儲能非線性增長拐點臨近，鋰電產業鏈迎結構性機遇

中信建投最新研報拋出關鍵判斷：儲能行業正復刻光伏、新能源汽車等產業的成長路徑，站在市場化驅動的經濟性拐點之上，未來需求增速將脫離線性軌道，進入 “爆發式增長” 新階段，而這一趨勢將直接推動鋰電行業邁入新周期。

從產業規律看，滲透率的 “非線性躍升” 往往伴隨成本臨界點的突破。復盤歷史，2018 年光伏組件價格跌破 3 元 / 瓦、2020 年新能源汽車續航突破 500 公里時，兩大行業均開啟滲透率 “跳漲” 模式。如今，儲能行業正復制這一路徑 —— 過去兩年，儲能電芯價格從 2023 年初的 1.2 元 / Wh 降至 2025 年中的 0.5 元 / Wh 以下，疊加疊片工藝普及、系統集成效率提升，國內大型儲能系統成本已跌破 0.8 元 / Wh，較 2020 年降幅超 60%。成本下降直接激活市場，歐美市場中，當儲能度電成本低于 0.15 美元時，工商業與戶用場景訂單量自 2024 年起同比增速均超 200%，形成 “成本下降 - 需求放量” 的正向循環。

海外市場的 “全面開花”，進一步印證儲能需求的爆發潛力。2024 年美國儲能新增裝機 21GW，同比增長 120%，IRA 法案補貼推動戶用儲能滲透率從 5% 升至 18%；歐洲受能源危機后電價波動影響，工商業儲能訂單量同比增長 180%；印度、巴西等新興市場 2025 年上半年儲能招標量超 10GW，較去年全年增長 80%。這種全球范圍內的需求共振，與 2010 年后光伏行業 “多區域輪動增長” 的態勢高度契合，也為鋰電產業鏈打開增量空間。

具體到產業鏈，儲能需求爆發將帶來結構性改善。電池環節，頭部企業儲能業務營收占比已從 10% 升至 25%，預計 2026 年將突破 35%；鋰電材料環節，磷酸鐵鋰需求增速將從 20% 升至 40%，負極、電解液環節也將受益于儲能電池出貨增長；集成環節，具備全產業鏈資源的企業憑借成本控制能力搶占市場，行業集中度（CR5）預計從 30% 升至 50%。中信建投重點看好集成、電池鋰電材料、逆變器等環節龍頭，認為其將在行業紅利中占據核心地位。

不過，需警惕行業快速發展中的潛在風險。歐美市場貿易壁壘加劇，美國 IRA 法案對本土制造的要求可能增加中國企業出海成本；若產能擴張過快，2026 年或出現階段性供過于求，引發價格戰。但長期來看，在全球能源轉型目標下，儲能作為 “新能源消納基礎設施”，需求增長確定性遠高于短期波動。

從行業格局看，儲能推動鋰電行業進入新周期的邏輯已較為清晰。過去鋰電行業增長高度依賴新能源汽車，而儲能的崛起將形成 “車儲雙輪驅動” 的新格局，分散單一市場波動風險。對于投資者而言，把握儲能產業鏈的核心環節龍頭，或許就能抓住下一個 “光伏級” 產業機遇；對于企業而言，技術迭代與全球化布局將成為在新周期中立足的關鍵。