大金重工這一把穩(wěn)了

作者| 侯旭

編輯| 汪戈伐

9月底，大金重工正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，嘗試構(gòu)建自身的“A+H”雙資本平臺(tái)。

其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，大金重工近年來戰(zhàn)略重心已經(jīng)向海外市場(chǎng)深度轉(zhuǎn)移，其港股上市計(jì)劃并不讓市場(chǎng)意外。

在全球風(fēng)電行業(yè)整體承壓的背景下，大金重工2025年上半年凈利潤(rùn)同比激增214.3%，達(dá)5.47億元，營(yíng)收亦同比增長(zhǎng)109.5%至28.41億元。

而這一業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的核心動(dòng)因，在于其海外海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的規(guī)?；瘍冬F(xiàn)——數(shù)據(jù)顯示，其上半年海外收入占比已攀升至79%，成為公司盈利結(jié)構(gòu)重塑的關(guān)鍵支點(diǎn)。

大金重工的業(yè)績(jī)暴漲，與其海外訂單的集中釋放直接相關(guān)。

就在今年9月，公司公告披露，其全資子公司蓬萊大金與一家全球領(lǐng)先的海上風(fēng)電開發(fā)商簽署首份具體供貨合同，金額約12.5億元，相當(dāng)于公司2024年全年?duì)I收的33%。

該合同源于2024年4月雙方簽署的長(zhǎng)期鎖產(chǎn)協(xié)議，后者約定客戶在2030年前鎖定不超過40萬噸海上風(fēng)電基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)產(chǎn)能，并預(yù)付1400萬歐元鎖產(chǎn)費(fèi)用。此次合同落地，標(biāo)志著該長(zhǎng)期協(xié)議正式進(jìn)入執(zhí)行階段。

截至2025年6月30日，大金重工在手海外海工訂單總額已超100億元，項(xiàng)目覆蓋歐洲北海、波羅的海等多個(gè)海上風(fēng)電集群，主要集中在2026至2027年交付。這一訂單儲(chǔ)備規(guī)模為其未來兩年業(yè)績(jī)提供了確定性支撐。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以2025年上半年單樁銷售金額計(jì)，大金重工已成為歐洲市場(chǎng)排名第一的海上風(fēng)電基礎(chǔ)裝備供應(yīng)商，市場(chǎng)份額由2024年的18.5%提升至29.1%。同時(shí)，大金重工也是亞太地區(qū)唯一實(shí)現(xiàn)向歐洲批量交付單樁的企業(yè)。

訂單增長(zhǎng)直接帶動(dòng)營(yíng)收與利潤(rùn)雙升，2025年上半年，大金重工海外收入達(dá)22.43億元，同比增長(zhǎng)195.78%，占總營(yíng)收比重較2022年的16.4%大幅提升。毛利率亦同步改善，2024年整體毛利率達(dá)29.8%，2025年上半年維持在28.2%的高位。

公司明確表示，盈利能力提升主要源于對(duì)高附加值海外訂單的戰(zhàn)略傾斜，以及“建造+運(yùn)輸+交付”一體化服務(wù)模式帶來的成本控制優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，大金重工的海外擴(kuò)張并非僅依賴產(chǎn)品出口。

如今，大金重工已在全球布局營(yíng)銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在歐洲、日韓等地設(shè)立常設(shè)機(jī)構(gòu)，并于近期在西班牙馬德里設(shè)立全球浮式風(fēng)電中心，聯(lián)合當(dāng)?shù)丶夹g(shù)團(tuán)隊(duì)輻射歐洲及拉美市場(chǎng)。此舉標(biāo)志著大金重工從設(shè)備供應(yīng)商向“技術(shù)+服務(wù)”綜合解決方案提供商的轉(zhuǎn)型。

據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）預(yù)測(cè)，2025至2034年歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)將達(dá)126吉瓦，年均12.6吉瓦，為當(dāng)前水平的四倍以上；而Rystad Energy則預(yù)計(jì)，到2040年歐洲浮式風(fēng)電裝機(jī)將占全球總量的70%。在此背景下，大金重工的布局有望持續(xù)受益于歐洲能源轉(zhuǎn)型紅利。

為匹配海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張，大金重工正同步推進(jìn)資本與產(chǎn)能的全球布局。此次赴港上市，公司計(jì)劃將募集資金用于深遠(yuǎn)海綜合解決方案升級(jí)、歐洲總裝基地建設(shè)、全球研發(fā)中心投入及新興市場(chǎng)拓展。

截至2025年6月末，大金重工賬面現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)33.38億元，已經(jīng)為后續(xù)資本開支提供充足彈藥。

在制造端，大金重工已形成環(huán)渤海灣三大國(guó)際海工基地——山東蓬萊、河北曹妃甸和遼寧盤錦，總產(chǎn)能達(dá)70萬噸，具備全球領(lǐng)先的超重海風(fēng)管樁建造能力。同時(shí)，公司自主設(shè)計(jì)運(yùn)輸船隊(duì)并配套國(guó)內(nèi)造船基地，以降低歐洲項(xiàng)目供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

這種垂直整合能力在當(dāng)前全球海工裝備供應(yīng)鏈緊張的環(huán)境下，構(gòu)成顯著差異化優(yōu)勢(shì)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，大金重工實(shí)際控制人金鑫通過阜新金胤能源咨詢有限公司合計(jì)控制公司40.14%股權(quán)，治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。盡管2022至2024年公司營(yíng)收曾連續(xù)兩年下滑（從51.06億元降至37.8億元），但戰(zhàn)略定力未減，持續(xù)聚焦“兩海戰(zhàn)略”（海外+海上），最終在2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

招股書顯示，大金重工前五大客戶收入占比已升至76.4%，客戶集中度提高反映其與頭部開發(fā)商深度綁定，亦印證其產(chǎn)品與服務(wù)已通過嚴(yán)苛的國(guó)際認(rèn)證體系。

在歐洲海風(fēng)裝機(jī)加速、浮式風(fēng)電商業(yè)化臨近的窗口期，大金重工憑借訂單儲(chǔ)備、產(chǎn)能布局與一體化服務(wù)能力，已建立起可持續(xù)的海外盈利模式，這次赴港上市，也是大金重工海外戰(zhàn)略的延伸及資本跳板。

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