斗力強的投研團隊。

改革成效很快在業(yè)績與規(guī)模上顯現(xiàn)：2017年，博時基金合并資產(chǎn)管理規(guī)模較2015年實現(xiàn)翻番；2018年，公司近半數(shù)公募產(chǎn)品業(yè)績躋身同類前1/2，其中固收類業(yè)務(wù)以6.52%的加權(quán)平均收益，在銀河證券核心公募規(guī)模前十大基金公司中排名第2；至2019年底，公司管理資產(chǎn)總規(guī)模突破6200億元，較2015年增長近205%，總規(guī)模與非貨幣公募基金規(guī)模排名均躍升至行業(yè)第3位。

2020年1月，博時基金迎來管理層更迭，董事長張光華因退休離任，時任總經(jīng)理江向陽自1月9日起代任董事長；同年4月17日，江向陽正式就任董事長，開始全面掌舵公司發(fā)展。

此后五年，他延續(xù)并深化既有戰(zhàn)略，尤其在固收領(lǐng)域持續(xù)加碼，推動“固收+”產(chǎn)品線擴容與精細化管理。根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)，截至2025年第二季度，博時基金以598.03億元的“固收+”產(chǎn)品規(guī)模位列全行業(yè)第4名，進一步鞏固了其在穩(wěn)健型產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

與此同時，公司整體管理規(guī)模再上臺階。截至2025年第二季度末，博時基金管理公募基金產(chǎn)品394只，資產(chǎn)管理總規(guī)模逾1.08萬億元。剔除貨幣基金后，非貨基管理規(guī)模達6272億元，在全行業(yè)排名第7位。

然而，規(guī)模擴張的背后，公司內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性隱憂也日益凸顯——在固收業(yè)務(wù)高歌猛進的同時，主動權(quán)益類業(yè)務(wù)卻持續(xù)走弱。

事實上，權(quán)益業(yè)務(wù)的疲軟早有端倪。早在2020年，博時主動權(quán)益類基金的行業(yè)排名已下滑至第19位。為扭轉(zhuǎn)這一局面，2021年2月，大股東招商局集團通過市場化選聘，迎來“老將”高陽回歸。他曾于2000年至2008年在博時基金任職，歷任債券組合經(jīng)理、股票投資部總經(jīng)理等要職，此后長期擔(dān)任鵬華基金副總經(jīng)理，分管主動權(quán)益投資，管理業(yè)績突出。

高陽的回歸被視為博時重振權(quán)益業(yè)務(wù)的關(guān)鍵落子。作為江向陽的搭檔，他出任公司總經(jīng)理，全面負責(zé)投研與產(chǎn)品管理，重點發(fā)力主動權(quán)益條線，試圖破解“固收強、權(quán)益弱”的結(jié)構(gòu)性難題。

但事與愿違，此后兩年，受市場結(jié)構(gòu)性行情與風(fēng)格切換影響，博時主動權(quán)益類產(chǎn)品整體表現(xiàn)承壓，規(guī)模持續(xù)縮水。2023年底，在任期未滿的情況下，高陽選擇再度出走，并轉(zhuǎn)投天弘基金，公司權(quán)益投研體系再受沖擊。

盡管近年來博時通過布局股票型ETF實現(xiàn)了部分權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模回補，但增長主要集中在被動投資領(lǐng)域。截至2025年二季度，公司股票型與混合型基金合計管理規(guī)模為1238億元，相較于2021年約1857億元的峰值，已縮水三分之一。

更深層次的挑戰(zhàn)來自管理和投研團隊的動蕩。近年來，博時多位資深權(quán)益基金經(jīng)理因業(yè)績壓力、個人發(fā)展或外部高薪邀約選擇離職，導(dǎo)致部分產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)格斷層或業(yè)績波動，公司投研體系的連續(xù)性與穩(wěn)定性再次受到考驗。

為何選中張東？

盡管尚未有官方公告，但據(jù)多家財經(jīng)媒體報道，現(xiàn)任博時基金總經(jīng)理張東或?qū)⒊蔀橄乱蝗巍罢贫嫒恕薄Ｏ嚓P(guān)消息傳出后，在行業(yè)內(nèi)引發(fā)不小關(guān)注——畢竟距離張東加盟博時基金僅一年有余，其晉升速度超出市場普遍預(yù)期。

回溯履歷，張東于2023年5月從招商銀行調(diào)任至博時基金擔(dān)任總經(jīng)理。在履職總經(jīng)理的16個月里，他始終保持低調(diào)，鮮少在公開場合發(fā)表言論，也未對公司既有的投研體系進行大刀闊斧的調(diào)整。如今若進一步執(zhí)掌董事長之位，意味著他將在更高層面主導(dǎo)公司治理與戰(zhàn)略方向。

從職業(yè)經(jīng)歷來看，張東堪稱銀行體系“老兵”，擁有逾30年金融從業(yè)經(jīng)驗。其職業(yè)生涯起步于1989年8月，在中國銀行任職近5年后，于1994年加入招商銀行，從基層崗位逐步成長為核心高管。2007年起，他歷任招商銀行零售銀行部副總經(jīng)理、永隆銀行副總經(jīng)理、財富管理部總經(jīng)理、信用卡中心總經(jīng)理等關(guān)鍵職務(wù)，2023年調(diào)任招商銀行總行財務(wù)會計部總經(jīng)理兼采購管理部總經(jīng)理，在零售業(yè)務(wù)、財富管理、機構(gòu)協(xié)同等領(lǐng)域積累了深厚經(jīng)驗。

