十倍業(yè)績之差，影石硬剛大疆

影石和大疆兩家公司在細分賽道“觸頂”，跨界經(jīng)營勢在必行，這場戰(zhàn)事不可避免。

??懂財?shù)鄢銎?· 作者｜嘉逸

盡管業(yè)績相差十余倍，影石仍正面硬剛大疆。

影石是全景相機龍頭，全球市占率超80%。大疆是消費級無人機龍頭，全球市占率超70%。

2024年，影石營收55.74億元，大疆營收800億元，是影石的14倍多。影石凈利潤9.95億元，大疆凈利潤120億元，是影石的12倍多。

兩家消費終端公司均面臨增長“天花板”，急需第二增長引擎，正猛攻對方“腹地”——全景相機、無人機的參數(shù)相互對標(biāo)，競品直接降價，甚至相互挖角員工。

事實上，這也是兩種企業(yè)基因和經(jīng)營路線的競爭。

影石創(chuàng)始人劉靖康，科技極客，同時深諳用戶需求和營銷之道。影石更強調(diào)從用戶實際需求出發(fā)，做差異化產(chǎn)品，實現(xiàn)突破式創(chuàng)新。

大疆創(chuàng)始人汪滔，追求產(chǎn)品的極致創(chuàng)新，大疆內(nèi)部更推崇“工程師文化”，堅信產(chǎn)品為王。

而目前，影石率先“流血”。2025H1，影石增收不增利，營收36.71億元，同比增長51.17%。凈利潤5.2億元，僅同比增長0.25%，主要原因是研發(fā)費用、銷售費用分別同比大幅增長100.35%、75.46%。

財報發(fā)布次日，影石股價大跌8.48%。截至目前，其股價較最高點已下跌21.66%，最新市值1186.76億元，動態(tài)PE（市盈率）114.16倍。

中國銀河證券在研報中給予了影石“謹(jǐn)慎推薦”評級。部分投資者亦擔(dān)憂：大疆財大氣粗，影石能否頂住巨頭的猛烈攻勢？或是從大疆手里啃下一塊“蛋糕”？

1 ｜ 全面開戰(zhàn)

影石對戰(zhàn)大疆，戰(zhàn)火早在五年前點燃。彼時，大疆跨界，發(fā)布首款運動相機Osmo Action，與GoPro、影石正面競爭。

去年，戰(zhàn)事開始激化。影石推出Insta 360 Flow Pro，對標(biāo)大疆手持云臺相機Osmo Pocket3。大疆隨即反擊，在影石推出運動相機Ace Pro2后，直接開打價格戰(zhàn)，將上一代產(chǎn)品Action 4進行降價處理，最低下探至1500元。

今年，戰(zhàn)爭進入高烈度階段。在產(chǎn)品端，影石和大疆針鋒相對、全面對標(biāo)，打價格戰(zhàn)，并相互殺入對方“腹地”。

7月底，大疆殺入影石的核心陣地，發(fā)布了全景相機Osmo 360，不僅參數(shù)對標(biāo)影石X5，定價還比影石X5低了800元，為2999元。

但Osmo 360發(fā)布后，就陷入了“鏡頭起霧”的爭議。有意思的是，劉靖康發(fā)微博，一邊表示“大疆的起霧只是個例，請安心選購”，一邊又跟進價格戰(zhàn)，宣布影石X5直降500元。

8月中旬，影石反攻大疆的“大本營”，官宣并公測全景無人機“影翎Antigravity A1”，劉靖康高調(diào)撒錢慶祝。

與此同時，在營銷和渠道端，兩家公司都大手筆加碼，意欲搶占用戶心智。

大疆最是“反差”。據(jù)雷鋒網(wǎng)報道，此前，汪滔不愿意給KOL花錢，他認(rèn)為“KOL這些人什么都沒干躺著就賺了大疆的錢，誰都不能躺著賺我的錢。”大疆市場部也一度凋零，幾乎沒有存在感。

