醫療器械流通賽道崛起，建發致新（301584.SZ）上市引資本聚焦

醫療器械分銷領域正迎來全球資本的集體聚焦。

最新市場消息指出，美國最大的私營醫療器械分銷商Medline Industries已秘密遞表美股IPO，若上市成行，其估值將突破500億美元（折合人民幣約3562億元），預計募集資金40億至50億美元，成為2025年醫療器械行業規模最大的IPO案例。

這一資本動作背后實則印證了醫療器械分銷賽道的核心價值：在行業精細化發展浪潮中，具備全鏈條整合能力的流通巨頭正成為稀缺資產。

與此同時，全球賽道的熱度與國內市場的變革形成強烈呼應。

《中國醫療器械供應鏈發展報告（2025）》顯示，2024年我國醫療器械工業市場規模達1.2萬億元，醫療器械供應鏈正加速智能化，醫療器械物流倉儲總面積達2358.08萬平方米，醫療器械物流運輸自有車輛突破4萬臺，基礎設施與物聯網、大數據深度融合。

然而，與國際成熟市場相比，國內傳統高值耗材流通領域卻長期處于一種分散、低效的狀態。參與者眾多且區域性明顯，市場份額主要集中于傳統地方中小型經銷商處。

數據顯示，截至2024年底，全國經營二、三類醫療器械的企業數量已達142.95萬家。多級代理層層加價、人工操作效率低下、信息斷層導致的“看得見的浪費”與“看不見的延誤”。據相關數據統計，傳統醫療器械供應鏈的平均訂單處理周期長達5至7個工作日，其中超過60%的時間耗費在人工核對和審批環節。

一方面，這種局面顯然無法滿足醫院日益提升的精細化管理需求，使其傾向于集中醫療產品供應商數量，選擇綜合實力強的全國性服務商，醫用耗材集約化運營（SPD）模式的推廣便是這一趨勢的有力體現。另一方面也難以契合廠商對高效穩定渠道的期待，無疑推動了渠道向頭部集中。

在此背景下，深耕國內高值器械流通領域的建發致新，已于近日正式登陸創業板，以創新能力重構供應鏈價值體系。上市首日漲超400%的亮眼表現，不僅是企業發展的里程碑，更標志著國內醫療器械分銷賽道的整合序幕加速拉開。

01

創新基因，重構醫療供應鏈的“智慧樞紐”

破解行業困局，建發致新以三大維度的系統性革新給出答案。這種多維度協同的創新路徑，既回應了行業對效率提升的迫切需求，也展現了頭部企業在產業變革中的引領思維。

首先，通過管理模式的創新，建發致新已打造出全域覆蓋的醫療供應鏈樞紐。

2024年，公司直銷網絡覆蓋全國31個省份，服務超3300家醫療機構，涵蓋上萬種規格醫療器械，并提供倉儲配送、結算優化等增值服務。而分銷端則聚焦高值介入類產品，與微創集團、美敦力等100余家國內外頭部廠商深度合作，成為創新醫療器械落地臨床的關鍵通道，這種“直銷+分銷”的雙輪驅動模式，既夯實了終端醫院渠道服務能力，又強化了與上游廠商的協同粘性，彰顯全國一體化布局的廣度與深度。

從細分領域看，公司于心血管介入、外周血管介入、電生理、骨科植入、眼科、透析等高值、專業領域占據領先地位。例如，《中國醫療器械藍皮書（2024年）》數據顯示，公司在我國醫療器械流通行業中醫療器械收入超過100億元人民幣的企業中位列行業第六，血管介入器械市場占有率達16.47%，穩居細分龍頭。

另外值得注意的是，公司骨科、檢驗試劑、透析產品和眼科產品等業務的快速增長，亦同時反映出公司在非介入類高值耗材領域的拓展成效，為業務結構優化提供了新支點。

（資料來源：招股書）

其次是業務模式的創新。從網絡布局的廣度延伸至服務模式的深度，建發致新SPD服務的業務創新進一步聚焦醫院院內管理的痛點。

在醫院精細化管理需求日益凸顯的背景下，傳統流通商僅承擔配送職能的模式已難以滿足需求。相較第三方平臺，公司依托建發集團及自身的品牌、資金、風控與供應鏈整合能力形成差異化優勢。建發致新這種以流通和運營管理服務為導向的定位，使其能更深入地參與醫院耗材管理全流程。

基于自主智慧管理平臺，目前建發致新已為60家醫院提供全流程運營服務，管理規模超百億元，其中三級醫院占比50%，且服務體系早在2021年就成為《醫藥產品醫院院內物流服務規范》團體標準試點單位，這意味著其服務模式已獲得行業權威認可。