市場普遍認為，張東的銀行系背景將為博時帶來價值優(yōu)勢。當(dāng)前公募基金行業(yè)競爭日趨激烈，渠道話語權(quán)持續(xù)提升，強化與銀行等主流代銷機構(gòu)的合作，已成為頭部基金公司穩(wěn)定規(guī)模、拓展客戶的關(guān)鍵支撐。

值得注意的是，博時基金前董事長張光華同樣出身銀行體系，他在2015年接掌博時時曾坦言：“我來博時的最大優(yōu)勢之一，就是對銀行業(yè)等機構(gòu)都很熟悉，這也算是重要的資源。”而在其任職期間，博時基金確實在銀行渠道合作上有所發(fā)力，尤其是借助招行等股東方資源拓展機構(gòu)客戶，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

如今若由同樣具備深厚招行背景的張東接棒，博時基金或能進一步深化“集團協(xié)同”戰(zhàn)略，在產(chǎn)品布局、渠道分發(fā)、客戶服務(wù)等方面形成更強的資源整合能力。特別是在“固收+”、養(yǎng)老目標(biāo)基金等與銀行客群高度契合的產(chǎn)品線上，有望借助招行龐大的零售網(wǎng)絡(luò)和財富管理體系，實現(xiàn)更高效的轉(zhuǎn)化與滲透。

相較于董事長人選的“靴子落地”預(yù)期，誰將接任總經(jīng)理一職成為當(dāng)前市場關(guān)注的另一焦點。

結(jié)合博時基金股權(quán)結(jié)構(gòu)（招商證券持股49%）及過往人事任命邏輯，潛在人選大概率將圍繞“戰(zhàn)略需求匹配”展開：既可能是從招商系內(nèi)部調(diào)派、熟悉集團資源協(xié)同的高管，也可能是市場化招聘的行業(yè)資深職業(yè)經(jīng)理人。但從博時當(dāng)前亟需破解主動權(quán)益業(yè)務(wù)困局的現(xiàn)實需求來看，新任總經(jīng)理更需具備扎實的投研業(yè)務(wù)把控能力和團隊管理經(jīng)驗。目前，相關(guān)人選尚未有明確信息，謎底仍待官方揭曉。

權(quán)益回暖、固收承壓

2025年以來，公募基金市場呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”格局：權(quán)益類資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)性行情中迎來顯著修復(fù)，而債券市場則因利率波動與信用環(huán)境變化承壓調(diào)整。在這一輪結(jié)構(gòu)性分化中，博時基金旗下產(chǎn)品表現(xiàn)也出現(xiàn)了一些微妙的變化。

在權(quán)益端，博時的表現(xiàn)相較過去兩年明顯回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月26日，公司旗下229只可統(tǒng)計收益的股票型與混合型基金中，近三個月錄得正收益的達219只，占比超過95%，僅10只產(chǎn)品下跌，整體勝率高于行業(yè)平均水平，這也得益于公司近年來對科技成長領(lǐng)域的前瞻性布局。

2024年，博時基金將科技投資確立為權(quán)益投資的核心方向，推動人工智能技術(shù)與投研體系深度融合，構(gòu)建起覆蓋主動管理、被動指數(shù)及跨境配置的全品類科技創(chuàng)新產(chǎn)品線。隨著2025年科技板塊迎來景氣上行周期，相關(guān)布局逐步兌現(xiàn)回報。

從近三個月業(yè)績表現(xiàn)看，漲幅居前的基金大多集中于科技成長與高端制造賽道，其中，博時中證全指通信設(shè)備指數(shù)A因重倉中際旭創(chuàng)、新易盛等光模塊龍頭企業(yè)，近三個月凈值上漲85.49%，在全市場逾3000只主動及被動權(quán)益類基金中排名第4；博時創(chuàng)新驅(qū)動混合A則憑借對半導(dǎo)體設(shè)備、AI芯片以及消費電子復(fù)蘇主線上的精準(zhǔn)布局，同期收益率達65.07%，躋身同類產(chǎn)品前列。

博時旗下權(quán)益類基金近3個月業(yè)績排名前15 圖源Wind

與此同時，受益于國際金價持續(xù)走強，博時旗下的黃金主題產(chǎn)品亦表現(xiàn)亮眼。博時黃金ETF年內(nèi)漲幅達37.94%，跑贏同期滬深300指數(shù)逾20個百分點，規(guī)模從年初的約154億元增至當(dāng)前的294億元，資金凈流入顯著。

博時黃金ETF凈值走勢 圖源Wind

然而，作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的固收類業(yè)務(wù)，2025年以來卻面臨調(diào)整壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月26日，公司旗下136只債券型基金中，有89只近三個月錄得負收益，占比達65%。其中，以中長期純債基金和利率債為主的產(chǎn)品回調(diào)尤為明顯。例如，博時景發(fā)純債A年內(nèi)凈值回撤均超過2%，主要受國債收益率上行及市場流動性階段性收緊影響，導(dǎo)致久期較長的利率債品種估值承壓。

雪上加霜的是，公司的投研人才仍在持續(xù)流失：2025年以來，已有5位基金經(jīng)理陸續(xù)離任。包括專注于債券型基金投資的的何平、萬志文和管理靈活配置型基金的李洋、楊永光；此外，曾長期負責(zé)海外投資的何凱也于9月8日正式卸任博時亞洲票息收益?zhèn)妥C券投資基金基金經(jīng)理職務(wù)。

眼下，博時基金正處于管理層交接的關(guān)鍵節(jié)點。隨著江向陽即將卸任，誰會成為張東的“新搭子”？新的領(lǐng)導(dǎo)班子會帶來什么樣的戰(zhàn)略調(diào)整？是否會采取激勵措施遏制核心人才流失？且拭目以待。■