但察覺到影石的威脅后，大疆迅速變得“狼性”，它瘋狂擴建市場團隊，并開始和影石爭奪硬件3C領(lǐng)域的KOL，廣告投放規(guī)模呈數(shù)量級提升。

影石全力守擂，影石X5的廣告預(yù)算也比以往高出了不少，基本覆蓋各個流量渠道的KOL。另外，只要有新的KOL崛起，影石就會搶先簽下。

在線下，大疆擁有470多家線下門店。影石主動“補課”，正加速布局深圳、廣州等一、二線城市的直營門店。以某新一線城市為例，到今年年底，規(guī)劃中的門店數(shù)是去年同期的3倍。

為此，影石挖角大疆員工，以持續(xù)推進渠道變革。

近期，大疆前員工張博入職影石，他深度熟悉大疆的銷售運作體系，完整親歷了大疆代理商體系改革的全流程，已出任影石中國區(qū)銷售負責(zé)人。據(jù)悉，他正大幅調(diào)整、布局影石的經(jīng)銷商體系，并對代理商的CRM系統(tǒng)進行整改優(yōu)化。

顯然，這是為了對抗大疆。

而影石還不止于此。2025半年度業(yè)績說明會上，影石高管表示，品牌正嘗試打破運動、戶外等核心標(biāo)簽，將相機推向更廣闊的用戶圈層，以獲得更廣闊的成長空間。基于市場競爭的情況，營銷費用的投放策略也會相應(yīng)調(diào)整。

這預(yù)示著：影石和大疆的正面交鋒，包括價格戰(zhàn)，后續(xù)將會更加激烈。

2 ｜ 影石為何硬剛大疆？

今年初的影石年會上，劉靖康坦言，在大疆面前自己還是弟弟。

兩家公司業(yè)績相差十余倍，影石為何仍硬剛大疆？

原因之一，大疆步步緊逼，影石必須反擊，守住“地盤”。

遭遇海外監(jiān)管后，大疆基于可復(fù)用的技術(shù)，順勢切入運動相機賽道，攻勢極其兇猛。

公開數(shù)據(jù)顯示，2024年全球運動相機市場中，GoPro市占率28.7%。影石市占率27.3%，位居第二。大疆市占率25.8%，位居第三，與影石只差了1.4個百分點。

有分析人士透露，對于影石，大疆創(chuàng)始人汪滔極其警惕。如今，大疆進軍全景相機賽道，可能會通過價格戰(zhàn)，吃掉影石的一部分市場份額。

原因之二，影石需要解決增長焦慮。

影石2024年營收55.74億元，在全景相機市場的占有率為81.7%。即使市占率做到100%，也僅是幾十億級別的生意，提升并不大。

弗若斯特沙利文調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，到2027年，全景相機市場規(guī)模約78.5億元。

顯然，無人機是一個更廣闊的市場，2023年全球航拍無人機市場規(guī)模已經(jīng)達到71億美元。預(yù)計到2030年，市場規(guī)模將達到122億美元，復(fù)合增速約7.6%。

并且，影石早在2020年就注冊了無人機相關(guān)的商標(biāo)和技術(shù)專利，籌備已久。

未來，影石若能通過差異化競爭啃下5%-10%的市場份額，對應(yīng)的營收增量約為6億-12億美元，約合人民幣42億-85億元，相當(dāng)于再造一個影石。

原因之三，影石需要向資本市場講述一個更性感的故事。

截至目前，影石市值1186.76億元，動態(tài)PE（市盈率）114.16倍。與之對比，大疆估值1600億元，PE為13.33倍。可比公司安克創(chuàng)新動態(tài)PE為28.53倍，小米的動態(tài)PE約28.4倍。目前，影石的估值明顯高于同業(yè)。