（資料來源：招股書）

對醫院而言，SPD兼具供應鏈管理與綜合運營功能，既能通過數據治理、UDI解析等能力實現耗材全流程精細化管控，又能顯著提升運營效率。一份廣東某三甲醫院的實踐數據更具說服力。PDCA循環聯合SPD精益化管理后，耗材申領時間從60分鐘縮至5分鐘、科室發放錯誤率從5%降至0.5%、手術室計費時間從30分鐘減至10分鐘等變化，直觀體現出SPD模式對醫療資源配置效率的提升作用。

最后，支撐上述模式創新的，是建發致新數字化能力構建的堅實基礎。

在醫療器械監管趨嚴、追溯要求不斷提高的行業環境中，數字化成為流通企業核心競爭力的重要組成部分。依托信息技術與物聯網技術，公司構建數字化供應鏈管理體系，開發專業流通信息化系統，從而實現精益運營。

譬如，通過自主原碼解析技術配合醫療器械唯一標識（UDI）應用，實現醫療器械“一物一碼”管理，破解了傳統賦碼模式導致的“一物多碼”難題。這一技術突破不僅滿足了監管層對全流程追溯的要求，更打通了從生產到使用的數據流，為精準運營提供了數據支撐。最終達成以唯一標識為核心的貨物流、資金流、信息流集中管控，全面滿足流通環節合規、準確、可追溯、安全的核心要求，為企業在行業變革中持續領跑奠定了技術根基。

可以說，這種創新基因恰逢行業格局裂變的關鍵節點。建發致新已形成中小對手難以復制的供應鏈管理和數字升級實力，使其市場份額有望持續提升，實現“強者恒強”的良性循環。

02

市場空間與資本共振，估值成長的堅實雙翼

當內生優勢遇上外部機遇，公司的增長飛輪已然啟動。高值醫療器械市場的廣闊空間與資本市場的回暖態勢形成共振，為具備內生優勢的建發致新提供了難得的發展機遇。

從市場規模來看，高值醫療器械市場呈現出極為廣闊的發展空間，為建發致新提供了良好的發展環境。

《中國醫療器械藍皮書（2024年）》數據顯示，中國醫療器械市場規模從2016年的3700億元一路攀升至2023年的10328億元，年復合增長率高達15.79%，這一增速遠超同期全球醫療器械市場6.01%的年復合增長率。

其中，在醫保支付改革持續推進、優質醫療資源加速下沉等政策的大力推動下，高值醫用耗材的應用愈發廣泛。2016至2023年期間，我國高值醫用耗材的市場規模從724億元增長至1561億元，年均復合增長率達11.60%。據悉，今年截至2025年5月，我國批準的創新醫療器械數量已達353個，相較于2024年新增37個，創新器械不斷涌現，進一步激活市場活力，也為建發致新這類流通企業帶來更多業務拓展機會。

（資料來源：招股書）

站在資本視角而言，當下資本市場呈現回暖態勢，為建發致新此時上市創造了良好的價值增長空間。

進入2025年，A股市場呈現出顯著的復蘇態勢。富途數據顯示，自4月初至8月底，上證指數累計漲幅已超20%，而成長股表現更為亮眼，創業板ETF同期漲幅超過50%。在板塊輪動中，醫療器械板塊漲幅也達近20%。

市場信心的回升同步傳導至一級市場，A股IPO生態呈現明顯回暖跡象。截至8月31日，年內新增受理企業180家，較去年同期的32家增加148家，增幅為462.5%；年內已上市67家，同比增8家；募資合計656.13億元，同比增55.23%。

（資料來源：富途）

對此，多家券商機構對醫療器械行業釋放積極信號，進一步增強市場對醫療器械行業估值修復的信心。

例如，中信建投研報稱，預計A股和港股醫療器械板塊投資機會均將持續凸顯，部分低估值個股迎來長線投資機會；中信證券研報也指出，近來高層多次明確提出“反內卷”、“集采優化不再唯低價論”等原則，支持創新藥械產業發展，產業政策拐點信號明確，醫療器械板塊估值和業績有望迎來修復，重點提示關注醫療器械拐點投資機會。

03

結語

從行業變革的浪潮到資本舞臺的亮相，建發致新的上市不僅是一次融資行為，更是其深耕醫療器械流通領域的戰略進階。

招股書顯示，此次公司的募集資金將聚焦于信息化系統升級與醫用耗材集約化運營服務，看似是業務的自然延伸，實則暗藏對行業趨勢的深刻洞察。在數字化與精細化管理成為醫療供應鏈核心競爭力的時代，技術投入與服務深化正是構筑護城河的關鍵。

長遠來看，隨著管理模式與業務模式的持續迭代，建發致新在行業整合中的引領作用將愈發凸顯，而資本市場對醫療器械流通領域頭部企業的價值重估，也將為其打開更廣闊的估值空間。

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