今年最慘基金經理~

今年最慘基金經理。

管理的“廣發價值優勢”今年跌了16.3%，是業績排名倒數第一的主動基金，倒數前十的基金中也有6只是他在管。

關鍵是這幾只基金的規模并不小，加在一起有89億，王明旭的管理規模也高達109億。買了他基金的基民今年應該挺抑郁的，跑輸已經很難受了，竟然還要承受兩位數的虧損...

但這并不妨礙機構資金繼續看好王明旭。上半年，“廣發價值優勢”的機構持有份額從1.72億份增加到3.17億份，翻了將近一番。

機構為什么認可呢？

首先，王明旭不是無名之輩，歷史業績也比較好。

2005年入行，2007年開始管產品，先后在生命人壽、恒泰證券、興全基金做投資經理，2018年加入廣發基金，并于10月開始管基金。算起來，王明旭已經是從業超20年、管理產品約18年的老將。

業績上，

管理時間最長的“廣發內需增長”，在2019-2024年的6年中，除了2023年，每年都是同類前50%。

“廣發價值優勢”是他2020年3月新發的一只基金，綠線是這只基金相對“偏股混合型基金指數”的超額收益。可以看到，2024年10月之前，王明旭相對指數跑出了比較穩健的超額收益。

站在當時，估計沒人能想到之后的反差會這么大，“廣發價值優勢”自那之后跌了24.39%，跑輸“偏股混合型基金指數”56個百分點。

其次，王明旭的投資體系也相對成熟。

管理產品約18年，從最初的追熱點到“2016年遭遇滑鐵盧”，王明旭早就轉向了長期主義。他說，2016年遭遇重大挫折后，對自己的投資體系、框架和邏輯都進行了較為深刻的反思和詳盡的梳理，開始慢慢學會以更長期的視角去審視要投資的公司，并構建自己的組合。

投資方法上，王明旭選擇的是困勁反轉。對處在周期底部的行業進行分類觀察，當某些行業出現明顯的底部反轉信號時，再結合反轉的空間和持續性擇優配置。

他認為，投資分兩種：一種是追逐高景氣的熱點，另一只是尋找那些周期底部可能反轉的機會。相比而言，他更喜歡布局困境反轉的投資機會，一旦反轉，可以享受估值和業績的戴維斯雙擊。

02

看行業配置，

王明旭最開始配置了不少核心資產，食品飲料（白酒）、新能源上游鋰礦（有色）、家電、醫藥，所以在核心資產行情中持續跑贏“偏股混合型基金指數”。

也比較早的開始減持，轉到了銀行、公用事業、交通運輸（航空）上，抓住了價值和后疫情行情，2021年和2022年業績也不錯。

2024年3季度，王明旭再次大幅調倉，加倉房地產，還時隔幾年后又把茅臺買進了十大重倉股。

然后在4季度再次調倉，重倉券商，同時把瀘州老窖買進十大重倉股。

今年1季度的調倉幅度也不小，減持房地產，增持銀行，把五糧液買進了十大重倉股，湊齊了三大高端白酒。

今年2季度的操作是，繼續減持地產、券商，增加了對銀行、計算機、家電的配置。

復盤王明旭的操作，

2024年3季度增持房地產蠻好的，9.24后政策逆轉，房地產ETF半個月內漲了50%左右，“廣發內需增長”也在2024年3季度漲了14.59%，同類排名前15%。

但之后，不管是2024年4季度重倉券商，押注牛市繼續，還是持續增持白酒，賭困境反轉，都沒有兌現。

而且，頻繁換倉的過程中，王明旭還不排除追高的嫌疑。每個季度基本都有一半股票是上漲的，但基金卻已經連續4個季度虧損。

2025年2季報中，王明旭說：1）建倉了未來發展空間較大的穩定幣主題相關公司；2）基于財報持續領先的邏輯增持了城商行；3）基于困境反轉和估值較低的邏輯增持了高端白酒。

從持倉來看，穩定幣主題相關公司指的應該是四方精創、朗新集團，這2只股票在2季度漲幅巨大，但近3個月回調幅度較深，一個跌了22%，一個跌了12%。

7月銀行見頂后，王明旭重倉的3只銀行股都跌了10%左右，白酒今年也很讓人無語。

總的來說，

因為去年9.24政策的轉變，王明旭對行情的判斷也發生了轉變，持倉從“偏保守的防御型結構”轉向“偏激進的進攻組合”。

但除了最初對地產的配置外，其他投資邏輯全軍覆沒，來回切換之間，也不排除追高的嫌疑，這才有了業績持續下滑，連續4個季度虧損，今年在主動基金中排名倒數第一。

之前在接受采訪時，王明旭曾說“如果碰到連續三個季度落后，尤其是我的產品凈值跟市場的漲跌完全相反，人家在大漲，我在回撤時，還是會有不小的心理壓力”。

從去年4季度開始算，王明旭已經連續4個季度落后，今年前三季度，主動基金平均都是漲的，但他連虧3個季度，承受的心理壓力應該也不小。

這個時候就希望他二季度追高銀行和穩定幣的行為不是壓力下的操作變形。畢竟，相較業績短期落后來說，壓力下的操作變形更讓持有人擔憂。

03

行情方面，

大盤低開高走，3800點開盤，3890點收盤，收盤僅下跌0.19%，忽略周末心理上的劇烈波動和今天盤中的波動，看不出有事情發生的痕跡，不知道大家對這個表現滿意不滿意。

成交上，今天成交2.37萬億，較上周五縮量1600億，也看不出特別恐慌的痕跡。

總的來說，今天算是有驚無險的過去了。但上證指數離60日均線還有一定距離，MACD又開始死叉，行情整體還是調整節奏，再加上地緣上的不確定性，大家要有相應的心理預期。

板塊上，

漲的主要是反制和自主可控方向。

稀土ETF，高開后快速跳水，然后又被拉了上去，收盤漲6.75%，創新高。

半導體設備ETF，低開后快速走高，收盤漲3.43%，還收復了上周五3個多點的跌幅。

還有軍工、種子，今天表現也都不錯。

另外就是銀行，早上跳水后持續拉升，中證銀行收盤漲0.75%，有力帶動了今天大盤反彈，不知道是不是神秘資金護盤。

消費就拉垮了，酒ETF開盤大跌，之后也沒個像樣的反彈，就那么幾厘錢來回震蕩，創了這輪調整的新低。

不過，資金還是持續抄底酒ETF，但抄底速度比之前慢了不少，也是失去信心了嗎？消費就是這輪行情的雞肋，食之無味，棄之，大家會覺得可惜嗎？

前期的熱門成長方向受傷嚴重。

互聯網，早上反彈后，又持續下跌，創了新低，收盤跌3%，過去3個交易日則跌了6.3%，回踩30日均線。

機器人，低開后小幅反彈，收盤跌2.82%，過去3個交易日跌了6.04%。

光模塊，雖然盤中反彈明顯，收盤僅跌1.42%，但過去幾個交易日也是持續下跌。這場景，和9月初的下跌如出一轍。

港股創新藥，早就顯出了頹勢，高位橫盤，今天大跌3.4%，強勢跌破60日均線的支撐。

總的來說，

雖然今天大盤“波瀾不驚”，但主要是反制和自主可控方向給力，銀行也一定程度上起了護盤的作用。

細扒下去，互聯網、機器人、AI、港股創新藥都回調明顯，可能是里面的獲利盤在出貨，短期壓力還是有的，心態上要提高風險意識。

最后的話：

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