興證全球喬遷：優雅平衡者，疊創新高的“百億頂流”

在投資上，善于平衡是一種智慧，偏執一隅往往意味著風險累計。

買成長，還是買價值？不少基金經理也會糾結這一問題，興證全球基金喬遷給出了不同的答案，兼顧成長與價值，通過均衡配置控制風險。

正是這種不斷迭代的平衡策略，讓喬遷成為市場上一顆“恒星”。

Wind數據顯示，2017年7月13日至2025年9月24日，喬遷偏股型指數累計上漲167.2%，年化收益超13%。成為市場上為數不多、疊創新高的“百億頂流”。

投資就是平衡與取舍

喬遷女士，上海交通大學會計專業，碩士學位。2008年7月畢業后加入興證全球基金，曾擔任研究員，覆蓋輕工、零售、紡織服裝、醫療器械等領域。2015年5月起任基金經理助理，2017年7月開始擔任基金經理，2024年6月，升任基金管理部總監、投資總監。

興證全球基金 喬遷

喬遷認為，投資就是平衡與取舍。這一核心理念，貫穿于她的投資框架、組合管理和市場認知中，具體體現在以下五個層面：

在估值與成長的動態平衡上，她拒絕極端傾向，以消費、醫藥等行業龍頭為組合“壓艙石”，保障基礎確定性；同時隨產業周期動態調整電子、計算機等科技成長股權重，在“確定性”與“彈性”間尋找最優解，通過估值水位判斷調整倉位，規避過高或過低估值風險。

久期分層是其控制波動的關鍵策略。她將持倉分為核心與衛星兩類：核心倉位配置長周期成長資產，持有3-5年分享價值增長；衛星倉位靈活交易順周期品種，以高頻定價緩沖波動。2022年市場下跌時，這種策略通過分散集中度、增加交易頻次，有效控制了基金回撤。

針對基金經理與持有人的久期矛盾，她通過“預期差管理”平衡。優先選擇短期業績可兌現、長期有成長空間的標的，同時通過溝通引導客戶合理預期，減少非理性申贖對組合的沖擊。

風險與收益的再平衡貫穿始終：行業層面覆蓋多板塊分散風險，個股層面嚴守基本面變化與估值偏離的止損紀律，宏觀層面借助金融工具對沖系統性風險，實現“少虧錢”與“多賺錢”的統一。

在能力圈拓展與路徑依賴間，她堅持“守正出奇”：以價值投資為底層邏輯，通過跨行業研究、量化工具輔助決策拓展邊界，既不盲目跟風熱點，又不固守單一方法，持續優化策略。

喬遷的平衡與取舍并非折中，而是基于深度研究的主動選擇，在不確定性中錨定確定性，實現組合的可持續回報。

當前喬遷在管基金2只，截至2025年中合計規模218.23億元，歷史業績居前。

代表作持倉分析

興全商業模式優選A是喬遷在管時間最久、規模最大一只基金，2018年7月10日至2025年9月25日累計上漲217.64%，處于偏股混合型基金前6%，更為難得的是基金最大回撤比同類平均低超10個百分點。

2.1.下行風險控制出色

分階段看，興全商業模式優選A業績持續排在同類前列，同時基金下行風險控制出色，2018年7月10日以來下風險處于同類最低的前21%，而業績居于前6%，顯示基金風險調整后收益更突出。

在經歷2022年的大回調后，她意識到宏觀因素對投資的影響權重顯著提升，因此在自下而上選股的基礎上，會更多地將宏觀的方向性判斷融入定價模型，以應對不確定性。

2.2.多數時間維持高股票倉位

興全商業模式優選A多數時間維持倉位在90%上下，2025年中為92.2%。喬遷對倉位管理的觀點體現為基于風險收益比的動態平衡體系，其核心是通過久期分層、行業分散、紀律性操作實現組合韌性。

喬遷認為，倉位調整不是預測市場，而是通過動態平衡優化風險收益比，最終實現持有人長期收益的可持續性。

2.3.2025年中四成倉位布局電子

從最新持倉看，2025年中興全商業模式優選A有41.2%的倉位配置在電子行業，是基于對AI行業的看好。喬遷近期指出，展望下半年，海外云廠在AI方向的投入逐步閉環，AI資本開支可能迎來較大周期，AI對各復制選中秒轉數據行各業的賦能更加顯著。

喬遷在追求平衡的同時，對看好的板塊也會側重配置。

2.4.重倉AI產業鏈

興全商業模式優選A在2025年二季度的調倉動作反映出基金經理對AI產業鏈相關企業的持續關注，尤其是在電子行業中，立訊精密、鵬鼎控股、北方華創等企業被列為重倉股，同時還重倉了偏順周期的交通、化工與傳媒。

這一配置策略符合當前科技創新推動產業升級的趨勢，同時也體現了基金在風險控制與長周期收益之間的平衡考量。

2.5.換手率中等偏下

興全商業模式優選A的換手率處于同類中等偏下。喬遷的換手率是其投資策略的自然延伸——通過核心倉位的長期持有構建組合“壓艙石”，通過衛星倉位的高頻調倉捕捉產業機遇，最終實現風險收益比的動態優化。

喬遷是興證全球基金知名基金經理，投資風格穩健且靈活，注重平衡與取舍，憑借深厚研究功底和豐富經驗，在多變市場中為投資者創造良好回報。

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興全商業模式優選A（163415.OF）