影石只有把全景無人機業(yè)務(wù)做起來，才能把這部分估值溢價收入囊中。反之，其股價很有可能遭遇回調(diào)。

總的來看，影石和大疆兩家公司在細分賽道“觸頂”，跨界經(jīng)營勢在必行，這場戰(zhàn)事不可避免。但對已經(jīng)上市、綜合實力偏弱的影石來說，壓力明顯更大。

3 ｜ 能否頂住攻勢？

大疆實力雄厚，利潤是影石12倍多，在硬件成本的控制上已經(jīng)做到行業(yè)頂尖水平，其消費級無人機的部分技術(shù)能與運動相機共用，技術(shù)儲備豐富。

影石能否頂住大疆的猛烈攻勢？先說結(jié)論，在全景相機賽道，短期內(nèi)，大疆很難顛覆影石。但在運動相機賽道，大疆可能會加緊追趕影石。

一方面，影石擁有較為堅實的護城河優(yōu)勢。技術(shù)端，影石的影像處理、全景等技術(shù)積累深厚。同時，影石懂用戶、懂營銷、懂社群運營。

在研發(fā)和產(chǎn)品方面，影石更加強調(diào)差異化創(chuàng)新。劉靖康的想法是：差異化的市場需求+領(lǐng)先的軟件技術(shù)，會創(chuàng)造3-9個月的領(lǐng)先窗口。再加上全新的硬件設(shè)計，會創(chuàng)造1年到1年半的領(lǐng)先窗口。如果再加上獨一無二的芯片重新設(shè)計，會創(chuàng)造2年到3年的窗口。

據(jù)悉，目前在影石內(nèi)部，沒有競爭力的產(chǎn)品不允許發(fā)布。

另外，通過IPO，影石募集了19.38億元的資金。截至今年6月末，影石手上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為25.07億元，現(xiàn)金流充裕。

另一方面，推崇“工程師文化”的大疆仍需要“補短板”。

尤其在用戶體驗上，有消費者反饋：大疆的產(chǎn)品參數(shù)領(lǐng)先，但用起來不夠順手。功能很多，但常用的幾個卻被復(fù)雜化了。大疆仍需要從用戶需求出發(fā)，而不是炫技。

掌舵者汪滔的態(tài)度也很重要，他精打細算，極其重視投入和產(chǎn)品比。順著這一思路來看，全景相機賽道僅幾十億規(guī)模，影石優(yōu)勢明顯，大筆燒錢數(shù)億、幾十億，并不劃算。

與之對比，全球運動相機賽道未來幾年的市場規(guī)模將達到500億元以上，增量和空間可觀，大疆市場排名第三，有動力向上進攻。

那么在無人機市場，大疆?dāng)D牙膏式創(chuàng)新，用戶苦大疆久矣。作為挑戰(zhàn)者，影石能從大疆手里撬出一部分蛋糕嗎？結(jié)論是：短期內(nèi)，很難。

目前，影石的全景無人機處于公測階段，無人機圖傳穩(wěn)定性、操控流暢度等有待檢驗。另外，其無人機還未能解決量產(chǎn)問題，核心零部件依賴外部供應(yīng)商，供應(yīng)鏈管控、成本把控能力仍需鍛煉。

此外，令人擔(dān)憂的是，同類公司曾跨界無人機失敗。GoPro是全球運動相機龍頭，曾大舉布局無人機業(yè)務(wù)，但由于技術(shù)不成熟，頻繁炸機，最終停產(chǎn)并拖累核心主業(yè)。

如今，影石這家年輕的上市公司，劉靖康這位科創(chuàng)板最年輕的董事長，能否跨過前人的“坑”？

面對大疆的圍剿，劉靖康和影石又該如何制定戰(zhàn)略，平衡核心主業(yè)和新業(yè)務(wù)之間的發(fā)展？如何打造戰(zhàn)斗型組織？都是巨大的考驗。

說明：數(shù)據(jù)源于公開披露，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

頭圖來源：即夢AI制作